辉达涨六倍、台积电翻番，为何只有Intel陷入困境？
过去几年，受人工智能（AI）革命推动，科技行业整体迎来了前所未有的增长浪潮。尤其在半导体板块，得益于芯片在生成式AI发展中的核心作用，相关个股获得了超额回报。
自2022年11月30日ChatGPT正式商业化发布以来，Nvidia、Broadcom与台积电的股价分别上涨了592%、272%与110%。从整个行业的角度看，VanEck半导体ETF在同一时期的总回报也达到了93%。
在过去两年半的时间里，投资半导体行业几乎“闭眼买都能赚钱”。然而，这一盛宴中也有明显落伍者。Intel（NASDAQ: INTC）的投资者对此感受尤深——自ChatGPT引爆AI热潮以来，Intel股价累计下跌32%。
如今，Intel股价处于近15年来的低点，是否到了“抄底”的好时机？
Intel陷入进退维谷的困境
要理解为何部分半导体股票能获得大幅上涨，而其他则表现乏力，必须剖析其业务本质。
例如，Nvidia专注于设计图形处理单元（GPU），这类芯片在训练AI模型中至关重要。因此，Nvidia在AI应用的研发中占据了举足轻重的地位。
Broadcom则专注于为数据中心提供关键网络设备，并协助企业定制专属芯片设计。
台积电则是全球最顶尖的代工厂商之一，负责将Nvidia、AMD、Qualcomm等公司的芯片设计变为现实，是AI芯片生产的核心支柱。
相比之下，Intel虽然是一家业务多元化的半导体公司，但其芯片代工业务（foundry）近年来却成为拖累公司的痛点。2024年，Intel的代工业务营收为175亿美元，同比下滑7%。更令人担忧的是，该业务在去年录得超过134亿美元的营业亏损，亏损幅度几乎是前一年的两倍。
2025年第一季度，Intel代工业务实现47亿美元营收，同比增长7%，表面上似乎略有起色。然而，公司管理层明确指出，这一增长部分是由于将后期营收提前至第一季度所致，暗示接下来几个季度可能面临增长放缓的风险。
尽管Intel仍在芯片开发领域发挥一定作用，但其在与台积电的竞争中持续失去市场份额，并且无法实现代工业务的盈利。更糟糕的是，该业务的增长趋势充满不确定性与波动性。
Intel股票是否值得买入？
尽管股价大幅下跌可能吸引部分投资者试图“低吸”，但笔者认为Intel的股价下挫并非偶然，而是合理的市场反应。目前，Intel正处于转型的关键阶段，能否重回正轨，仍需观察新管理层的执行力和改革成效。
从华尔街的分析预期来看，未来几年Intel的营收与利润增长前景并不乐观，这使得任何看多Intel的投资逻辑都显得牵强。在当前台积电等对手竞争加剧的背景下，Intel代工业务的不稳定性进一步加剧了投资风险。
基于上述原因，笔者认为Intel目前仍属投机性较高的投资标的，不建议现在介入。
文章作者：Adam Spatacco
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