Palantir能否持续领跑AI行业？ServiceNow与Uber有望超越其市值！

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Palantir：AI领域的巨头能否保持领先地位？

Palantir (NASDAQ: PLTR) 快速崛起，成为全球最大的人工智能（AI）公司之一。自2023年初以来，该公司股价已飙升1,760%，截至本文撰写时，市值约为2,800亿美元。这一飙升的股价得益于其财务业绩的改善。公司展现出强劲的营收增长和随着规模扩展带来的运营杠杆效应。

如今，全球仅有少数几家公司市值超越Palantir。然而，若从一年后的角度来看，投资者可能会发现，选择投资另外两家比Palantir更具潜力的较小公司，将可能是更明智的选择。事实上，我预计这两家公司将在一年后市值超过Palantir。

Palantir如何成为AI巨头

在过去两年里，Palantir的财务表现极为亮眼。2024年，该公司营收同比增长了50%。其中，美国商业收入增幅尤其显著，翻了一倍多。管理层预计，2025年的营收将再增长34%。推动这一增长的主要因素是其AI平台，使得任何人都能够利用Palantir的软件从不同的数据集中提取洞见。

除了强劲的营收增长，Palantir在运营杠杆方面也表现不凡，其成本保持稳定，而销售额不断增长。2023年第一季度的调整后营业利润率从24%扩大到上个季度的44%。因此，Palantir在去年成功实现了GAAP盈利，并成功加入了标准普尔500指数。

然而，投资者对Palantir的热情，远远超出了其财务表现的改善。当前，Palantir的股价交易市值是其2025年预期销售额的70倍以上。即使其营业利润率持续扩张，股价的前瞻市盈率依然超过200倍。说Palantir的股票昂贵，可能还不够形容。任何的失误、盈利报告不及预期，或任何负面消息，都可能导致股价大幅下跌。

这两家公司看起来更具投资价值，且它们可能在一年内超越Palantir的市值

1. ServiceNow

ServiceNow (NYSE: NOW) 一直以来都通过其“开拓-扩展”策略实现增长。公司首先推出了业内领先的IT服务管理解决方案，随后扩展到IT运营管理领域，再到HR、人力资源、客户服务、财务和运营软件。这样一来，ServiceNow赢得了极高的客户留存率和净留存率，98%的客户都会续约。

2023年，ServiceNow在其软件产品中加入了生成性AI功能，并且客户的接受度非常高。管理层表示，公司已有超过2.5亿美元的年合同价值与其Now Assist AI产品挂钩，预计到明年底这一数字将超过10亿美元。随着AI成为其业务的重要增长动力，ServiceNow的长期增长潜力巨大。

尽管ServiceNow的增长速度不及Palantir，但它每年依然保持接近20%的增长，并且展现出与软件公司相符的营业利润率扩张。它的大量合同积压和客户留存能力为其提供了长期的收入增长潜力。尽管目前其市值约为管理层2025年销售预期的15倍，远低于Palantir，但仍有巨大的估值扩张空间。根据管理层的预测，ServiceNow预计将在明年实现超过150亿美元的订阅收入，外加约5亿美元的其他收入，因此，明年此时其市值可能达到2400亿美元。

2. Uber Technologies

Uber Technologies (NYSE: UBER) 的股价受到了关于自动驾驶汽车（AVs）如何影响其业务的担忧。然而，公司正在证明它是自动驾驶汽车的理想合作伙伴。Uber宣布与多个自动驾驶汽车公司达成合作协议，在全球 select 城市部署其车辆。最新的举措是在奥斯汀推出了Waymo自动驾驶汽车，100辆车的使用情况表明，其完成的行程超过了99%的司机。

从长远来看，自动驾驶汽车可能会成为Uber Technologies的一个推动力，推动其服务成本降低，进而加速用户的广泛采用。凭借全球超过1.7亿名骑客，Uber Technologies是共享出行市场的需求汇聚者，这让其在与更多自动驾驶汽车公司建立战略合作伙伴关系时处于有利地位。这无疑是一个巨大的长期优势。

从短期来看，Uber Technologies在运营方面正展现出强劲的杠杆效应。调整后的EBITDA利润率从去年的13.6%扩大至今年上季度的16.2%。自由现金流也增长至22.5亿美元，同比增长了66%。随着业务规模的扩展、资本配置的纪律性、客户获取成本的降低以及客户生命周期价值的提高，这些数据预计将继续增长。管理层表示，全球客户的留存率已接近历史最高水平。

在未来两年里，管理层预计，得益于稳定的收入增长和运营杠杆，Uber Technologies的调整后EBITDA将接近100亿美元。与高估值的软件股票相比，Uber Technologies的市值仅是2025年销售预期的3.5倍。虽然Uber的利润率较低，且收入增长较慢，给予其较低的估值倍数是合理的，但当前的估值依然非常具有吸引力。其前瞻PE约为29倍，而公司每年约增长30%的盈利。随着估值的扩展，Uber Technologies的股价到明年此时可能会达到2250亿美元。