Palantir与BigBear.ai：两大AI股谁才是长期赢家？
在过去一年中，两家人工智能（AI）公司股票表现尤为亮眼：Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）股价飙涨近500%，BigBear.ai（NYSE: BBAI）也上涨逾150%（截至本文撰写时）。在AI投资热潮下，这两家公司分别展现出强劲势头。那么，谁更具长期投资价值？
深耕国防行业：政府合同是增长核心
Palantir与BigBear.ai都与美国联邦政府和国防工业关系密切。Palantir创立初衷是将PayPal用于防欺诈的技术扩展到反恐安全领域，在“9·11”恐怖袭击之后帮助美国识别潜在威胁、保护国家安全。
其首款产品Gotham能够从庞大而多元的数据集中收集并分析信息，广泛应用于反恐资金追踪和军区高价值目标定位等关键任务。截至上季度，美国政府仍是Palantir最大客户，占公司总营收的42%。
BigBear.ai的形成则得益于私募股权公司AI Industrial Partners的整合操作：它将BigBear Analytics与系统集成商NuWave合并，随后又整合了另外两家分析公司，并于2021年通过SPAC方式上市。公司核心业务是政府合同，尤其专注于国防、安全和信息技术现代化。客户包括国防部（DoD）、国家安全局（NSA）、国土安全部（DHS）以及联邦航空局（FAA）。
拓展商用市场：AI平台各显神通
在公共部门之外，Palantir的最大增长来自其商用AI平台（AIP）。这一平台作为AI模型的编排中枢，帮助企业解决实际业务问题。使用者涵盖从医院运营者到管道运输公司，几乎所有行业均可受益于该平台。
BigBear.ai的技术也逐渐拓展至制造、生命科学和物流等领域。在商业应用方面，其威胁检测系统已部署在达拉斯-沃斯堡和丹佛国际机场等大型枢纽机场。
此外，BigBear.ai正在开拓国际市场。例如，该公司与Smiths Detection合作，将其算法嵌入CT扫描仪，自动识别行李中违禁品，并借此打开全球威胁检测技术的销售渠道。
增长与盈利能力：分化明显
虽然两家公司过去一年股价表现亮眼，但营收增长轨迹大相径庭。
Palantir营收连续加速增长，得益于商用客户对AIP的热捧以及政府AI采购逐步提速。最近一个季度，公司营收同比增长39%至8.839亿美元，实现连续七个季度的增长提速。
| 指标 | Q2 ’23 | Q3 ’23 | Q4 ’23 | Q1 ’24 | Q2 ’24 | Q3 ’24 | Q4 ’24 | Q1 ’25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增速 | 13% | 17% | 20% | 21% | 27% | 30% | 36% | 39% |
数据来源：Palantir季度财报
相比之下，BigBear.ai的营收增长可谓“波动剧烈”。最近一个季度营收同比仅增长5%，至3480万美元；而在2024年第一季度，公司营收曾同比下滑21%，随后在第三季度又暴涨22%。这种不稳定反映出政府预算波动对公司影响极大。
盈利能力方面，两家公司差距更大。Palantir拥有典型的高毛利率软件业务，其上季度毛利率高达80.4%。
而BigBear.ai的毛利率仅为21.3%（Q1）。这是因为公司仍以系统集成和政府外包服务为主，许多项目需工程师与数据科学家现场驻扎，导致成本高企，盈利效率大打折扣。
谁是更优质的AI投资标的？
从估值角度看，BigBear.ai更具“便宜”属性。基于2025年分析师预测，其远期市销率（P/S）约为7.2倍，而Palantir则高达75.6倍，不到Palantir的十分之一。
但估值便宜并不意味着更值得投资。Palantir展现出更快、更稳定的营收增长、更高的盈利能力、更成熟的软件商业模型，以及在AI时代前景广阔的市场潜力。
综合来看，尽管估值昂贵，Palantir依然是更具长期价值的AI股票选择。对于希望抓住AI发展红利的投资者而言，它或许是通往未来的更可靠之选。
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