亚马逊（Amazon，NASDAQ: AMZN）曾是电商革命中最耀眼的赢家之一，其平台至今仍是全球用户最常使用的线上购物选择。从投资者视角来看，许多人第一时间想到的也是亚马逊的电商业务。然而，电商早已不再是亚马逊增长的引擎。
事实上，我投资亚马逊的主要原因，与电商无关，也不受关税变动的影响。这正是亚马逊值得被重新定义为一家“云计算公司”而非“电商公司”的关键所在。Amazon Web Services（AWS）是我看好亚马逊的核心逻辑所在，而深入分析这一业务板块，就会明白它为何如此令人兴奋。
AWS 是亚马逊利润结构中的关键支柱
随着亚马逊日趋成熟，投资者越来越重视盈利能力而非增长速度。而AWS在增长与利润两方面都交出亮眼成绩，实现了“双重打击”。
2024年第一季度，亚马逊北美业务（主要为电商相关部门）销售额同比增长8%，但运营利润率仅为6.3%；相比之下，AWS收入同比增长17%，运营利润率高达39%。
换句话说，AWS不仅增长更快，而且盈利能力远超电商业务。但从整体收入占比来看，AWS似乎并不占主导地位——北美电商业务在Q1贡献了60%的总营收，而AWS仅占19%。
然而，正是由于AWS卓越的利润率，其在Q1为亚马逊贡献了63%的整体运营利润。换句话说，尽管AWS在营收上仍是“配角”，但在利润上却是“主角”。未来亚马逊的整体表现，很大程度将取决于AWS的表现。这也意味着，对于投资者而言，更应关注AWS的发展趋势，而不仅仅是传统电商业务（尽管它仍具重要性）。
令人欣慰的是，云计算正迎来一波强劲的增长周期。
云计算增长有两大动力：AI 与企业上云
AWS作为云计算市场的领先者，得益于其先发优势，在行业中牢牢占据头部地位。当前AWS所享受的增长，主要由两大趋势驱动：人工智能（AI）算力需求与企业IT系统的云端迁移。
目前，全球仍有大量企业采用本地部署方式进行计算、存储与网络管理。这些负载完全可以迁移到云端，不仅能降低IT成本，还能提高效率。企业不再需要维护昂贵且低效的硬件设备，只要有网络连接，员工就可以访问托管在云端的所有资源。这一“上云”进程尚未结束，预计仍将持续十年以上。
与此同时，AI应用的快速兴起，正为云计算带来新一轮需求爆发。众多企业希望训练自有的AI模型，但苦于本地算力资源有限、成本高昂。相比之下，通过AWS这类云服务商“租赁”所需算力，不仅灵活且具性价比。因此，AWS正在成为这场“AI军备竞赛”的又一赢家。
根据Grand View Research的数据，2024年全球云计算市场规模约为7,500亿美元，预计到2030年将增至2.3万亿美元。这一增长不仅包括AWS这类基础设施提供商，也涵盖SaaS与PaaS等服务形态，但依然为投资者描绘出清晰的行业成长曲线。
AWS 是股价的核心驱动因素，聚焦利润增长才是关键
AWS已成为亚马逊股价的决定性力量，且所在行业正处于高速成长周期。由于AWS在收入占比中尚非主力，因此传统的“营收增长”指标已无法准确反映亚马逊的投资价值。取而代之，投资者应聚焦“运营利润增长”这一更能体现真实商业质量的指标。
虽然过去几个季度，亚马逊的运营利润增速有所放缓，但仍维持在两位数增长区间，这足以增强我对Amazon公司未来股价表现的信心。
综上所述，AWS是亚马逊最具战略意义的增长与盈利引擎，而云计算行业的长线趋势也为其发展提供坚实支撑。在当前估值背景下，亚马逊仍是一只值得布局的优质科技股，适合长期持有。现在正是考虑入手Amazon的良机。
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