苹果 vs. 好市多：苹果在AI失速、好市多估值过高，投资者该如何选？

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苹果与好市多：谁才是更值得现在买入的长期投资？

在当今消费品领域，很难找到比 Apple（NASDAQ: AAPL）与 Costco Wholesale（NASDAQ: COST）更具代表性的两家公司。这两家公司都凭借卓越的用户粘性与独特的商业模式，成功建立起庞大的忠实客户群，也为其投资者带来了“改写人生”的回报，如今已跻身全球市值最大企业之列。

虽然它们未来的股价表现可能难以再现早期的爆发式增长，但从长期配置角度看，Apple 与 Costco 依然值得关注。当然，对于已进入成熟阶段的企业而言，“买对价位”依旧至关重要。现在的问题是：哪只股票在当前更具吸引力？

成熟中的稳健增长动力

Apple 是全球领先的智能手机与个人电子设备制造商，其核心竞争力在于构建了粘性极强的 iOS 生态系统，目前全球活跃用户超过 23.5 亿人。而 Costco 则是会员制大卖场的代表性企业，用户可通过付费会员身份购买种类繁多、常以大包装形式销售的商品。

尽管两家公司都已在其主营领域深耕多年，但依然展现出稳中有进的增长潜力。对于年营收以千亿美元计的巨头来说，维持高速增长绝非易事，但增长仍在持续。

Apple 正在持续扩大用户基数，并通过各类订阅服务实现收入多元化。2024年上半年，其服务业务收入接近530亿美元，同比增长12.7%。而 Costco 的增长主要来自两个方面：一是商品销售在通胀推升价格的背景下保持稳步上扬，二是会员数量的持续增长。在最新季度，其付费会员同比增长6.8%，达到7960万人，会员费已成为 Costco 盈利的主要来源。

整体来看，Apple 与 Costco 虽增长已趋稳健，但依旧具备长期上行空间。分析师普遍预计，Apple 的长期年均每股收益增长率为10.6%，而 Costco 约为9%。

股价表现十年如一日，两者旗鼓相当

尽管两家公司所处赛道截然不同，但在过去十年中，它们的股价走势却惊人相似。从年化收益率来看，Apple 与 Costco 的股价回报几乎一致，且均远超标普500指数。

此外，这两家公司都持续派发小幅但稳定的股息。Apple 已连续12年提高分红，Costco 更是连续20年维持增长。目前两者的股息收益率均处于0.4%至0.5%之间，差异不大。不过，Costco 不时派发特别股息，这对注重现金回报的投资者来说是额外利好。

当前环境下，Apple 仍是更优选择

分析师目前预计，Apple 的未来增长略高于 Costco，但其面临的潜在风险也略高一些。

Apple 在将人工智能功能整合进 iOS 系统方面进展缓慢，公司正在重新调整战略方向。尽管如此，Apple 拥有极高的用户忠诚度，其生态系统壁垒深厚，短期内难以被动摇。但如果 AI 战略长期落后，确实存在被其他创新者颠覆的可能。

尽管面临挑战，Apple 在当前市场中依然是更具吸引力的投资标的。原因在于：

Costco 过去十年部分涨幅来源于估值扩张，即其股价上涨的速度快于实际盈利增长。目前 Costco 的市盈率已接近 54 倍，对一个未来每年预计仅增长9%的企业而言，这一估值偏高。
相比之下，Apple 的市盈率为 33 倍，虽不便宜，但若其真能实现每年10%以上的盈利增长，这一估值仍具吸引力。更关键的是，Apple 正大规模回购股票，这将有效推动其每股盈利提升，即便公司在AI战略上暂时滞后，也有望稳住增长节奏。