- 受关税逆风和来自中国的竞争加剧影响，英伟达股价较1月份高点下跌近21%。
- 与此同时，七巨头中的七支股票今年的表现逊于标普500指数，与2024年相比出现了惊人的逆转。
- 随着股价持续下跌，英伟达的估值看起来更具吸引力。但从整体来看，它仍然是一只非常昂贵的股票。
- Seeking Alpha的量化系统将英伟达评级为“持有”。
- 本文作者是Seeking Alpha量化策略主管Steven Cress。
NVIDIA在财报季前步入不确定领域
据英伟达（NASDAQ: NVDA）首席执行官Jensen Huang表示，人工智能正在助力旧金山从疫情重创的科技经济中复苏。“正是因为AI，旧金山才得以重返舞台，”他在上周与美国负责经济增长、能源与环境事务的国务次卿Jacob Helberg举行的论坛上如是说。然而，尽管Huang高调宣称AI正引领“金门之城”的新生，英伟达本身的表现却未必同样强劲。
这家芯片巨头（NVIDIA）自1月6日创下149.42美元高点以来，股价已下跌近21%。其下滑背后，一方面是来自中国AI新秀DeepSeek的竞争压力，另一方面则是中美贸易战的不断升级。美国银行证券分析师Vivek Arya在周二的研报中预测，相关关税影响可能会导致英伟达在中国的收入减少150亿至200亿美元，这一预期也为5月28日即将公布的财报蒙上阴影。
此前，NVIDIA已通知包括字节跳动（ByteDance）、阿里巴巴集团（BABA）和腾讯（OTCPK: TCEHY）在内的中国主要客户，公司将调整其AI芯片，以符合美国出口管制规定。该调整预计将对其第一季度业绩造成约55亿美元的冲击。随着美国国会持续加强对华技术出口的限制，Huang在X平台发文警告，华为的AI处理器技术正成为竞争威胁：
“无论人们如何看待DeepSeek的开源R1模型，这都明确表明全球的创新步伐正在加快，无论美国科技巨头是否参与其中。如果美国平台缺位，企业自然会转向像华为这样的战略竞争对手填补空白。这也说明，AI的领导力不仅取决于我们限制了什么，更取决于我们推动了什么。”
但英伟达的挣扎并非孤例。Creative Planning首席市场策略师Charlie Bilello上周在其博客指出，“七巨头”（Magnificent Seven）股票中的所有成员在今年的表现都落后于标普500指数，与2024年强势主导市场的局面形成鲜明对比。
不过，对NVIDIA和“七巨头”的前景也并非一片悲观。Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）为七家公司提供等权重敞口，其预期营收与预期盈利在今年双双创下新高，突显出这些股票依旧在市场上占据主导地位。目前，七巨头占据标普500指数市值的28.4%、预期营收的22.6%以及预期盈利的11.8%。
但问题在于，这样的主导地位是否足以帮助英伟达度过当下的动荡期？本周美联储在5月的货币政策会议上维持利率于4.25%-4.50%不变，理由是对贸易政策不确定性和第一季度GDP负增长的谨慎态度，这令市场的不确定性仍未散去。
根据Seeking Alpha的量化系统（Quant System），英伟达在增长方面被评为“A-”，其预期营收增长率为59.6%，远高于科技行业平均值781.9个百分点。但即便如此，公司可能难以重现AI热潮巅峰时期的光辉。如分析师MacroGirl所言：
“七巨头股票曾是市场领头羊，如今却表现滞后，且分化严重……NVIDIA曾在半导体需求暴涨中推动市值增长逾500%。NVIDIA仍将是一家伟大的公司，但其股价不太可能再次出现类似涨幅，毕竟当前市值已达2.5万亿美元。此外，H20产品的出口禁令导致约55亿美元的库存、采购承诺及相关准备金损失。”
是否值得买入英伟达？
Seeking Alpha的量化系统依据价值、增长、盈利能力、每股收益修正及动量等指标，综合评估股票，并通过分析实时数据消除投资中的情绪干扰，从而提供更平衡的投资视角。就NVIDIA而言，算法预计在市场趋于稳定后，公司将实现稳健（尽管不再爆炸式）的增长。那么问题来了：这样的增长是否值118.38美元的股价？
影响SA量化模型对NVIDIA做出“持有”评级的重要原因之一是其估值得分为“F”。这并非意味着NVDA前景黯淡。其预期市盈率（Forward P/E）为26.84，仅比科技行业平均值高出2.4%；而市盈增长比率（PEG）为0.73，较行业中位数折价52%，反映出英伟达在增长前景强劲的前提下，其价格仍具吸引力。然而，部分估值指标却显示其股价存在被高估风险，例如其市销率高达13.82，远高于行业平均的2.63，高出425.46%。
与“七巨头”的其他成员类似，英伟达的市盈率在今年也出现明显压缩。
尽管如此，英伟达和其七巨头同行仍远未到“便宜”的程度。与此同时，“七巨头”的每股收益（EPS）与标普500整体之间的差距正在迅速缩小。MacroGirl指出，“随着‘七巨头’的盈利增长放缓，预计到第四季度，其EPS优势将缩小至仅2%。”
当“七巨头”整体表现持续落后于标普500，且双方盈利差距不断缩小时，即使NVDA具备高评分的PEG比率和其他积极指标，也很难说服投资者买入这样一只估值昂贵的股票。
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