零售行业历来被视为能够长期依靠的产业，但其发展过程中也总会经历周期性波动。然而，无论零售业处于何种境况，过去六十年间始终有一家公司在其中扮演关键力量——Walmart（NYSE: WMT）。
过去五年，Walmart股价累计上涨126%，显著跑赢标普500指数同期的86%涨幅。这家传统低价线下零售巨头一方面积极适应不断变化的消费者偏好，另一方面又坚持其核心商业模式。
这两者的组合为Walmart创造持续优势，也为其未来发展带来更强信心。虽然没人能精准预测股价走势，但Walmart的业务显然正向正确方向迈进，五年后很可能比今天更具竞争力、更有韧性。
超越实体店的限制
美国很少有地方在合理时间内不能到达一家Walmart。公司长期以来以“低价零售”著称，覆盖美国大量城市与偏远乡村。
然而，Amazon电商业务崛起后，Walmart的线下优势受到显著冲击。消费者无需再出门即可获得几乎所有商品，Amazon还能在两天内送达、流程无忧。
如今，Walmart正积极抢夺电商份额。
Walmart推出的Walmart+（类似Amazon Prime）逐渐成为爆款。其优势众多，其中最吸引用户的核心卖点是更快的配送体验。Walmart表示，它在许多地区可提供当日达（利用门店作为履约中心），而在其他地区则可提供次日或两日达。
消费者之所以选择Amazon，是因为其便利性；如今Walmart也提供同样甚至更强的便利——用户还可以选择到店自提，速度更快，退货也更容易。
预计未来五年，电商业务将成为Walmart零售业务增长的重要驱动力。
拥抱快速增长的盈利机器
除了零售业务之外，Walmart正押注一个少有企业能与之竞争的优势：数据。
凭借数十年的用户与交易数据，Walmart打造了高速增长的广告业务——Walmart Connect。该平台可让广告主在消费者搜索与下单时精准触达目标人群。
依托Walmart庞大的规模、覆盖范围和数据资产，其广告平台的价值是大多数中小零售商和数字平台难以匹敌的。
在截至10月31日的第三财季中，Walmart营收同比增长5.8%至1795亿美元，但广告业务表现更加亮眼：
- 全球广告收入同比增长53%（含2024年12月收购的VIZIO）
- Walmart Connect美国广告收入增长33%
- 国际广告收入增长34%
数字广告是一个高利润率业务。与零售相比，广告平台搭建完成后，新增广告几乎不产生边际成本。因此，未来五年，广告业务有望成为Walmart运营利润的重要组成部分。
现在是买入沃尔玛股票的好时机吗？
关于“现在是否值得买入Walmart股票”这个问题，最简短的答案是：值得。
理由很清晰：
- 连续52年派息增长的Dividend King（股息之王）
- 用户覆盖全消费层级，在经济周期波动中更具韧性
- 商业模式持续升级、顺应时代趋势
- 电商与广告业务仍处于高速增长早期阶段
但潜在投资者也应注意一个问题：Walmart当前估值并不便宜。
以未来12个月预期利润计算，Walmart现价相当于43倍市盈率，显著高于其多数同行。
高估值并不改变我对Walmart长期看涨的观点；这只是意味着市场正在将Walmart视为“零售+科技混合体”，而不再只是传统零售商。
如果让我做判断，我会认为：未来五年Walmart仍有很大概率继续跑赢大盘。
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