每年，来自世界各地的投资者都会齐聚奥马哈，只为在Berkshire Hathaway（纽约证券交易所代码：BRK.A / BRK.B）年度股东大会上一睹“股神”Warren Buffett的风采。今年2025年的股东大会吸引了约2万人参加，许多投资者更是排了数小时的长队，只为争取一个向奥马哈先知提问的机会。
其中一位观众终于获得了提问权，他走到麦克风前说道：“在Berkshire Hathaway所拥有的所有公司中，有一家您收购的总部位于芝加哥的企业——Portillo’s（纳斯达克代码：PTLO）——做热狗的，您是如何判断这家公司适合纳入您投资组合的？”
Buffett依然展现出他的风度翩翩，但明显对这个问题感到困惑。原因很简单：Berkshire Hathaway并未收购Portillo’s，也从未投资于这只股票。
这显然是一起“张冠李戴”的误会。2014年，确实有一家名为Berkshire Partners的私募股权公司对Portillo’s进行了投资——但它与Buffett的Berkshire Hathaway毫无关联。
截至2024年12月29日，Berkshire Partners仍是Portillo’s的最大股东，持股接近19%。而在Portillo’s上市之前，该公司曾拥有超过60%的股份，显示其持股比例已显著下降。但需要再次强调的是，Berkshire Partners不是Berkshire Hathaway。
尽管如此，在Berkshire Hathaway股东大会结束后的几个交易日内，Portillo’s股价却奇异地上涨了约10%。这可能只是巧合，也有可能是与会者出于好奇对Portillo’s进行了研究，并对其基本面产生了兴趣。
虽然这只是笔者的猜测，但这种假设并非毫无根据。事实上，我认为Portillo’s股票具备一项Warren Buffett一贯欣赏的品质：当前这是一只极具吸引力的价值股。
为什么说Portillo’s是值得关注的价值股
“我认为所有成功的投资，归根结底都是价值投资。”——巴菲特长期搭档 Charlie Munger
如果投资者能够找到一家盈利能力强、未来有广阔增长空间且当前估值偏低的公司，那么他们很可能发现了一只未来的明星股。我相信，Portillo’s正具备这样的潜力，有望在未来十年为投资者带来丰厚回报。
截至撰写本文时，Portillo’s的市值为7.21亿美元——这代表着市场对这家公司的整体估值。假设某位投资者想将整家公司私有化，那他将需要支付这笔金额。那么，这位投资者要花多少年才能回本呢？
截至2025年第一季度末，Portillo’s共有94家餐厅门店。这些门店在过去12个月内合计创造了5800万美元的营业利润。若公司未来每年维持这一盈利水平，意味着投资者将在12年内收回其投资——也就是说，该股当前的市销率约为12倍。这在餐饮行业属于合理偏低的水平，充分体现其“价值股”的属性。
更进一步地，如果Portillo’s未来能够扩大营业利润，那其估值优势将更加显著。而我相信，公司确实具备显著提升利润的潜力。
这要归功于Portillo’s清晰的扩张计划。目前其门店数量仍不到100家，但每家门店的年均销售额达到870万美元，表现极其出色，显示出无论门店开在哪里，都能获得强劲的消费需求。因此，管理层决定加快扩张节奏，目标是在今年新增12家新门店。
从长期目标看，Portillo’s计划每年扩大12%至15%的门店规模。按此增速，未来十年公司门店数量有望实现三至四倍的增长。假设其运营效率和利润结构保持稳定，那么公司整体盈利能力也将呈几何级数增长。
当然，Portillo’s并不是一只看起来“光鲜亮丽”的投资标的。但历史经验表明，具备扎实财务基础的区域性餐饮品牌，一旦发展为全国性连锁，往往会为早期投资者带来超额回报。Portillo’s很可能成为下一个成功案例，而当前低估值入场，则为未来收益奠定了坚实基础。
或许有人是因为在Berkshire Hathaway大会上的一个“乌龙提问”才第一次听说Portillo’s。但我始终相信，许多优秀的投资机会，往往就是这样在不经意间被发现的。关键在于：当机会出现时，不要错过。
文章作者：Jon Quast
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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