狂涨696%、豪掷10亿买入ETH：Bitmine Immersion Technologies正在颠覆传统矿企逻辑？
从比特币矿工到“链上资产管理者”，Bitmine的转型故事值不值得跟？
Cathie Wood是华尔街最受关注的投资经理之一。2014年，她创立了Ark Investment Management，专注于颠覆性创新投资，并因其公开透明、善用社交媒体分享投资组合管理理念而赢得大量追随者。
作为长期的加密货币多头，Wood近期新建仓了一家名为Bitmine Immersion Technologies（纽交所股票代码：BMNR）的公司。7月21日，Ark旗下ETF买入了440万股Bitmine股票。次日股价上涨了2%，尽管这只是该股自6月上市以来累计飙涨435%的“沧海一粟”。那么，现在是否是跟随Wood投资这只股票的好时机呢？
全力押注以太坊
Bitmine的核心业务是比特币挖矿。公司声称，其采用的浸没式冷却挖矿技术较传统方式更具成本效益与环保优势。此外，Bitmine还提供挖矿即服务（Mining-as-a-Service）和比特币资产管理咨询服务。
在截至2024年8月31日的2024财年，Bitmine实现营收330万美元，同比暴增413%，主要来自比特币挖矿业务。虽然净亏损达329万美元，但其运营活动所耗现金仅为28,753美元，相比2023年亏损的80.9万美元已有显著改善。
6月5日，Bitmine在纽约证券交易所低调上市，首日收盘价为每股7.75美元。上市不久，公司便仿效MicroStrategy（现名Strategy）等企业，将比特币纳入资产负债表。
不过，真正令市场震惊的是公司6月30日的战略转向：Bitmine宣布将以太坊（Ethereum）作为主要金融储备资产，并通过2.5亿美元的私募融资支持其首次ETH采购，同时任命著名加密策略师、长期多头Tom Lee为董事会主席。当天，股价单日暴涨696%。
随后，公司股价大起大落，7月初一度冲高至161美元，后回调至相对稳定区间。截至7月24日收盘，股价在42美元左右波动。而同期，以太坊过去三个月已上涨近139%。
Cathie Wood的钱花在哪了？
截至7月17日，Bitmine共持有300,657枚以太坊代币，其中包括6万枚深度价内期权，总市值超过10亿美元。公司公开表示目标是持有并质押全球以太坊总供应量的5%。
Bitmine表示转向以太坊是基于其在智能合约、稳定币支付和去中心化金融（DeFi）中的多重用途。特别是稳定币，正在被消费者、商家和金融服务机构广泛采用。Tom Lee更称稳定币是“加密世界的ChatGPT”。
公司首席执行官Jonathan Bates在新闻稿中表示：“收购10亿美元的ETH，清楚传达了我们对以太坊长期价值的坚定信念。”Bitmine还表示，将使用Wood投资的净收益继续加仓以太坊。
Bitmine值得买入吗？
除了Cathie Wood，科技大亨Peter Thiel也于本月通过其风险投资基金披露持有Bitmine 9.1%的股份。
尽管Bitmine的核心仍是比特币挖矿，但大举持有以太坊已彻底改变了这家公司的投资逻辑。值得一提的是，Wood的旗舰ETF Ark Innovation并未配置任何纯比特币挖矿公司。因为她将Bitmine定位为一家“数字资产金库公司”。
Wood在X平台上表示：“这些公司或将成为链上资本市场时代的下一代资产管理者。”
根据公司披露，Bitmine在2025财年第一季度（截至2024年11月30日）实现营收120万美元，同比增长135%。但净亏损为390万美元，而去年同期亏损为93万美元。公司称，这主要与优先股的会计调整有关。
在评估尚未盈利的企业时，市销率（P/S）是一个重要指标。按过去12个月计算，Bitmine的市销率为16倍，在加密矿企中估值显著偏高。
泡沫or蓝图？
虽然Bitmine的营收增长令人印象深刻，但从投资角度来看，投资者之所以蜂拥而入，显然更在意其庞大的以太坊持仓，而非基本面表现。
本质上，这仍是一家尚未盈利的公司，其商业模式是不断发行普通股换购以太坊。如今其账面已持有10亿美元的ETH，这意味着Bitmine的市值和未来走势，将比以往任何时候都更紧密地与以太坊价格联动。
这也引出了一个核心问题：
作为投资者，与其间接买入ETH，你是否更愿意直接买入以太坊本身？
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