在人工智能（AI）投资领域，投资者当前最关心的核心问题无外乎两个：AI需求是否真实存在？以及这一轮AI热潮是否正在孕育泡沫？ 这一问题至关重要，因为全球科技巨头正向该领域投入高达数千亿美元的资本。几乎所有AI超大规模云服务商都表示，现有算力仍远不足以支撑其业务规划与技术目标，因此，相关资本开支在可预见的未来仍将持续增长。
而所有这些AI投资支出的核心枢纽，几乎都指向同一家企业：Taiwan Semiconductor Manufacturing（NYSE: TSM）。这家通常被称为TSMC的公司，在逻辑芯片代工市场中占据着极为关键的市场份额，可以说，没有TSMC，当前的AI算力格局将完全不同。若AI需求并不存在，TSMC也不会持续扩大产能来匹配市场需要。事实上，公司最新给出的高达560亿美元的资本开支计划，已经向投资者提供了极具说服力的答案。
正因如此，我认为投资者应当认真考虑在当前阶段配置Taiwan Semiconductor Manufacturing（台积电）的股票。
台积电的管理层既兴奋，也保持谨慎
尽管TSMC对AI芯片需求前景持积极态度，但这并不意味着管理层缺乏审慎态度。在第四季度的业绩电话会上，台积电首席执行官魏哲家（C.C. Wei）坦言，他对AI需求“非常紧张”。乍一听，这样的表态似乎并不符合一家AI核心芯片制造商CEO应有的立场。
但魏哲家随后给出了重要补充解释。他指出，TSMC计划投入高达560亿美元的资本开支，以满足AI相关需求的快速增长。这种“紧张”并非源于需求不足的担忧，而是源于需要投入巨额资金、提前布局产能，以确保长期供给能力。这种基于资本配置与风险管理角度的谨慎，反而体现了管理层的理性与专业。
在过去数月中，台积电已与其主要客户进行了充分沟通和需求验证，评估AI长期算力需求的可持续性。管理层最终得出的结论是：长期需求真实存在且具有延续性。这也清晰地表明，只要生成式AI的潜能尚未被完全释放，Taiwan Semiconductor Manufacturing就仍将处于这场AI浪潮的核心位置。
相较科技巨头，台积电估值仍具吸引力
尽管自2023年AI竞赛正式打响以来，TSMC股价已累计上涨超过300%，表现极为亮眼，但从长期视角看，其成长故事远未结束。
当前市场环境下，多数大型科技公司普遍以约30倍的远期市盈率交易，其收入增速大多维持在中等十几个百分点。相比之下，台积电不仅估值更低，增长速度反而更快。最新季度，公司营收同比增长26%，而其远期市盈率约为25倍，性价比优势依然明显。
从整体市场对比来看，标普500指数当前的远期市盈率约为22.3倍，TSMC的估值溢价并不显著，尤其是在其增长动能有望进一步加速的背景下。公司对2026年的业绩指引显示，收入增速接近30%，并预计到2029年可维持约25%的复合年增长率（CAGR）。
AI基础设施建设无疑已成为台积电近年增长的核心驱动力，而凭借其在先进制程上的技术领先优势，其晶圆代工产品仍是AI芯片设计公司最优先的选择。无论最终由哪家厂商在AI计算硬件领域占据主导地位，TSMC都将是背后不可或缺的关键受益者。
AI数据中心投资决定了台积电的长期天花板
对台积电而言，最重要的变量在于AI超大规模客户是否持续加大数据中心建设投入。只要这一趋势延续，AI芯片需求就将保持高位运行，而TSMC也将继续稳居行业领导地位。
多项行业预测显示，全球数据中心建设浪潮至少将持续到2030年前后，这意味着TSMC仍拥有数年的结构性增长窗口。在这一背景下，我认为当前阶段形成AI泡沫的风险相对有限。当然，投资者仍需保持理性与风险意识，但综合估值、成长性与行业地位来看，Taiwan Semiconductor Manufacturing依然是当前市场中最具吸引力的核心科技资产之一。
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