亚马逊盘后一度跌超10%、英特尔指引暴雷重挫约17%：Alphabet创纪录暴跌拖累纳指

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美股财报季最刺激的一天出现在收盘之后：亚马逊三季度营收与每股收益双双不及预期，盘后一度跌超10%；英特尔虽然三季度利润超预期，却给出了远低于市场预期的四季度指引，盘后重挫约17%。而在白天交易时段，Alphabet已经先一步创下历史最大单日跌幅，把纳指拖下水。同一天，DoorDash正式宣布170亿美元收购Instacart，礼来、默沙东、万事达三份盘前财报集体报喜，三季度GDP增速超预期与9月PCE通胀回升又给美联储出了一道难题。

亚马逊：AWS创近五年最快增速，仍难抵现金流失血与疲软指引

亚马逊三季度净销售额2019亿美元，同比增长12%，略低于市场预期的2022亿美元；每股收益1.89美元，低于预期的1.97美元，也低于去年同期的1.95美元。财报的亮点在云业务：AWS营收460亿美元，同比增长39%，为近五年最快增速，折合年化收入已达1840亿美元；公司营业利润281亿美元，同样高于预期。但市场盯住的是另一面：三季度资本开支高达773亿美元，过去12个月自由现金流为负424亿美元，而一年前还是正148亿美元；四季度营收指引2400亿至2470亿美元、营业利润指引285亿至335亿美元，区间中点均低于市场预期。亚马逊当日收盘已跌4.25%至243.79美元，盘后一度跌超10%，随后跌幅收窄。

这份财报给AI叙事提了一个很现实的问题：云增长确实在加速，公司也预计AWS增速在2027年和2028年都将超过40%，但算力建设的账单正在以前所未有的速度吞噬现金流。投资者愿意为增长买单，却不愿意为无节制的烧钱买单，这就是盘后抛售的逻辑。

英特尔：财报小超预期，指引大低于预期，盘后重挫约17%

英特尔三季度营收165.1亿美元，同比增长21%，基本符合预期；调整后每股收益0.52美元，高于预期的0.41美元。分业务看，数据中心与AI业务营收73亿美元，同比大增78%，代工业务增长58%至67亿美元，但个人电脑所在的客户端计算与物理AI业务营收81亿美元，同比下滑5%。真正压垮股价的是指引：四季度营收指引仅为150亿至160亿美元，远低于市场预期的约173亿美元；调整后每股收益指引0.25美元，也远低于预期的0.45美元。英特尔当日收盘跌3.6%至92.07美元，盘后一度跌至76.85美元，跌幅约17%。

管理层把原因说得很直白：个人电脑市场面临逆风，首席财务官预计PC放缓至少持续到2027年上半年。数据中心需求再旺，也填不上PC业务与低迷毛利率预期留下的缺口——四季度非GAAP毛利率指引仅为30%，而市场预期为42.4%。

公司	三季度营收	调整后每股收益	四季度指引	盘后表现
亚马逊	2019亿美元（预期约2022亿）	1.89美元（预期1.97美元）	营收2400亿–2470亿美元，中点低于预期	一度跌超10%，后收窄
英特尔	165.1亿美元（同比+21%）	0.52美元（预期0.41美元）	营收150亿–160亿美元，远低于约173亿预期	重挫约17%

Alphabet创纪录暴跌：云业务翻倍也救不了搜索广告失速

Alphabet经历了上市以来最惨烈的一个交易日：股价收跌约12%，创历史最大单日跌幅，市值一天蒸发超过4640亿美元，拖累纳斯达克100指数蒸发的市值超过5000亿美元，纳指当日跌逾1%。导火索是前一晚公布的财报：谷歌云营收307亿美元，同比翻倍有余，但搜索与YouTube广告不及预期，三季度资本开支高达514亿美元，自由现金流转负。市场用脚投票：云的故事再好，也要先回答AI烧钱何时见回报。微软同样受压，当日下跌约1.5%，此前有报道称公司计划发债至少250亿美元；Meta与苹果则逆势上涨约2%与1.5%，巨头内部明显分化。

DoorDash 170亿美元收购Instacart：外卖巨头杀入生鲜杂货

DoorDash周四正式宣布，将以每股65美元、总计约170亿美元的股权价值收购Instacart（Maplebear），较Instacart在10月22日（交易传闻出现前的最后一个交易日）的收盘价溢价26%。交易对价至少75%为现金，Instacart股东可选择现金、DoorDash股票或两者组合；两家公司董事会均已批准，预计2027年底至2028年上半年完成，仍需Instacart股东批准与监管审批，交易完成后将保留Instacart的品牌、应用与企业技术产品。DoorDash当日股价上涨约6%，同日公布的三季度营收46亿美元、同比增长34%，订单量9.93亿单、同比增长28%；Instacart股价则徘徊在58美元附近，远低于65美元的报价——漫长的交割期与反垄断审查风险，让市场不愿把溢价提前兑现。

盘前三喜：礼来、默沙东、万事达集体交出超预期答卷

礼来：减肥药卖爆，全年营收指引上调50亿美元以上

礼来三季度营收244亿美元，同比增长39%，高于市场预期；调整后每股收益7.48美元，其中包含了每股4.57美元的收购研发费用。Mounjaro销售额107亿美元，同比增长65%，Zepbound销售额53.5亿美元，同比增长48%，两款药合计贡献了约三分之二的营收。公司将全年营收指引上调至910亿至920亿美元（原为850亿至870亿美元），但因收购相关费用将全年调整后每股收益指引小幅下调至35.00至36.00美元。股价当日上涨约6.6%，创下历史新高。

默沙东：Keytruda与Gardasil双引擎，上调全年指引

默沙东三季度营收180.9亿美元，同比增长5%，高于预期的173.1亿美元；调整后每股收益2.49美元，超出预期约0.40美元。Keytruda及其皮下新剂型Keytruda Qlex合计销售额86亿美元，Gardasil销售额20亿美元，高于预期的17.5亿美元。公司将全年调整后每股收益指引上调至2.77至2.82美元（原为2.66至2.76美元），营收指引上调至668亿至673亿美元，股价当日上涨约3.8%。

万事达：跨境交易强劲，股价涨逾4%

万事达三季度营收98亿美元，同比增长14%；调整后每股收益5.31美元，同比增长21%。以当地货币计的总美元交易量增长7%至3.0万亿美元，跨境交易量增长11%，显示出消费与跨境活动的韧性。股价当日上涨逾4%。

公司	三季度营收	调整后每股收益	指引变化	当日股价
礼来	244亿美元（同比+39%）	7.48美元	全年营收上调至910亿–920亿美元	涨约6.6%，创历史新高
默沙东	180.9亿美元（同比+5%）	2.49美元	全年EPS指引上调至2.77–2.82美元	涨约3.8%
万事达	98亿美元（同比+14%）	5.31美元（同比+21%）	未作重大调整	涨逾4%

宏观：三季度GDP增3.4%超预期，9月PCE通胀回升至3.6%

美国商务部经济分析局周四公布的初值显示，三季度实际GDP按年率增长3.4%，高于市场预期的3.2%，较二季度的2.2%明显加速，投资、消费与政府支出共同推动增长，其中与AI相关的设备投资是重要推手；剔除贸易、库存与政府支出的私人国内最终购买增长4.9%，高于二季度的4.6%。但同日公布的9月PCE物价指数同比上涨3.6%，高于8月的3.4%，核心PCE同比上涨3.1%，高于8月的3.0%，环比均上涨0.3%至0.5%，通胀仍远高于美联储2%的目标。强增长叠加黏性通胀，让美联储下一步的政策选择更加纠结——而这距离美联储10月28日按兵不动的决议仅过去一天。

指标	本期	上期/预期	解读
三季度实际GDP（年率）	3.4%	二季度2.2%，预期3.2%	增速超预期，投资拉动明显
9月PCE物价指数（同比）	3.6%	8月3.4%	通胀回升，仍远高于2%目标
9月核心PCE（同比）	3.1%	8月3.0%	核心通胀小幅走高