₿如果你是Block（NYSE: XYZ）的长期投资者，这无疑是一段极其波动的旅程。
自2015年11月上市以来，这家创新金融服务公司股价一度飙涨超过2000%，在2021年8月达到历史高点。但随着增长放缓及市场情绪趋冷，其股价如今较峰值已回落约80%（截至2024年5月21日）。
尽管股价表现起伏不定，Block仍值得投资者重新审视。现在是否是买入这只金融科技股的好时机？
应对宏观环境挑战
投资界对Block截至3月31日的2025财年第一季度财报并不买账。财报发布后，股价瞬间暴跌20%。
首先，公司增长显著放缓。旗下面向商户的Square业务，毛利润同比仅增长9%；面向消费者的Cash App业务，毛利润同比仅增长10%。这两项数据均低于前几个季度的增长水平。更令人担忧的是，Cash App的活跃用户数连续五个季度停留在5700万，未见增长。
第一季度的总支付交易量为568亿美元，低于分析师预期。此外，管理层给出的全年毛利润预期也低于华尔街预估，预计全年毛利润将略低于100亿美元。
值得注意的是，Square专注于服务小型商户，Cash App定位于年收入不超过15万美元的美国家庭。专注于这些客户群，虽然拥有庞大的用户基数，但也让Block对宏观经济环境变动更加敏感。
尽管面临挑战，管理团队依然持乐观态度。在2025财年第一季度致股东信中，公司写道：“我们依然有信心在2025年下半年及以后加快Block毛利润的增长。”
市场对新推出的Cash App Borrow产品寄予厚望，公司计划在第二季度将市场营销开支环比提升50%。
从盈利性角度看，Block正在显著改善运营效率。公司预计2025年调整后经营利润将达到19亿美元，较2024年的16亿美元和2023年的3.51亿美元大幅提升。对投资者而言，这种对运营效率的重视无疑是积极信号。
押注比特币
考虑投资Block的投资者必须理解：联合创始人兼CEO Jack Dorsey对比特币的专注程度远超一般。
他认为，推动这项领先加密货币的实用性是值得投入时间的重要使命。Block已经推出了名为Bitkey的比特币硬件钱包，并计划在年内发布首款比特币挖矿芯片。
目前，Cash App已支持用户买卖比特币，而Block自身也在资产负债表上持有超过8500枚比特币。
了解这些业务方向对于投资决策至关重要。如果你对比特币持悲观态度，那么Block可能并不适合你的投资组合。
高风险下的估值吸引力
当然，Block面临的风险不容忽视。无论是Cash App在消费者端，还是Square在商户端，都面临激烈竞争。若经济衰退成真，Square与Cash App的业务将因消费支出受压而遭受打击。
但当前的估值可能具有相当的吸引力。截至撰写本文时，Block的远期市盈率为19.4倍，较标普500指数平均水平折价12%。
对于能够接受高波动性风险、同时认可Block潜在价值的投资者而言，适度建仓或许是明智之举。不必一次性投入大量资金，初期可以将投资组合的1%左右配置到Block，逐步熟悉公司基本面，并视情况逐步加仓。
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