Coca-Cola重回高光时刻：市值稳健增长背后的真正推手是它？
防御性龙头的新征程：Coca-Cola如何在动荡市场中站稳脚跟？
Coca-Cola（纽交所代码：KO）今年正在做一件不同寻常的事——它正跑赢大盘。过去的一年里，这家饮料巨头吸引了不少投资者的目光。通常情况下，当市场下跌时，Coca-Cola因为其稳定性而获得青睐，投资者倾向于将其视为“安全港”。
尤其在今年，Coca-Cola因具备较强的关税防御能力而引发市场乐观。然而，随着贸易协定的达成或相关谈判释放利好信号，预期中的关税冲击并未显现，整体市场反而回升，Coca-Cola的股价优势开始略显动摇。
接下来我们深入剖析Coca-Cola当前的经营状况，并探讨它能否持续跑赢大盘。
“巴菲特最爱”的股票
首先需要明确的是：Coca-Cola并非一只成长型股票。作为全球最大的饮料公司，Coca-Cola过去12个月实现销售额达470亿美元，自1886年创立以来便屹立不倒。虽然这带来了诸多优势，但“高增长”并不在其中。
通常像Coca-Cola这样的股票被归类为价值股，它们为投资者提供稳健的基本面支撑、防御性保护以及极具吸引力的股息（稍后我们会详细探讨）。但一般而言，投资者并不会指望它跑赢市场。
过去30年中，Coca-Cola的股价表现整体落后于大盘，偶尔在某些时期跑赢市场。你大致可以猜到这些时刻——通常发生在大盘回调之时，Coca-Cola作为避险资产而受益。
尽管Coca-Cola整体落后于市场，而这也发生在巴菲特为伯克希尔·哈撒韦购入该股票不久后，但他始终未曾减持。他欣赏这家公司的一些关键特质，比如轻资本商业模式、强大的品牌价值，以及源源不断的股息回报——这些在他近年的公开讲话中屡有提及。
基本面正在改善，能否成为新转折点？
这就引出了一个关键问题：Coca-Cola现在的处境是否正在发生根本性变化？
答案是肯定的。公司经过数年的战略收紧与重组，整体运营情况明显改善，现已重新走上实现长期目标的轨道。管理层基本恢复了十年前的业务规模，并重新创下纪录。
2025年第二季度，Coca-Cola营收同比增长1%，但调整后的有机营收（剔除并购、剥离等影响）同比增长5%。营业利润率为34.1%，远高于去年的21.3%；调整后营业利润率为34.7%，也高于去年同期的32.8%。可比每股收益（EPS）同比增长4%至0.87美元，超出华尔街预期的0.84美元。
在营收增长方面，公司表现落在其长期目标区间（4%至6%）之内；而EPS增长则略低于其7%至9%的长期增长目标。不过，调整后营业收入同比增长15%，远超其6%至8%的长期目标区间。
即使Coca-Cola持续保持这样的增长节奏，也未必能让股价持续跑赢市场。因为低至中个位数的增长水平，若不伴随估值提升，通常不足以显著推动股价上涨。
目前Coca-Cola的市盈率为27倍，略高于其近三年平均水平。若要进一步推升估值，公司必须交出更为亮眼的增长成绩。
这可能也无关紧要
尽管如此，Coca-Cola今年仍然跑赢了大盘，截至目前股价上涨13%，相比大盘8%的涨幅表现突出。但随着整体市场复苏，两者之间的差距正在缩小。虽然Coca-Cola有望继续保持优势，但这并非大多数投资者选择它的主要原因，而只是一个额外加分项。
它真正吸引投资者的地方在于其安全性与价值支撑。一个重要因素是其持续派发63年、未曾间断的股息，目前股息收益率为2.9%。这是市面上最为可靠的现金回报来源之一。
如果你正在构建一个多元化投资组合，需要一只能够提供稳定现金流并具备防御属性的股票，无论Coca-Cola是否能长期跑赢市场，它依然是一个值得考虑的选择。
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