Five Below 股价反弹背后的驱动力：零售巨头的扩张与挑战
Five Below（NASDAQ: FIVE）股价较2021年8月创下的高点已下跌48%（截至6月10日），显然，公司距离重返巅峰还有一段路要走。然而，近期股价大幅反弹，过去两个月内上涨了102%。市场情绪正在逐步转向乐观，这或许是投资者考虑将该零售股纳入投资组合的有力理由。如果你有意买入 Five Below，建议先了解以下三大关键点。
快速扩张，保持增长势头
过去二十年，线上购物的兴起已成为主流，亚马逊（Amazon）和Shopify等科技驱动型企业的成功便是明证。然而，消费者依然热衷于实体购物——美国约84%的零售消费仍发生在实体店面。
Five Below 便受益于此，近年来迅速扩张。截至2025财年第二季度（5月3日），其门店总数达到1,826家，较十年前的385家几乎增长了五倍。管理层雄心勃勃，首席运营官Kenneth Bull在2024财年第四季度财报电话会议上表示：“我们依然相信，门店数目标可以达到3,500家。”
在如今许多零售商缩减实体店铺规模的背景下，Five Below的扩张策略显得尤为罕见。然而，从单位经济学角度来看，这一策略完全合情合理。开设一家新店铺成本约为50万美元，但第一年平均可实现220万美元营收和50万美元息税折旧摊销前利润（EBITDA）。
在加利福尼亚、得克萨斯、佛罗里达、纽约和宾夕法尼亚等人口密集州，仍有巨大的扩张空间。若五 Below 达成3500家门店的目标，其收入规模将远超当前水平。
在竞争激烈的零售业中取得成功
零售行业或许是竞争最为激烈的行业之一。消费者面临无限选择，零售商难以形成锁定效应。利润率普遍偏薄，消费者偏好和期待不断变化，行业进入门槛低。
因此，Five Below 当前的发展势头尤为令人瞩目。2025财年第一季度（截至5月3日），公司实现了19.5%的年度收入增长。这主要得益于同店销售额（SSS）同比增长7.1%，反映出强劲的客流量。
管理层预计全年同店销售额将增长3%至5%。虽然意味着近期增长速度或有所放缓，但考虑到当前经济环境下消费者消费习惯趋于谨慎，这一关键指标的持续增长令人鼓舞。
估值对投资者意义重大
尽管 Five Below 股价较历史高点回落不少，但自4月初以来的快速上涨使得潜在投资者面临更复杂的买入时机。最佳买点往往出现在股价具有吸引力时，而我认为目前的价格尚不具备足够的安全边际。
目前 Five Below 的市盈率为25.9倍，虽然相比过去三年平均市盈率有所折价，但较标普500指数整体的估值水平仍略显溢价。
我认为这缺乏足够的安全边际，原因在于华尔街分析师普遍预计公司每股收益将在2024至2027财年间实现约6%的复合年增长率。如此疲弱的盈利预期可能限制股价表现。
若未来估值回落，投资者将更有机会基于 Five Below 的成长前景和近期基本面动能，做出更为明智的投资决策。
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