被低估的AI硬件潜力股：错失风口的价值洼地（Criteo与慧与科技）正在觉醒

2025年5月29日上午3:00 • 美股个股分析

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💻市场宠儿背后的冷门黑马：两家科技公司值得低位布局

近年来，科技板块持续跑赢大市。以科技股为主的交易型基金（ETF），如 Vanguard信息技术ETF（NYSEMKT: VGT）和 Invesco QQQ信托（NASDAQ: QQQ），在过去三年中的年均回报率超过21%；相比之下，代表大盘的 Vanguard标普500 ETF（NYSEMKT: VOO）同期年化回报率仅为15.5%。从历史角度来看，这已属相当优秀表现，但科技板块的收益更胜一筹。

推动这轮科技股牛市的，是以人工智能（AI）为核心的技术浪潮，起点可以追溯到2022年11月ChatGPT的发布。众多AI领军企业股价一路高歌，助推科技板块整体向上，但这也让这些“明星股”的估值变得高昂。

幸运的是，这股市场风潮并非雨露均沾。一些优质科技公司被市场暂时忽视，当前仍处于合理甚至低估水平。我发现了几家具备强劲基本面但估值温和的“价值科技股”。以下这两家公司，或许正处于下一轮牛市的起点。

1. Criteo（NASDAQ: CRTO）

自2021年通胀危机显现以来，数字广告行业一直处于调整周期。总部位于巴黎的Criteo是一家专注于“商业媒体（Commerce Media）”的广告科技公司，为全球品牌提供可转化为购买行为的广告服务。这一业务定位让Criteo在消费者削减支出、企业压缩广告预算的环境下首当其冲。

Criteo的营收自那以后确实出现了下滑，股价也随之回落。然而，值得注意的是，Criteo的自由现金流在近几个季度强势反弹：

在2025年第一季度财报中，公司录得历史新高的滚动年化自由现金流水平，反映出其盈利质量正在改善。

尽管如此，Criteo的股价在过去一个季度仍下跌超过30%，当前的估值已跌至11.3倍市盈率、6.6倍自由现金流倍数，明显处于价值洼地。

需要指出的是，2025年春季的广告市场尚未真正复苏。地缘政治风险可能再次推高通胀，而广告主的预算也在继续收紧。正因如此，Criteo的股价短期内仍可能承压。但我认为，市场低估了该公司即使在疲软环境中也能稳定产生现金流的能力。

对于愿意长期持有的投资者而言，这一轮回调正是布局的好时机。未来估值一旦恢复至合理水平，股价将随之修复。与此同时，强劲的现金流为公司提供了应对短期财务挑战的缓冲空间。低估+护城河+现金流，这正是长线投资者的理想组合。

2. Hewlett Packard Enterprise（NYSE: HPE）

我的第二个推荐标的是一位“老朋友”——Hewlett Packard Enterprise（HPE）。这家公司历史可追溯至1939年，是原惠普公司（HP）拆分后专注于数据中心和云计算业务的实体。随着AI算力需求大爆发，HPE正成为这场硬件基础设施竞赛中的重要参与者。

事实上，在当前全球最强大的10台超级计算机中，有7台由HPE打造。除了中国的联想（Lenovo）之外，没有任何公司在“全球前500强超级计算机”榜单中能与HPE比肩。而从总算力表现来看，HPE更是独占鳌头。那些需要高性能计算平台支持AI训练与部署的企业与组织，首选往往就是HPE的产品线。

换句话说，HPE已经是AI基础设施领域的隐形冠军。然而，2025年至今该股却下跌了16%，而市值更小的同行Super Micro Computer（NASDAQ: SMCI）上涨了41%，戴尔（NYSE: DELL）也几乎持平。对比来看，HPE当前估值为8.9倍市盈率、14.3倍自由现金流倍数，相较同业明显偏低。

从估值角度看，哪怕HPE的股价翻倍甚至三倍，其估值也仍低于Super Micro或Dell。这或许是AI硬件浪潮中最具性价比的价值投资机会之一。