NuScale Power（NYSE: SMR） 拥有一项极具想象力的核能技术，并试图围绕这项技术打造一家商业化公司。但现实的问题在于：截至目前，NuScale 仍未完成任何一笔正式的商业销售。那么，在股价跌至 24 美元以下的情况下，NuScale Power 是否值得买入，还是说当前的风险依然过高？
NuScale Power 是做什么的？
NuScale Power 设计并开发的是小型模块化核反应堆（Small Modular Reactor，SMR）。SMR 技术被广泛视为核电产业的重要下一步演进方向。
传统的大型核电站通常需要在现场建造，属于资本密集型、周期极长的超级工程项目。以美国最近投运的核电项目为例，Vogtle 3 和 Vogtle 4 不仅大幅延期，而且严重超出预算，成为大型核电站建设风险的典型案例。
与之相比，SMR 的核心优势在于工厂化制造。反应堆组件在工厂内完成生产，理论上可以让建造过程更安全、更高效、周期更可控。同时，SMR 体量更小，意味着单体建设成本更低，也更容易靠近人口密集区域部署，并可根据需要进行运输。
此外，SMR 采用模块化设计，多个反应堆单元可以组合在一起，形成更大规模的发电能力，这一点对电力公用事业公司具有一定吸引力。
尽管 SMR 依然属于重大资本支出项目，但其潜在应用场景极具吸引力。举例来说，支持人工智能（AI）的数据中心用电量极其庞大，如果能够配备专属 SMR，就可以避免接入公共电网这一漫长且充满争议的过程，同时也能缓解 AI 用电需求对电网造成的压力。
NuScale 的“大构想”，仍未真正落地
从技术角度来看，NuScale Power 的确向市场展示了一项令人兴奋的解决方案。但它目前最缺乏的并不是技术，而是客户。这是一个无法回避的核心问题，因为公司必须通过真实项目来证明其 SMR 的可行性和可靠性。
首笔正式销售，极有可能成为 NuScale 商业化进程的关键拐点。一旦成功落地，将显著提升其他潜在客户对其技术的信心。
目前，NuScale 有两个潜在客户方向：
- 罗马尼亚的一家电力公司，正在评估最多 6 台 NuScale SMR 的部署方案。NuScale 目前通过向 RoPower 以及工程与建筑公司 Fluor（NYSE: FLR） 提供咨询服务，在评估阶段获得一定收入。不过，该项目的最终决策时间已被推迟至 2026 年底或 2027 年初，比此前市场预期晚了约一年。
- 在美国市场，Tennessee Valley Authority（TVA） 以及 ENTRA1 Energy 也在研究将 NuScale 技术用于本土发电项目的可能性，但目前披露的信息仍然非常有限。
Fluor 减持带来的额外不确定性
进一步增加复杂性的是，Fluor 本身曾是 NuScale Power 的早期投资者。Fluor 已经开始逐步出售其持有的 NuScale 股票，并计划在 2026 年彻底退出持股。
值得注意的是，Fluor 的首次减持发生在 NuScale 股价接近 52 周高点时。但此后，NuScale 股价出现了大幅回落。在 Fluor 完成全部退出之前，其持续减持计划可能会对股价形成长期压制。
只有高风险承受能力的投资者才应考虑
综合风险与潜在回报来看，NuScale Power 更可能是一只大多数投资者都应谨慎回避的股票。即便当前股价已跌破 24 美元，远低于 52 周高点，这一判断依然成立。
即使是激进型成长投资者，也可能更适合等待公司真正签署首份 SMR 销售协议之后再考虑介入。在此之前，NuScale 的股价走势，更多将由市场情绪与新闻驱动，而非基本面改善。
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