被市场误解的科技双雄：谷歌与Adobe正在酝酿反弹机会
随着过去几周市场的回暖，我所认为的“便宜”科技股名单已显著缩小，但仍有少数几只股票，依旧配得上这个称号。其中，Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL） 和 Adobe（NASDAQ: ADBE） 是我认为被市场严重低估的代表。
这两家公司在各自领域内均为霸主。然而，市场似乎早早就假设人工智能（AI）将永久性地颠覆它们的业务，尽管这两家公司都在积极推出自己的AI解决方案。我认为市场对它们的担忧过头了，当前的低估估值反而带来了值得重仓的买入机会。
这两家公司到底有多便宜？
鉴于Alphabet与Adobe都是成熟、盈利能力强的公司，我们可以用预期市盈率（Forward P/E）来衡量其估值是否合理。目前，这两只股票的预期市盈率都在20倍或以下：
这点很关键，因为作为市场整体代表的标普500指数（S&P 500，代码：^GSPC），目前的预期市盈率约为22.1倍。相比之下，Alphabet与Adobe的估值就显得尤为划算，尤其是考虑到它们依旧保持着稳健的增长势头。
Alphabet：AI威胁言过其实？
Alphabet的核心业务是Google搜索引擎，此外还拥有包括Google Cloud、YouTube和Android操作系统在内的多个成功子品牌。然而，投资者目前最担忧的是其搜索业务将被AI替代。他们普遍认为未来基于AI的搜索方式将彻底取代Google的传统搜索。
不过Alphabet管理层早就洞察到了这一趋势，已经将AI搜索摘要功能集成到Google搜索结果中，并且广受用户欢迎。这或许还不足以完全替代传统搜索，但可以被视为过渡期的重要桥梁。尽管如此，华尔街仍对其前景持悲观态度。
但从最近财报来看，Google搜索业务同比增长了10%，说明其核心竞争力并未丧失。
此外，市场还在关注Alphabet与美国司法部之间关于“非法垄断”的两项诉讼（分别针对其搜索和广告平台）。这一监管威胁确实存在，美国政府甚至曾考虑强制Alphabet剥离部分业务。但最终结果仍需经历冗长的上诉流程，目前为止对此我们无能为力，暂且可以将其作为长期风险放一边。
可以理解一些投资者会因监管担忧而选择回避Alphabet，但从业务基本面来看，其搜索业务依旧具有强劲增长潜力，而且AI的“侵蚀”并没有如市场预期般迅猛。
Adobe：AI替代者还是AI赋能者？
Adobe的情况与Alphabet类似，不过它并没有监管方面的担忧。Adobe旗下的创意设计软件套装（Creative Cloud）是图形设计行业的绝对标准工具，也是从中学到大学甚至职业培训中最常见的教学内容。
市场的担忧是：生成式AI有可能替代Adobe产品用户所创造的内容。但这种看法有些夸大其词。虽然AI生成内容确实令人惊艳，但缺乏Photoshop这类工具所提供的精准控制能力。
值得注意的是，Adobe本身也在推出自己的生成式AI产品“Firefly”，可快速生成或修改图像。未来是否能打败部分免费的AI替代方案尚待观察，但从资源消耗来看，这些免费工具迟早也要收费，而Adobe已经拥有强大的用户基础和技术支持。
在此期间，Adobe仍展现出作为成熟企业的稳健增长：第一季度营收同比增长10%，而每股收益（EPS）则增长了16%——去年同期受一项一次性并购终止费影响导致基数较低。
目前Adobe仍是一家基本面坚实、盈利能力强的公司，只是因为“可能被AI替代”的恐慌，其股价被压制。这种市场情绪性的反应显然是低估了Adobe的真正实力。
结语：AI时代的错杀机会
Alphabet与Adobe目前正处在一个被市场误读的阶段。尽管AI浪潮带来了新的挑战，它们也在积极转型、推出自有解决方案，而业务基本面并未遭受根本动摇。对长线投资者而言，现在正是逢低布局这些科技巨头的好时机。
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