不是Apple，也不是Coca-Cola：伯克希尔投资组合中的“隐形王牌”
站在信用卡行业之巅，American Express为何持续吸金？
在Berkshire Hathaway的公开持股组合中，投资者的目光通常会聚焦于Apple或Coca-Cola等明星企业。然而，有一家被广泛忽视的公司，其实在巴菲特的投资清单中名列前茅，值得投资者认真审视。
这家公司便是American Express（纽交所代码：AXP）。截至7月23日，过去五年间其股价已累计上涨217%。目前，Berkshire Hathaway持有其21.6%的流通股权，是最大股东之一。
但问题来了：在当前价格下，这只股票是否仍值得“闭眼买入”？
信用卡行业的“护城河之王”
American Express的商业模式无疑具备巴菲特一贯偏好的特征。
首先，它拥有广泛且坚固的经济护城河。这是巴菲特极为重视的因素之一，代表着公司在面对竞争压力时依然能维持市场优势，拥有长期生存与增长的基础。
Amex的品牌价值更是其最大资产之一。公司的部分信用卡产品位于高端市场，在消费者中享有独特的身份象征地位。高昂的年费、丰厚的奖励机制与高端客户体验，使其广受高收入人群欢迎。
同时，American Express也受益于强大的网络效应。与其他支付平台类似，随着接受Amex卡的商户数量持续增长，持卡人的使用便利性和价值感随之提升；而持卡人基数扩大，又进一步促使商户接入网络，从而形成正向循环。
除此之外，Amex展现出极强的财务稳健性。尽管宏观环境动荡，贸易关税等因素令市场情绪紧张，但American Express仍持续实现增长。2025年第二季度，公司营收同比增长9%，主要受益于客户消费额上涨7%。
尽管市场对经济前景普遍忧虑，甚至担心潜在衰退，Amex的业绩却让投资者看到更多希望。其信用卡贷款中逾期30天以上的比率显著低于行业平均水平，坏账核销率较2024年同期和上季度均出现下降。
此外，American Express展现出卓越的盈利能力。公司在本季度实现净利润29亿美元，并持续回购股票、发放股息，体现出典型的“股东友好型”资本分配策略——这正是巴菲特长期投资的核心理念之一。
估值不低，投资仍需谨慎
凭借过去数年的强劲表现，American Express无疑是一只市场“跑赢者”。然而，高估值也成为了当前投资的潜在风险之一。
目前该股的市盈率为21.5倍，明显高于其过去三年的平均水平。虽然并不属于极端泡沫估值，但也谈不上便宜。
对于倾向长期持有优质公司的投资者而言，Amex无疑是一家应当列入关注名单的企业。未来，其营收和盈利能力预计仍将保持稳健增长，品牌优势与网络效应也有望持续巩固其行业领先地位。这些都是值得深耕的核心资产特征。
但问题在于，未来5年、10年，这只股票将处于怎样的估值区间，谁也无法预测。如果估值倍数进一步扩张，或许能带来额外上涨空间；但若投资者当前入场的估值过高，未来即便基本面持续向好，估值收缩反而可能带来资本回撤风险。
因此，从当前价格来看，American Express并不是一只可以“闭眼买入”的股票。但作为一家公司，其基本面足够扎实，估值若在未来出现回调，或将成为更具吸引力的建仓机会。
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