在Amazon（亚马逊，NASDAQ: AMZN）公布第一季度财报之前，投资者的期待集中在两个方面：其零售业务能否在经济放缓和关税威胁下保持韧性，以及云业务是否能实现稳健增长。
Amazon本季度的表现超出预期，实现营收同比增长9%，达到1557亿美元，超过市场普遍预期的1551亿美元。在利润方面，运营利润增长20.2%，达到184亿美元，每股收益由0.98美元跃升至1.59美元，远超预期的1.37美元，部分得益于投资收益的增加。
展望第二季度，亚马逊预计营收将在1590亿至1640亿美元之间，同比增长区间为7%至11%，这一指引与市场预期一致。
尽管业绩亮眼，Amazon股价在周四盘后交易中仍下跌，主要由于市场对关税威胁和经济疲软的担忧。在财报电话会议上，CEO Andy Jassy表示，公司已做好应对贸易战挑战的准备。他指出，Amazon的销售大多集中在价格低廉的生活必需品如杂货上，其产品种类广泛，以及由200万卖家组成的供应基础，为其带来了比其他零售商更强的灵活性。
关于云业务，Jassy提醒投资者，目前全球IT支出中仍有85%发生在本地部署上，仅有15%迁移至云端。他预计这一比例将在未来10至20年内发生逆转。
Amazon Web Services（AWS）本季度继续展现稳健增长，营收同比增长17%，达到293亿美元，该业务的运营利润由94亿美元增至115亿美元。
然而，尽管AWS增长强劲，但其在云计算领域的市场份额正逐渐流失。
AWS 正在失去市场份额
亚马逊在云基础设施领域的主要竞争对手是Microsoft（NASDAQ: MSFT）和Alphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）。这三家公司通常被称为该行业的“云计算三巨头”。
虽然AWS仍在营收方面保持领先，但其两位竞争对手的增速显著更快。2025年第一季度，Microsoft的Azure实现了33%的增长，而Alphabet的云业务增长28%，达到123亿美元。
尽管Microsoft未披露Azure的具体营收数据，但Azure被认为占据了其智能云业务的大部分份额，该业务本季度的总营收为268亿美元。
这一季度是Microsoft和Alphabet在云计算增长速度上持续超过Amazon的又一例证，且这一趋势可能将继续下去。Microsoft凭借其庞大的企业级软件产品组合，与Azure的深度集成带来了天然优势；而Alphabet则以数据分析能力见长。
此外，从整体营收增长角度看，在过去多个季度中，Microsoft与Alphabet也持续领先于Amazon，正如下图所示：
在第一季度，Microsoft的营收增长达到13%，而Amazon仅为9%。
Amazon在AI领域也落后
在人工智能战略方面，亚马逊同样落后于Microsoft与Alphabet。ChatGPT的发布似乎让Amazon措手不及。
早在2019年，Microsoft就与OpenAI建立合作关系，而Alphabet更早以前就已开始自主研发AI模型。虽然Amazon近期已向AI初创公司Anthropic投资数十亿美元，但其AI产品及模型的广度和深度远远落后于Microsoft和Alphabet。
Amazon虽然依然拥有诸多竞争优势，但亚马逊电商业务正逐渐进入成熟期，而其云业务的市场份额则正被主要竞争对手侵蚀。
考虑到Amazon仍具有稳健增长和合理估值，目前抛售股票为时尚早。然而从对比的角度来看，Microsoft与Alphabet在多个维度上与Amazon旗鼓相当，甚至更具吸引力，尤其Alphabet的股价估值更为低廉。
因此，对于投资者而言，将资产适度分散至这两家同属“七巨头（Magnificent Seven）”的科技公司，是一种具有战略意义的投资选择。
文章作者：Jeremy Bowman@Motley Fool
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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