估值疯涨背后，D-Wave正在悄然主导千亿美元量子优化市场

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忽视它，你可能错过下一个亚马逊：D-Wave正将量子神话变为企业标准

当估值蒙蔽了双眼，D-Wave正将“量子承诺”变成现实

有时，市场过于执着于传统估值指标，以至于忽略了技术范式的根本性转变。D-Wave Quantum（NYSE: QBTS）正是眼下一个活生生的例子。

截至2025年6月9日，D-Wave股价年内已飙升113%，当前市销率高达2026年预期营收的146倍。在许多投资者看来，这是一场比当年互联网泡沫更疯狂的量子炒作。但空头忽略了关键一点：D-Wave刚刚实现了从“量子可能”到“量子兑现”的跨越，其影响不可低估。

就在上个月，D-Wave发布了一份“爆表”的第一季度财报——营收同比激增509%，核心亮点是向德国于利希超级计算中心成功交付其旗舰系统Advantage2。这不仅是财务层面的胜利，更是一项技术性突破。

公司宣布，其下一代量子计算原型成功在一个复杂的优化问题上实现了比经典超算快数千倍的运算性能——这是应用量子计算历史性的里程碑。

更重要的是，这一从理论到实践的跨越，已经在商业世界中获得验证。例如，福特旗下的Otosan子公司利用D-Wave平台，大幅缩短了车辆调度时间，有力证明了该技术的实际可行性和经济价值。

现在入场的理由

麦肯锡预计，未来十年量子计算将创造数万亿美元的经济价值。D-Wave专注于其中一个最具基础性和商业化潜力的子领域：优化。这是一个价值数十亿美元的市场，覆盖物流、金融和人工智能等多个垂直领域。哪怕只拿下其中一小部分，也意味着公司市值未来将成倍扩张。

与主流的门控式量子计算（gate-based quantum computing）不同，D-Wave采用“量子退火”（quantum annealing）架构，使其在现实应用中具备独特优势。公司账上现金高达3.04亿美元，具备充足资金扩大其商业领先地位。此外，公司上季度的毛利率高达92.5%，主要由高端系统销售带动，这充分证明其技术的商业模式已具备可持续性。

对于一家创造全新计算技术的公司来说，传统估值模型本身就不够用。D-Wave的目标从不是全面取代经典计算，而是聚焦于解决特定复杂优化问题——并做到远优于经典系统的效率。这正是所谓“量子优势”的体现。作为首批将量子硬件商业化的企业之一，D-Wave选择了一条专注近期可落地应用的差异化路线。

为什么D-Wave已主导量子优化赛道

当前D-Wave的市值为55.6亿美元，市场终于意识到一个关键事实：它是目前唯一在“量子计算实际应用”中真正交付成果的公司，而这个应用就是——优化。

IBM、Alphabet等巨头正在追求“通用量子计算”的长期目标，但那是一条高研发、远商业化的道路。而D-Wave则聚焦当下，以量子退火系统直接应对现实世界中的优化问题。这个细分领域远非“小众”，它隐藏于我们生活的方方面面：航线安排、资产配置、药物研发、生产物流……

客户名单就是最好的佐证。D-Wave已拥有69个付费商用客户，涵盖大众汽车、洛克希德·马丁、Denso等行业领导者。这些合作不是科研实验，而是真实的业务场景。大众利用其系统优化喷涂工厂排班，从根本上提升运营效率。

D-Wave在技术路线上的决策，是其领先商业化的重要因素。量子退火对纠错与相干性的要求相对较低，因此具备更快的技术落地能力。这不是“捷径”，而是一种策略性优势。其搭载超过5,000个量子比特的硬件系统正是为解决实际问题而设计，而非概念性演示。相较之下，追求“通用量子”路径的玩家短期内难以在商用化上与之抗衡。

对于投资者来说，问题不在于“55.6亿美元的估值是否高”，而在于这个市值是否低估了一家已经商业落地、并有望重塑众多产业结构的量子先锋。