❌巴菲特也有失手时？深度剖析两只值得回避的伯克希尔持仓股
巴菲特组合也有隐忧？这两只持仓股或许并非良机
Warren Buffett 是一位才华横溢、堪称全球最知名的投资人。他领导的公司 Berkshire Hathaway（伯克希尔·哈撒韦）投资了众多蓝筹股，备受投资者关注。然而，投资者不能因此盲目认定伯克希尔的所有持仓股票都是值得买入的好标的。深入分析后不难发现，其投资组合中的部分公司其实暗藏风险。
在我看来，伯克希尔持有的几只股票中，Kraft Heinz（纳斯达克代码：KHC） 和 Constellation Brands（纽约证券交易所代码：STZ） 当前并不具备投资吸引力。尽管它们可能带来一定的股息收益，但我认为投资者此时更应选择回避。
Kraft Heinz：品牌虽响，增长乏力
Kraft Heinz 拥有诸多知名消费品牌，例如 Oscar Mayer、Jell-O 和 Philadelphia 等。然而，公司的业务增长长期陷于停滞。虽然在某些时期实现了正增长，但从整体走势来看，过去五年的发展并不令人鼓舞。如下图所示，公司营收增长态势疲软。
过去一年，这家食品企业的营收为 258亿美元，不及2021年的 260亿美元。虽然公司运营相对稳定，但要实现营收增长仍面临巨大挑战。加上现任政府更加强调健康食品的政策导向，以及 GLP-1 类抑制食欲药物的广泛使用，Kraft 所面对的外部环境只会愈发严峻。人们对其传统加工食品的长期需求正面临不确定性。
Kraft Heinz 在过去五年中市值缩水超过10%，但对部分收益型投资者而言，该公司仍可能具备一定吸引力——当前其股息率高达 5.8%，远高于标普500的平均 1.3%。不过，若公司的盈利继续恶化，未来的股息能否持续将成疑问。
令人不解的是，Kraft 依然位列伯克希尔的十大重仓股之一，而且其持仓并未被削减或清仓。在我看来，考虑到Kraft前景不明，这并不是我愿意长期持有的股票。
📶Constellation Brands：增长平稳但风险仍存
另一只巴菲特近期增持的股票是 Constellation Brands。他从去年开始买入这家啤酒生产商的股票，并在近期大幅加仓。
相比 Kraft，我更能理解巴菲特在 Constellation Brands 上的投资逻辑。无论经济处于繁荣还是衰退，啤酒的需求通常都保持稳定。此外，Constellation 拥有包括 Corona（科罗娜） 和 Modelo（莫德罗） 在内的一系列畅销品牌，构筑了坚固的竞争护城河，符合巴菲特长期青睐“品牌壁垒型”企业的选股偏好。
不过，当前该公司正面临来自关税政策的重大风险。由于其产品主要在墨西哥生产，美国对该国商品加征的 25%进口关税 已对其成本结构形成压力。
当然，巴菲特一向不会基于短期经济前景做出投资决策，而是关注企业的长期基本面。然而，酒精消费所带来的健康风险正逐渐被社会关注。越来越多的研究指出，饮酒可能显著提高患多种癌症的风险，且“安全饮酒量”的观点正受到挑战。这一趋势可能对未来消费者对酒类产品的需求产生压制。
就短期业绩来看，Constellation 的表现优于 Kraft。在截至今年2月28日的财年中，公司实现净销售额 102亿美元，同比增长约 2%。过去三年间，其营收增长累计达 16%。
但这仍难称为强劲增长。与Kraft类似，我担心未来该公司在提升营收方面也将面临阻力，尤其是在公众健康意识日益提高的背景下，消费者对含酒精饮品的接受度可能持续下降。
小结：高股息不等于高价值
尽管 Warren Buffett 是价值投资的象征，但并非其投资组合中的每只股票都值得投资者跟随。Kraft Heinz 与 Constellation Brands 虽然各自拥有稳定的业务和一定的分红能力，但未来发展所面临的不确定性也不容忽视。对于追求稳健回报的投资者而言，及时识别这些潜在风险，并寻找更具长期成长性的替代标的是当前更为明智的策略。
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