📌 Amazon：进入 2026 年，公司比去年更强、更多元
Amazon（NASDAQ: AMZN） 以远比去年更强劲、更多元化的姿态进入 2026 年。虽然零售业务仍是其核心品牌标签，但 2025 年清晰地证明：
推动 Amazon 经济引擎增长的，已越来越依赖云计算、广告和人工智能（AI）。
如果说 2025 年是夯实基础的一年，那么 2026 年将是增长加速显现的一年。
以下是 2025 年最值得关注的亮点，以及长期投资者在 2026 年应重点观察的方向。
2025 年告诉我们的 Amazon 真相
1. AWS 借助 AI 重拾增长动能
进入 2025 年时，外界对 Amazon Web Services（AWS） 在云计算竞争格局中的地位存在疑问，但随着时间推进，AWS 再次证明了其是 Amazon 最核心的利润引擎。
- 全年营收增速维持在中高双位数
- 受益于企业需求反弹与 AI 训练与推理（inference）工作负载加速增长
Amazon 在 AI 战略上深度布局自研芯片体系：
- Trainium（训练用芯片）
- Inferentia（推理加速芯片）
两者为客户提供了更具成本优势的 AI 计算能力。此外，通过 Bedrock，企业可以轻松构建生成式 AI 应用，无论使用 Amazon 的模型还是合作伙伴如 Anthropic 的模型。
AWS 并未争夺面向消费者的 AI 热度，而是主攻 AI 基础设施层——成为企业采用 AI 的底层动力。这极大增强了客户黏性，也扩大了长期市场空间。
2. 广告业务成为 Amazon 增长最快的板块
2025 年是 Amazon 广告业务的里程碑：
- 年化广告收入突破 600 亿美元
- 增速超越零售、订阅，甚至 AWS
增长逻辑非常清晰：
Amazon 位于“消费意图 + 第一方数据 + 媒体触点”的交汇点。
广告增长的关键包括：
- Prime Video 推出广告版，迅速形成规模化流量池
- Fire TV 进一步扩大连接电视（CTV）广告触点
- 电商平台上的赞助商品广告继续保持业内最高转化率
更重要的是，Amazon 的 DSP（需求方平台） 已扩展到：
- Netflix
- Roku
- 多家第三方媒体
这让 Amazon 能在自有生态之外投放精准广告，向更广意义的 AdTech 巨头 靠拢。
3. 零售增速放缓，但战略价值依旧核心
2025 年，Amazon 在美国电商市场的增长受到 Walmart、Temu、Shein 等强劲竞争对手挤压。印度、巴西等国际市场增速更快，但利润率更薄。
即便如此，零售业务依然稳健，并具有战略意义：
- 2025 年三季度北美电商收入增长 11%
- 国际市场同比增长 14%
- 2025 年前九个月的经营利润持续改善
尽管零售不再是主要增长引擎，但仍是贡献海量用户数据、支撑 AWS 与广告生态的基础。
投资者在 2026 年应期待什么？
1. AWS 进入 AI 驱动的加速期
进入 2026 年，AI 工作负载将占 AWS 收入的更高比重：
- 企业将更多核心系统迁移至云端
- AI 训练与推理需求持续增长
关键在于利润率变化。
Amazon 的高额资本开支仍可能压制短期利润，但如果资源利用率提升顺利，AWS 有望实现：
- 稳定增长
- 经营杠杆的明显改善
参考数据：
- 2024 年前九个月资本支出为 550 亿美元
- 2025 年同期增至 920 亿美元
2026 年或成为“AI 建设期”开始反哺财务表现的第一年。
2. 广告业务将成为更明确的利润支柱
2026 年，广告预计仍是 Amazon 最稳健的增长引擎之一，增长将来自：
- 零售媒体（Sponsored Products）
- CTV 广告（Prime Video、Fire TV）
- 站外广告（Amazon DSP）
广告业务同时推动：
- 营收增长
- 利润率提升
这是 Amazon 最具盈利能力的新增长极。
3. 零售增长温和，但效率将持续改善
Amazon 在 2026 年重回两位数零售增长的可能性不大，但这并不会影响战略方向，因为重点正在从“增长”转向“效率”：
- 仓储自动化进一步提升
- 更快的区域配送网络
- 通过 AI 提升推荐、个性化与库存管理
哪怕零售利润率只小幅提升，加上 AWS 与广告业务的强劲贡献，Amazon 整体盈利能力都可能实现显著改善。
对投资者意味着什么？
进入 2026 年，Amazon 拥有三大长期增长引擎：
- AWS（云计算）
- 广告业务（AdTech + 零售媒体）
- 人工智能（AI 基础设施与自研芯片）
虽然零售不再是增长主角，但它仍是整个生态的基底平台。
对于长期投资者而言，Amazon 依旧是值得密切关注、并在合适估值下坚定持有的科技与零售双重属性龙头。
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