暴涨251%的CoreWeave：估值泡沫还是长期赢家？
在人工智能（AI）芯片板块中，金融圈热议的常见名字包括Nvidia、Broadcom、Advanced Micro Devices（AMD）以及台积电（TSMC）。这些公司站在高性能图形处理器（GPU）设计与制造的最前沿。
在过去两年中，投资半导体股票整体来看是一个明智选择，但进入2025年，受中美贸易关税谈判不确定性及中国市场暴露度较高的影响，这些明星企业的股价暂时有所调整，不少投资者也选择落袋为安，寻求其他更具爆发力的机会。
在这种背景下，一颗AI芯片领域的新星迅速崛起：CoreWeave（NASDAQ: CRWV）。这家公司于今年3月上市，截至6月6日收盘，其股价已飙升 251%，成为芯片投资者关注的新宠。
那么，现在是投资CoreWeave的好时机吗？抑或它正在迅速演变为华尔街的又一个“迷因股”？
CoreWeave在AI产业链中的重要角色，但估值存疑
过去两年，投资者对芯片设计与制造公司的热情持续高涨。就前景而言，我认为Nvidia、AMD、Broadcom以及台积电仍拥有坚实的长期成长路径。
麦肯锡（McKinsey & Company）最新报告指出，在未来五年内，全球AI基础设施支出总额预计将高达 7万亿美元。其中，AI数据中心所需的硬件将占据最主要的资本支出比例。
这一长期趋势受到多个大型基础设施项目的支撑，例如美国的“Project Stargate”以及中东等地区正在推进的AI基础设施建设。
在这波浪潮中，为什么投资者开始转向关注CoreWeave？
我的看法是，CoreWeave所采取的独特商业模式正受到芯片股投资者的青睐。我们来具体看看。
CoreWeave并不是传统意义上的芯片制造商，而是一家基础设施即服务（IaaS）提供商。它通过云平台提供Nvidia GPU等高端硬件的集群资源，供AI开发者直接远程调用。对开发者而言，这种模式跳过了繁琐的芯片采购、制造、定制训练与推理集群等环节，大大提高了部署效率。
这种“云端硬件租用”的模式在AI时代具有很强的灵活性与可扩展性，也因此成为投资者的新宠。
CoreWeave估值是否合理？
截至2025年3月31日，即第一季度末，CoreWeave拥有 147亿美元 的未履行订单，以及来自与OpenAI签署战略协议的 112亿美元 的承诺合同。累计待执行合同金额高达 259亿美元。
市场普遍预期，CoreWeave将在未来两年实现营收翻三倍，并成功由亏转盈。从增长曲线来看，确实相当亮眼。
但问题在于，这一切利好似乎已经被充分计入了当前的股价。
从估值角度看，CoreWeave的市销率（P/S）远高于Oracle与Vertiv等更成熟且业务多元化的数据中心基础设施公司。而且，其估值倍数还在不断上升。
CoreWeave股票值得现在买入吗？
我理解将AI基础设施服务纳入投资组合的逻辑。然而目前CoreWeave的估值扩张速度已经远超正常范围，对投资者来说容错空间极其有限。换言之，若要在这个价位进场，需要极强的信心认为股价还会继续上涨。
虽然从长期看CoreWeave可能会继续成长，但以目前股价入场并非明智之举。投资动量型股票本就风险较高，我不会对其短期价格出现回调感到意外。乐观的一面是，如果CoreWeave股价在未来出现回调，这将是聪明投资者低吸的机会。
综上所述，尽管我认为CoreWeave具备长期竞争优势，当前并不是一个理想的买入点。目前该股部分特征已与“迷因股”相似——高涨幅、高估值、情绪驱动。因此，在估值回归理性之前，投资者宜保持观望态度。
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