38年不间断分红 vs 清洁能源转型先锋，Chevron和TotalEnergies怎么选？

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高股息能源股对决：Chevron与TotalEnergies谁是更佳选择？

对于投资者而言，在两个看似类似的公司之间做出投资决策并不容易。Chevron（NYSE: CVX）与TotalEnergies（NYSE: TTE）正是一个典型案例。这两家公司都是全球领先的一体化能源巨头，都具备吸引力的高股息率，但在若干关键领域存在细微却重要的差异。那么，哪一家更适合构建你的红利投资组合呢？

Chevron 与 TotalEnergies 的业务概览

作为一体化能源公司，Chevron 和 TotalEnergies 涉足能源产业链的上游（石油与天然气勘探生产）、中游（能源运输）以及下游（化工与炼油）各个环节。不同板块的运行机制各异，横跨整个产业链能在一定程度上缓解大宗商品价格波动带来的影响。

尽管如此，石油与天然气价格依然是决定两家公司财务表现的核心变量，并在很大程度上影响其股价波动。但相较于专注单一领域的勘探公司或化工企业，Chevron 与 TotalEnergies 通常能更稳健地穿越能源行业周期。此外，两家公司均具有显著的地域多元化布局——Chevron 是一家美国公司，更侧重本土市场；而 TotalEnergies 总部位于法国，其业务重心更多偏向欧洲。

总体而言，尽管业务结构相似，但两家公司并非可以简单替代。在当前股价水平下，Chevron 的股息收益率为 4.8%，TotalEnergies 则高达 6.5%，这一差异值得深入分析。

两家公司有何不同？

如果你是一名红利投资者，Chevron 长达38年连续每年提高股息的记录无疑令人印象深刻，尤其是在能源行业波动性极高的背景下。而 TotalEnergies 虽然没有同样稳定的分红历史，但其股息政策经历了阶段性调整：此前与大多数欧洲企业一样，采用半年支付机制，并曾按照自由现金流比例发放股息，因此存在浮动。不过，TotalEnergies 多年来始终坚持支付股息，近年来更转向“渐进式股息政策”，开始持续稳定提升分红水平。

值得注意的是，在 2020 年疫情冲击下，BP 与 Shell 均削减了股息，而 TotalEnergies 坚持维持派息。公司管理层当时明确表示，充分认识到股息对投资者的重要性。虽然在分红稳定性方面Chevron更胜一筹，但 TotalEnergies 的表现同样值得肯定。

从财务结构看，Chevron 拥有同类公司中最强劲的资产负债表之一，其负债股本比为0.2，而 TotalEnergies 为0.5。尽管后者杠杆率较高，但它也持有更多现金——截至 2025 年第一季度，Chevron 拥有约 46 亿美元现金，而 TotalEnergies 拥有高达 290 亿美元。在结构上，“低负债”优于“高负债+高现金”，但 TotalEnergies 的财务实力仍属稳健，因此两者在这方面基本打成平手。

TotalEnergies 在清洁能源转型中抢占先机

TotalEnergies 正公开推动将其化石能源利润转用于电力业务扩张，聚焦可再生能源领域。该业务板块在 2024 年已占其调整后营业净利润的约10%。相比之下，Chevron 仍坚守传统石油与天然气核心业务。

如果你希望投资一家积极为能源转型做准备的公司，TotalEnergies 无疑更具吸引力。虽然 BP 与 Shell 也曾宣布相似转型计划，但这两家公司均以“绿色转型”为由在 2020 年削减股息，随后又部分收回绿色承诺。而 TotalEnergies 不仅实施了能源转型策略，还未削减股息，在战略稳定性与执行力方面明显优于上述同行。