低价之争：沃尔玛与Dollar General谁能在衰退前夜赢得底层消费者？

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🛒沃尔玛 vs. Dollar General：谁能在经济下行中赢得低收入消费者的青睐？

沃尔玛（NYSE: WMT）与Dollar General（NYSE: DG）之间的竞争，在美国零售市场中可谓白热化，尤其是在争夺农村和低收入群体的消费支出方面。

尽管沃尔玛的体量远超Dollar General，且其客户群体也更广泛，但该公司在低价商品领域的主导地位依旧是其核心优势。毕竟，“天天低价”几乎已成为沃尔玛的代名词，其大型连锁店在美国乡村地区具有压倒性优势；而在城市市场，沃尔玛则始终难以建立明显的市场份额。

鉴于两家公司都以低价策略和折扣商品闻名，它们在潜在衰退时期往往被视为具有抗压能力的防御型股票。如今，随着消费者信心大幅下滑，是时候认真对比这两家零售巨头，看看谁更值得投资。

商业模式对比：沃尔玛 vs. Dollar General

沃尔玛与Dollar General的主营业务同为零售，且大部分收入均来自日常必需品如食品杂货。但二者之间依然存在一些关键差异。

沃尔玛的核心仍然是其遍布全球的实体门店，包括Sam’s Club以及位于墨西哥、英国、中国等地的分店。同时，公司也大力发展电商和全渠道业务，并正着手构建电商平台上的广告业务。

在其第一财季中，沃尔玛的全球电商销售增长22%，广告收入更是同比飙升50%，得益于其对Vizio的收购。这些新业务使得沃尔玛已不再仅仅是一个实体零售商，也成为了多个成长领域的参与者。

相较之下，虽然沃尔玛暂停了新门店扩张，Dollar General却以超过20,000家门店成为美国门店数量最多的零售品牌。截至去年第四季度，其门店总数达20,594家。

但由于过去两年运营受挫，Dollar General也开始放缓门店扩张节奏，转而加大对现有门店的升级投入，推出“回归基础”（Back to Basics）战略——这一计划涵盖供应链优化、库存管理改善（以降低缺货率）、以及提升收银区域的人员配置等多项改革。

值得注意的是，Dollar General近年来不断被沃尔玛和其他竞争对手蚕食市场份额，利润率也大幅下滑。这也促使公司启动了全面的战略重塑，并加大对自身业务的再投资力度。

财务表现：沃尔玛 vs. Dollar General

在通胀和消费疲软的背景下，许多零售商近年经营艰难。然而，沃尔玛表现出色，依靠其强大的食品杂货业务及新兴业务，实现了持续的同店销售增长。

第一季度，沃尔玛美国分部的同店销售增长4.5%，整体营收同比增长2.5%（剔除汇率影响后为4%），达到1,656亿美元。在盈利方面，毛利率提升12个基点至24.2%，经调整的营业利润增长3%至73亿美元。尽管管理层提到部分产品可能涨价，但公司维持全年指引，预计营收增长3%-4%，经调整每股收益为2.50至2.60美元，接近去年2.51美元的水平。

相比之下，Dollar General仍实现了营收增长，但利润表现不佳，主要因竞争加剧、成本上升及运营问题所致。虽然公司尚未公布新一季财报，但第四季度数据显示：营收增长4.5%至103亿美元，同店销售增长1.2%。

然而，受门店组合优化的影响（包括门店关闭和Popshelf业务减值——Popshelf面向高收入年轻群体且主打非必需品），其营业利润下滑了9%。

对于2025财年，公司预计营收增长在3.4%-4.4%之间，但每股收益将降至5.10至5.80美元，低于去年5.92美元，说明其复苏之路仍任重道远。