从不起眼到飙涨：Lone Pine如何精准捕捉Vistra投资机会？
Vistra股价飙升背后的秘密：核能加持与电力需求爆发
当其他亿万富翁投资者对某位投资者竖起大拇指时，你就知道他绝非泛泛之辈。Stephen Mandel 就是这样一位投资高手，他的同行、亿万富翁对冲基金创始人 Julian Robertson 曾称他为“可能是有史以来最伟大的分析师”。
Mandel 的 Lone Pine Capital 管理着超过 140 亿美元的资产，最近也公布了最新的投资动向。令人意外的是，即便该公司股票自四月以来已经上涨了 80%，Lone Pine 仍大幅增持一家相对低调的能源公司，增幅高达 40.5%。
下面，我们来看一下 Vistra Corporation (NYSE: VST) 的业务，以及为什么 Mandel 的新“第一大重仓股”可能继续大幅上涨。
我们掌握能源实力
Vistra 是美国最大的竞争性发电企业，拥有约 41,000 兆瓦的发电能力。其发电组合主要由天然气发电厂构成，占总产能的 59%，此外还有大量的煤炭（21%）和核能（16%）产能。除核能外，其他可再生能源仅占总发电能力的 4%。Vistra 的发电厂主要分布在德克萨斯州、伊利诺伊州和俄亥俄州，在加州、中大西洋地区和新英格兰地区也有少量布局。
作为一家“竞争性”发电企业，Vistra 与受监管的公用事业公司不同。它可以将发电量出售给电力公司或其他实体，以满足其客户的需求。此外，Vistra 还拥有多个零售电力品牌，可在特定地区直接向居民或商业客户销售电力。如果你曾考虑更换当地电力供应商，你可能会关注过 Vistra 的子公司，例如 U.S. Gas & Electric 或 Dynegy。目前，Vistra 在 16 个州为约 500 万零售客户提供服务。
股价飙升
在 2024 年之前，Vistra 对投资者而言是一家相对平淡的公司。它主要是运行发电厂、向常规客户销售电力，并进行少量可再生能源与电池储能项目投资。然而，2024 年股价突然大幅上涨，当年全年涨幅达 257.9%。进入 2025 年初有所回落，但从四月开始再次加速上涨，至今累计涨幅约 80%。过去五年，Vistra 股价累计上涨超过 875%。
Lone Pine 对 Vistra 的投资时机几乎完美。它在 2024 年第一季度首次买入公司股票——正值股价飙升的起点。最近一次投资是在 2025 年第二季度，购入 190 万股，当时股价处于或接近 2025 年低点。如今，这部分股票总价值达 12.5 亿美元，占 Lone Pine 投资组合的 8.92%，成为其最大重仓股，同时取代 Meta Platforms (NASDAQ: META) 成为组合首位。
提升未来回报
Vistra 股价的突然上涨，其本质是供需关系所驱动。
在十多年保持平稳后，美国的电力需求突然激增，部分原因是数据中心和人工智能（AI）应用耗电量巨大。与此同时，由于新建发电设施需要多年规划、建设和投产，供应受限。因此，无论是批发还是零售电价都在上涨，这对 Vistra 作为发电商和零售商均十分有利。
Vistra 的发电组合中，非核可再生能源仅占 4%。由于特朗普政府相较太阳能和风能，更倾向于支持核能，Vistra 的运营不太可能受到政策变化的严重冲击，而这些政策已让许多计划中的太阳能和风电项目受阻。事实上，Vistra 在最近一个季度获得了 Perry 核电厂 20 年运营许可延长，该核电厂原计划明年关闭。至此，Vistra 的六座核电厂均已获得至少到 2036 年的许可，使公司能够继续享受核能生产税收抵免，同时其他可再生能源税收抵免逐渐到期。
鉴于太阳能和风能项目占美国新增发电量的绝大部分，任何上线延迟几乎必然导致近期产能紧张，从而进一步增加对 Vistra 现有发电能力的需求。这对普通电力用户可能不利，但短期内极可能改善 Vistra 的经营状况，并继续推动其股价上涨。
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