AI数据中心能源革命：两家小型核能公司NuScale与Oklo谁将脱颖而出？

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AI加速核能复兴：小型反应堆赛道中的投资新星分析

AI浪潮驱动能源革新：NuScale与Oklo，谁是小型核能领域的真正赢家？

过去几年，人工智能（AI）市场的爆发式增长使众多投资者将目光投向了芯片制造商如英伟达（Nvidia）及软件巨头如微软（Microsoft）。然而，这一长期趋势同样为核能企业创造了强劲的增长动力——尤其是那些为AI与云计算数据中心提供能源支持的公司。

在这股浪潮中，有两家体量相对较小、但频繁出现在AI相关讨论中的核能企业备受关注，它们分别是 NuScale Power（纽斯凯，NYSE: SMR）和 Oklo（奥克洛，NYSE: OKLO）。本文将深入剖析这两家公司如何从AI热潮中受益，并比较哪家企业当前更具投资价值。

NuScale与Oklo：技术路径与定位有何不同？

NuScale 与 Oklo 都专注于开发体积更小、可扩展性更强的新型核反应堆。NuScale 主打的是 小型模块化反应堆（SMR），每个反应堆模块的发电能力可达 77 兆瓦（MWe），可根据需求串联部署。其旗舰配置 VOYGR-6 由六个模块组成，总功率为 462 MWe，而 VOYGR-12 则能提供高达 924 MWe 的电力，适用于大规模项目。

NuScale 是目前唯一获得美国核能监管委员会（NRC）小型模块化反应堆“标准设计批准（SDA）”的企业。其 50 MWe 的设计于 2023 年 1 月获得批准，而 77 MWe 版本则在今年 5 月获批。相比传统反应堆，其 77 MWe 模块仅占用其 1% 的空间，却能提供相当的发电能力。

Oklo 的代表产品 Aurora 属于 微型核反应堆（Microreactor），每个装置的功率仅为 1.5 MWe，但可灵活串联部署，形成从 15 到 100 MWe 不等的组合。其主要优势是适用于偏远或离网地区，具备更强的部署灵活性。

更关键的是，Oklo 采用 金属铀燃料颗粒，其能量密度更高、耐热性更强、制造成本更低，且更易实现闭环循环，可持续运转近十年无需更换燃料。而 NuScale 使用的是常规的二氧化铀颗粒，每两年需补充一次燃料。不过其模块化设计支持分阶段加注燃料，可避免整个电站停运。

谁的成长性更强？

凭借高密度、强扩展性与高效率的技术优势，SMR 与微型反应堆越来越受到能源企业和AI数据中心运营商的青睐。然而，这两家公司短期内也面临不同程度的“成长阵痛”。

2023 年，NuScale 因成本激增，不得不取消在爱达荷州建设六座核反应堆的计划，导致市场信心一度受挫。目前，其大部分收入来自罗马尼亚，与建筑巨头 Fluor 合作，担任其计划建设的 462 MWe 电站的分包商。该项目仍处于工程设计前期阶段，预计将于 2026 年作出最终投资决定。

随着其 77 MWe 模块设计获得 NRC 批准，NuScale 在美国本土的业务有望重启，目前正与 五家大型数据中心运营商 积极接洽合作。

2024 年，NuScale 实现收入 3700 万美元，同比增长 62%，但净亏损扩大至 1.37 亿美元。市场预计 2025 年其营收将增长 34% 至 5000 万美元，净亏损有望收窄至 6900 万美元。

若罗马尼亚项目最终敲定，并获得美国大型客户订单，NuScale 的商业化路径将迎来实质性进展。但需要指出的是，其当前市值已达 67 亿美元，对应 2025 年销售额的 135 倍市销率，估值不容忽视。

相比之下，Oklo 预计最早在 2027 年底或 2028 年初 才会部署首批反应堆，并实现收入。分析师预测其在 2025 年和 2026 年的净亏损分别为 6600 万美元 和 7800 万美元，但其当前市值却高达 102 亿美元，相当于其 2027 年预估收入 1300 万美元的 762 倍。

Oklo 的高估值很大程度上源于其与 OpenAI CEO Sam Altman 的紧密关系。Altman 曾担任 Oklo 的 CEO 与董事会主席，并仍是其重要股东之一。