股价飙升背后的秘诀：投资者如何在好市多(Costco)的低利润模式中获益？

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市场对好市多（Costco Wholesale，NASDAQ: COST）股票的需求似乎永无止境，而经济波动只会加剧这一趋势。好市多在任何环境下都能稳定表现，尤其是在经济衰退时期表现尤为突出。

随着关税不断扰乱市场，企业将其潜在影响纳入预期，好市多依然持续创造出色的运营业绩。那么，情况是否会变得更好？我们来看看现在是否是购买好市多股票的好时机。

好市多的抗衰退商业模式

好市多的商业模式与众不同，虽然不完全独特，它通过收取年费但提供极低的价格来吸引顾客。好市多吸引的是更为富裕的消费者群体，他们愿意为在好市多的全球仓库购物付费，并且通过会员身份不断回访，尽量利用年费。这是一种双赢的模式，既培养了消费者的忠诚度，又确保了高流量。而由于好市多从年费中赚取大量收入，因此它能够控制价格上涨，依然能够创造出极高的利润。

这一模式在任何环境下都有效，但在艰难时期，尤其是消费者寻求节省开支时，成效最为显著。消费者通常会选择在好市多购物，而不是去更昂贵的商店，进而提升了每周或每月的购物支出。

好市多最近的经营业绩充分证明了这一模式的有效性。在2025财年第二季度（截至2月16日），好市多的销售额同比增长了9.1%，同店销售（comps）增长了8.3%。每股收益从去年同期的3.92美元上涨至4.02美元。好市多是少数几家提供每月业绩更新的公司之一，而3月的业绩依旧延续了这一积极趋势，销售额增长了8.3%，同店销售增长了7.5%。

电子商务销售在第一季度增长了20.9%，这一增长已成为好市多的重要增长驱动力。好市多在数字化方面的优势愈发明显。例如，它新增了一个工具，帮助用户查看当地仓库是否有他们想要的商品。此外，好市多还在大宗商品领域不断扩大市场份额，这些商品更适合其物流网络。

会员数据也同样值得注意。美国和加拿大的会员续订率为93%，全球的续订率为90.5%。付费家庭会员同比增长了6.8%，而支付双倍年费（65美元）的高管会员人数增长了9.1%。

好市多的低利润模式应对关税挑战

好市多的商业模式也在零售商面临关税挑战时发挥了作用，因为它的低利润模式有助于保持价格的竞争力。管理层虽然没有忽视关税可能带来的影响，但首席执行官Ron Vachris表示：“我们已经做好准备。我们的团队非常擅长降价并延迟任何成本的增加。”消费者和投资者都深知这一点，如果关税导致其他地方的价格上涨，更多的消费者可能会选择在好市多购物，进而推动好市多的销量增长。

市场下跌，但好市多上涨

尽管市场整体下跌，好市多的股票今年上涨了11%，而标准普尔500指数下跌了4%。投资者纷纷涌向防御型股票，而好市多凭借其普遍的韧性和在压力下的卓越表现，今天显得尤为安全。

此外，好市多还提高了季度股息，增幅达到12%，每季度支付1.30美元。虽然股息收益率只有0.47%，但其增长稳定且具有可靠性。好市多还定期支付特殊股息，最近一次是在2023年末，这使得其股息计划对于寻求被动收入的投资者颇具吸引力。

好市多股票的估值问题

问题在于，好市多的股票目前非常昂贵。当其市盈率接近40倍时，我就已经认为它估值过高，而如今这一估值已经飙升至接近60倍。这是一个极为昂贵的盈利倍数。那么，好市多能支撑这一高估值吗？显然，市场认为可以。好市多并非典型的年轻成长股，其估值天文数字。这是一只安全、成熟的股票，风险较低。尽管我曾对好市多昂贵的股价表示过谨慎，但它的股价依然持续上涨。