从并驾齐驱到天壤之别：Walmart与Target估值分化背后的投资逻辑
Walmart（NYSE: WMT）如今是全球市值最高的公司之一，接近8,000亿美元，正朝着首家市值突破1万亿美元的零售商目标稳步前行。在过去三年里，其股价已上涨超过130%。
然而，作为其重要竞争对手之一的Target（NYSE: TGT）却走上了完全相反的道路。两者之间的市值差距如今如此之大，以至于Target的市值仅为430亿美元，不足Walmart的5%。
本文将带你回顾这两家零售巨头过去的市值差异、分析造成这种分化的关键因素，并探讨这背后对投资者意味着什么。
2022年，市值走势发生大逆转
回顾过去十年的股价表现，Walmart显然是表现更佳的投资标的——但这并非始终如此。直到2022年之前，Target甚至一度看起来更具吸引力。
转折点出现在2022年。当时，美联储加息周期开启，消费者支出明显放缓，而Target的业务对可选消费品的依赖度更高。这种消费趋势变化使得投资者转而大举买入Walmart股票，抛售Target持仓。
Walmart的业务结构更倾向于必需消费品——其中食品杂货收入占比接近60%，而Target仅为20%左右。这种收入结构使Walmart在经济环境恶化时表现更稳健。其业绩优于市场预期，投资者对其未来增长也更加乐观。
估值差距是否已经失衡？
毫无疑问，Walmart是更稳妥的投资选择，而Target则面临更多不确定性。但当前最大的问题在于：市场对Walmart是否过度乐观，而对Target是否过于悲观？
下图展示了过去几年Walmart与Target市值之比的变化：
在2022年前，Walmart的市值通常是Target的3倍左右。但到了2024年，这一倍数已经扩大到18倍。与此同时，Walmart目前市盈率高达41倍，而Target仅为10倍。
Walmart仍是更好的选择吗？
Target近期的表现持续疲软，最新一季财报再次未达预期，显示其面临的挑战并未缓解。与此同时，潜在的关税风险也加剧了对其未来表现的担忧。
相比之下，Walmart依旧是更稳妥的持股对象，并具备长期投资价值。然而，从估值角度来看，两家公司之间的差距已经显得过大。虽然Walmart确实更强，但是否值得比Target贵上18倍，值得投资者深思。
从行业周期的角度来看，可选消费支出终究会回暖。届时，市场钟摆或将再次向Target倾斜。尽管目前Target在扩张和增长方面面临阻力，但这主要是由宏观经济因素所致，其在美国零售市场的地位依然稳固。我有信心它最终会重拾增长势头，尽管这需要一定时间。
如果你是愿意耐心等待、并能承受股价波动的投资者，当前阶段Target的估值显然更具吸引力；而若你倾向于规避风险，则Walmart依旧是更适合的防御型投资选择。
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