微软财报超预期盘后涨约5%，Alphabet云业务翻倍仍盘后跌8%：美联储按兵不动

文章目录（点击直达）

美股迎来本周最重磅的一夜：美联储如期按兵不动，却以 10 比 2 的分裂投票为 12 月加息留下了口子；收盘后微软与 Alphabet 同台交卷，结果却冰火两重天——微软 Azure 增速跳升至 48%，股价盘后涨约 5%，Alphabet 云业务翻倍也挡不住 EPS 大幅低于预期，股价盘后跌约 8%。与此同时，纳尔逊·佩尔茨领衔的财团向 Wendy’s 开出 14 亿美元私有化报价，Chipotle 则交出了一份“营收达标、利润掉队”的三季报。

美联储按兵不动：利率维持 3.75% 至 4%，两票反对主张加息

美联储在 10 月 27 日至 28 日的议息会议后宣布，联邦基金利率目标区间维持在 3.75% 至 4% 不变。投票结果为 10 比 2，美联储理事丽莎·库克与克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投下反对票，两人均主张本次加息 25 个基点。这是美联储在 9 月完成 2023 年以来首次加息后，第一次按兵不动。

声明把经济活动的表述从 9 月的“稳健”上调为“强劲”，指出国内支出保持韧性、生产率增长强劲、资本投资保持强劲，就业增长与劳动力供给基本同步，失业率变化不大。但声明同时强调“通胀仍然高企”，并以一句“委员会将实现价格稳定”收尾——这被市场解读为没有把加息的大门关上。美联储主席凯文·沃什在发布会上表示，未来一段时间收到的数据将帮助委员会判断合适的政策立场。

决议公布后市场反应平淡：标普 500 指数微涨约 0.1%，纳斯达克综合指数跌约 0.1%。国债收益率小幅走高，2 年期收益率升 3.9 个基点至 4.776%，10 年期升 5 个基点至 5.047%，30 年期升至 5.338%。交易员目前押注的焦点已经转向 12 月：这次的两张反对票意味着，年内再加一次息不再是小概率事件，抵押贷款等长期利率短期内也难有明显回落。

微软：Azure 增速跳升至 48%，首次单独披露 Azure 营收

微软 2027 财年第一季度（截至 9 月 30 日）营收 922.8 亿美元，同比增长 19%，高于市场预期的约 906.9 亿美元；调整后每股收益 4.89 美元，高于预期的 4.73 美元。财报公布后，微软股价盘后涨约 5%。

本季最大的看点是 Azure 首次以独立营收数字亮相：Azure 营收 331.7 亿美元，同比增长 48%，高于预期的约 323.2 亿美元，增速较上季的 42% 一下子跳升 6 个百分点。微软云业务整体营收 639 亿美元，同比增长 30%；Microsoft 365 云服务营收 277.8 亿美元，同样高于预期。首席财务官艾米·胡德在财报中表示，营收、营业利润与每股收益均超出预期。

资本开支方面，微软本季资本支出与融资租赁合计 452 亿美元，同比增长约 30%，但低于市场预期的 506.7 亿美元；其中现金资本支出（不动产与设备）为 394 亿美元。自由现金流 186.3 亿美元，同比下降 27%，说明 AI 基建仍在消耗大量现金，只是花钱的节奏比华尔街担心的要慢一些。

微软 2027 财年 Q1	实际	市场预期
营收	922.8 亿美元（+19%）	约 906.9 亿美元
调整后 EPS	4.89 美元	4.73 美元
Azure 营收	331.7 亿美元（+48%）	约 323.2 亿美元
微软云营收	639 亿美元（+30%）	约 616 亿美元
资本支出与融资租赁	452 亿美元	506.7 亿美元
自由现金流	186.3 亿美元（-27%）	—

并非所有数字都在加速：商业订单同比下降 12%，商业剩余履约义务 6770 亿美元，环比基本持平；Microsoft 365 商业席位增速从上季的 7% 放缓至 5%。也就是说，Azure 证明了 AI 需求真实存在，但新增订单的节奏与席位增长仍需在电话会上给出解释——这也是微软盘后涨幅没有进一步扩大的原因。

Alphabet：云业务翻倍仍不够，EPS 大幅低于预期盘后跌约 8%

Alphabet 第三季度营收 1276 亿美元，同比增长 25%，基本符合市场预期的约 1279 亿美元；但每股收益仅为 2.12 美元，同比下降 26%，远低于预期的约 3.01 至 3.03 美元。财报公布后，Alphabet 股价盘后跌约 7.8%，从 321.89 美元的收盘价跌至 296.81 美元附近。

EPS 大幅低于预期的主因不在主营业务，而在投资损失：股权投资损失拖累每股收益约 0.55 美元，其中 Alphabet 持股的 SpaceX 股价在三季度回落是重要拖累。剔除这一因素，核心业务的表现其实并不差——谷歌云营收 307.1 亿美元，同比暴增 103%，远高于预期的 291.5 亿美元，云业务营业利润率从去年同期的 23.7% 扩大至 36.2%。

真正让市场失望的是广告：搜索业务营收 633.5 亿美元，低于预期的约 648.7 亿美元；YouTube 广告营收 112 亿美元，同样低于预期的 114 亿美元；营业利润 405.8 亿美元，低于预期的约 431.6 亿美元。搜索广告增速已连续两个季度放缓，市场担心 AI 搜索功能正在分流传统点击广告。

支出端同样沉重：三季度资本支出 514 亿美元，同比激增 114%，高于二季度的 449 亿美元；经营现金流 423 亿美元已无法覆盖资本支出，自由现金流为负 91 亿美元，是连续第二个季度为负。今年前九个月，Alphabet 资本支出合计已达 1320 亿美元，超过同期 1271 亿美元的经营现金流。云业务翻倍证明 AI 投入有回报，但自由现金流转负说明，这份回报目前还赶不上花钱的速度。

Alphabet 2026 年 Q3	实际	市场预期
营收	1276 亿美元（+25%）	约 1279 亿美元
EPS	2.12 美元（-26%）	约 3.01–3.03 美元
谷歌云营收	307.1 亿美元（+103%）	291.5 亿美元
搜索营收	633.5 亿美元	约 648.7 亿美元
资本支出	514 亿美元（+114%）	约 552 亿美元
自由现金流	负 91 亿美元	—

把微软与 Alphabet 放在一起看，本季的主题非常清晰：云业务都在加速，资本支出都在天量，区别在于微软的增长足以覆盖市场的预期，而 Alphabet 的广告与投资损失拖了后腿。AI 基建的竞赛没有放缓，只是市场开始用现金流而不是增速来投票。

Wendy’s 获 14 亿美元私有化报价，佩尔茨财团出价每股 7.35 美元

亿万富翁纳尔逊·佩尔茨旗下 Trian 基金管理公司领衔的财团周三向 Wendy’s 董事会提交了一份不具约束力的收购提议：以每股 7.35 美元现金收购 Wendy’s 全部未持有股份，总价值约 14 亿美元。这一出价较 Wendy’s 周二 6.14 美元的收盘价溢价约 20%，消息公布后 Wendy’s 股价大涨约 15%，至 7.10 美元附近。

财团成员除 Trian 外，还包括 Wendy’s 最大的加盟商之一 Flynn 集团、投资公司 BlueFive Capital 与 Sixth Street Partners。Trian 及关联方目前持有 Wendy’s 约 16.25% 的股份，佩尔茨本人长期担任 Wendy’s 董事，与这家连锁品牌打交道已近二十年。财团在致董事会的信中表示，私有化是更好的路径，能为恢复业务与加盟体系提供“耐心、长期的资本”。

这份报价的背景是 Wendy’s 持续承压：公司已连续六个季度同店销售额下滑，美国销售额在最近一个报告季度下滑逾 8%，并在 8 月撤回了全年业绩指引；2026 年上半年关闭了 289 家美国门店。财团称公司正处在“关键时刻”，消费者支出谨慎、商品通胀持续、汉堡快餐竞争加剧。这是一份不具约束力的提议，能否成行还要看 Wendy’s 董事会特别委员会的评估，但市场已经用 15% 的涨幅给出了初步判断。

Chipotle：同店销售超预期，利润却被成本侵蚀

Chipotle 第三季度营收 32.9 亿美元，同比增长 9.6%，基本符合预期；同店销售额增长 2.1%，高于市场预期的 1.4%，主要得益于超值套餐与限时新品（如 Chipotle Honey Chicken）带动客流。财报公布后，股价在盘后交易中震荡上涨约 1%。

但利润端没有跟上：调整后每股收益 0.27 美元，低于预期的 0.29 美元，同比下降约 6.9%；营业利润率从去年同期的 15.9% 收窄至 13.7%，餐厅层面利润率从 24.5% 降至 23.3%。人工、包装与原材料等投入成本上涨，是利润率承压的主因。公司预计 2026 年全年同店销售保持低个位数增长，并继续在美国与加拿大扩张新店，包括带取餐车道的 Chipotlane 门店。

Chipotle 的这份财报与 Wendy’s 的困境形成对照：同样是快餐，Chipotle 靠产品与客流守住了增长，Wendy’s 却要靠私有化来争取喘息时间。消费降级的环境里，菜单创新与成本控制，正在成为餐饮股分化的分水岭。

大盘收涨但涨幅温和，明日看点：GDP、PCE 与亚马逊财报

三大股指周三均小幅收涨：标普 500 指数涨 21.38 点，收于 7743.98 点；道琼斯工业平均指数涨 97.53 点，收于 52475.10 点；纳斯达克综合指数涨 72.04 点，收于 26549.85 点。芯片股是主要推手：SK 海力士在首尔大涨 10.9% 后，美光上涨 5.9%，成为提振标普 500 的最大力量；波士顿科学则因当季指引不及预期下跌 5.8%，Robinhood 在财报不及预期后下跌 3.3%。

展望明日，美股将迎来另一组重磅数据与财报：第三季度 GDP 与 PCE 物价数据将于周四公布，亚马逊将在收盘后公布财报，Aspen Neuroscience 的 IPO 也预计在周四收盘后定价。微软与 Alphabet 的电话会内容、以及美联储 12 月加息预期的变化，将共同决定本周剩余交易的基调。