从迷雾走向聚焦：Kenvue财报中的信号与挑战
Kenvue 管理层观点
Kenvue临时首席执行官 Kirk L. Perry 在其首次财报电话会议上强调了领导层变动的紧迫性以及公司正在推进的全面战略选项审查。他表示，董事会正致力于“推动领导层变革，加速 Kenvue 的增长轨道，并推进我们全面的战略选项审查。”Perry 拥有宝洁和谷歌的丰富高管经验，意在通过执行力、简化流程以及以消费者为核心的战略来扭转局势。他强调：“Kenvue 董事会已采取一系列果断行动，旨在释放公司股东价值，实现其全部潜力。”
Perry 指出，当前公司运营的复杂性是亟需解决的核心问题：“我们无法面面俱到，必须更有选择地决定‘在哪里竞争’以及‘如何取胜’。”他宣布了一系列新的领导任命，包括任命 Andy Dasgupta 为亚太区负责人、Mike Wondrasch 为首席技术与数据官，并表示：“过去三个月，我们已任命了4位新高管，占整个领导团队的三分之一。”
首席财务官 Amit Banati 则表示：“提升运营纪律和管理力度将是我的首要任务。”他指出，当前公司在整合业务计划方面存在显著改善空间，特别是在基于实际消费的需求预测方面。同时，他强调了成本管控和供应链及销售管理（SG&A）效率提升的重要性。
Kenvue 前景展望
Kenvue公司更新了2025年业绩指引，现预计全年有机销售额将同比下降低个位数，汇率影响预计基本持平。Banati 表示：“我们目前预计2025年有机销售额将下降低个位数，汇率影响基本中性。”
预计调整后营业利润率将较上年有所收缩，主要受战略性价格投入、固定成本分摊能力下降及通胀压力影响。Banati 指出：“我们假设营业利润率将较去年有所压缩……尤其考虑到关税时点因素的影响。”
全年调整后稀释每股收益（EPS）预计为1美元至1.05美元之间，汇率因素将带来低个位数的负面影响。
与第一季度相比，此次更新标志着明显下调：此前公司预计有机销售额增长2%至4%，EPS保持稳定。
Kenvue 财务业绩
Kenvue 报告显示，第二季度有机销售额下降4.2%。Banati 解释称：“尽管全球消费量仍保持正增长，且明显跑赢各业务板块的销售表现，但在目前复杂的宏观环境下，这一结果令人失望。”
调整后营业利润率同比下降10个基点，至22.7%；调整后毛利率下降70个基点，至60.9%。
调整后稀释EPS为0.29美元，较去年同期的0.32美元下滑。调整后净利润为5.6亿美元。
各业务板块表现如下：
- 自我护理（Self Care）有机销售下滑5.9%
- 皮肤健康与美容（Skin Health and Beauty）下降3.7%
- 基础健康（Essential Health）下滑2.4%
Perry 特别指出：“尽管整体收入承压，自我护理业务仍展现出品牌力和业务基本面的韧性，是我们的一大亮点。”
投资者问答纪要
- Barclays 的 Lauren Rae Lieberman：提问是否优先聚焦核心品牌与关键市场以获取短期成效，而非长期精简流程。Perry 回应：“你说得非常对。我们需要集中资源在最大的品牌、最大的国家和最具潜力的举措上，以实现更快增长。”
- UBS 的 Peter K. Grom：询问公司在转型过程中最大的意外与机会。Perry 指出“自我造成的复杂性”是主要障碍，但也提到如泰诺（Tylenol）品牌及 EMEA 与拉美市场的区域优势是关键发力点。
- Evercore ISI 的 Javier T. Escalante Manzo：就战略审查及潜在剥离项目寻求澄清。Perry 重申：“我们不会对任何单一业务部门发表评论……但我认为执行力是我们当前表现的决定性因素。”
- JPMorgan 的 Andrea Faria Teixeira：询问如何衡量皮肤健康与美容业务的转型成效。Perry 回应：“最终的衡量标准在于消费者是否在货架上‘投票’选择我们。我们必须对实现持续改善承担责任。”
- Deutsche Bank 的 Stephen Robert R. Powers：关注结构性简化和重组成本对增长的潜在阻碍。Banati 表示：“现在评论细节还为时尚早……董事会正全面评估所有战略选项。”
- Citi 的 Filippo Falorni 和 Goldman Sachs 的 Bonnie Lee Herzog：均关注第三季度的销售趋势与季节性因素影响。Banati 表示：“截至7月，我们观察到与第二季度类似的趋势。消费量仍领先于有机销售表现，季节性趋势亦相似。”
Kenvue 情绪分析
分析师整体态度偏中性至轻微负面，关注点集中在运营复杂性、转型时点及执行风险。问题多聚焦于战略明确性与可量化的成果。
管理层在准备稿中语气坚定，坦承当前业绩不尽如人意，Perry 指出：“我们的业绩尚未达标，我们将专注于四大战略重点，以推动改善。”在问答环节中，管理层语气审慎，承认挑战并避免对重组或业务剥离给出具体说明。
与上一季度相比，管理层语调由此前的“谨慎乐观”转为“更加紧迫与行动导向”，强调果断执行与责任落实。
Kenvue 季度对比要点
- 上季度指引：有机销售增长2%至4%，EPS 持平；本季度下调为有机销售小幅下滑，EPS 降至1至1.05美元。
- 战略重心由品牌投资与运营优化转向复杂性削减、资产组合审查与领导团队调整。
- 分析师焦点由创新与品类动态转向执行力风险与转型指标。
- 管理层信心依旧，但语气更趋务实，明确承认当前表现不佳，呼吁迅速改进。
Kenvue 风险与关注点
- Kenvue公司面临显著的运营复杂性、库存波动以及部分品类增速放缓问题。
- 关税影响不确定，年化潜在影响可达1.5亿美元。
- 营业利润率承压，主要由战略性定价投入、固定成本摊销下降及通胀造成。
- 分析师普遍担忧转型节奏、重组成本以及战略审查对长期增长前景的影响。
Kenvue 结语与分析师观点
Kenvue 2025年第二季度财报电话会标志着公司转型的关键节点。随着管理层更替、全面战略审查启动，公司经营重心已转向简化架构、提升执行力及优化业务组合。尽管管理层下调全年业绩预期，并承认当前表现落后目标，但其清晰的改革方向与高层决心亦为未来打开了积极想象空间。
Kenvue公司重申将优先解决内部复杂性问题，并聚焦在关键品牌与市场的执行落地，同时也暗示在战略审查推进过程中还将有更多调整。面对持续的盈利压力与不确定的宏观环境，Kenvue 正在重塑其市场定位，努力释放被压抑的股东价值。
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