数据中心与航空航天双引擎驱动，Eaton Q2展现强劲增长动能
管理层信心爆棚，Eaton聚焦高增长领域，全年EPS预期再度上调
Eaton 管理层观点
Eaton CEO Paulo Ruiz Sternadt 强调了Eaton第二季度的强劲表现：调整后每股收益同比增长8%，各业务部门实现历史最高利润率，整体有机增长达8%，主要得益于Electrical Americas、Aerospace 和 Electrical Global 三大业务板块的拉动。Ruiz Sternadt指出：“我们在Electrical Americas的订单积压同比增长17%，创下历史新高。” 他还宣布，公司已签署收购 Ultra PCS 的协议，预计将在2026年上半年完成交易，此举将进一步强化Eaton在下一代航空航天与国防市场的地位。
此外，伊顿公司还完成了对 Resilient Power Systems 的收购，后者在固态变压器技术方面具备领先优势，该技术对于AI数据中心与电动车应用至关重要，能有效丰富Eaton的数据中心产品组合。
Ruiz Sternadt 还提到，公司与 NVIDIA、Siemens Energy 和 ChargePoint 建立了新的合作关系，共同应对AI数据中心与电动车充电领域的电力基础设施需求。他表示：“我们与 NVIDIA 合作，共同重构数据中心的基础架构……我们在电力分布架构方面具备出色的专业能力，尤其是在高压直流电领域。”
CFO Olivier C. Leonetti 补充道：“我们实现了8%的有机销售增长，位于指导区间的高端，多个终端市场均表现强劲。季度营收创下70亿美元的新高，利润率提升20个基点至23.9%。调整后每股收益为2.95美元，同比增长8%，亦处于指导区间高端。”
Eaton 前景展望
Ruiz Sternadt 表示，伊顿公司对终端市场的增长预期较上季度无实质性变化，数据中心与国防航空航天领域持续呈现积极发展趋势。有机增长指引上调50个基点至8.5%-9.5%，利润率指引则上调10个基点至24.1%-24.5%。具体板块方面，Electrical Americas、Electrical Global 和 Aerospace 的增长预期被上调，而Vehicle 与 eMobility 板块因市场环境影响，其预期被下调。
第三季度的财测为：伊顿公司每股收益介于3.01–3.07美元之间，有机增长8%-9%，业务运营利润率介于24.1%-24.5%。全年调整后每股收益指引被上调至11.97–12.17美元，意味着中值同比增长12%。
Eaton 财务数据
Eaton 报告称2025年第二季度营收达创纪录的70亿美元。Electrical Americas 实现了12%的有机销售增长，其中数据中心相关销售同比增长约50%。该业务板块运营利润率为29.5%，同比下降40个基点，主要因成本上升和关税影响。该板块的订单积压规模已达114亿美元。
Electrical Global 实现了9%的总增长（其中7%为有机增长，2%来自汇率利好），运营利润率提升至20.1%，同比增长110个基点。
Aerospace 实现11%的有机销售增长，并刷新销售纪录，利润率提升70个基点至22.2%。Vehicle 板块则有机下降8%，但利润率提升至17%。eMobility 板块营收下降4%，运营亏损达1000万美元。近期收购的 Fibrebond 在并购后的首个季度表现超出预期。
问答环节
- Joseph Ritchie（Goldman Sachs）：询问Electrical Americas的订单趋势与积压情况。Ruiz Sternadt 回应称：“本季度订单表现非常强劲，动能持续，我们预计第三季度将继续加速。” 他确认全年订单出货比将超过1。
- Andrew Burris Obin（Bank of America）：询问市场份额变化。Ruiz Sternadt 表示：“根据我们目前掌握的数据，我们在多个北美终端市场实现了市场份额的提升。数据中心业务同比增长50%，而我们预计市场整体增长约为30%出头。”
- Christopher M. Snyder（Morgan Stanley）：请管理层阐述Q2 Electrical Americas的订单增长及未来驱动力。Ruiz Sternadt 证实订单增长“约为25%”，并将其归因于下半年将上线的产能扩张计划。
- Charles Stephen Tusa（JPMorgan）：询问积压订单增长与新产能情况。Ruiz Sternadt 回应称，积压订单同比增长17%，相关产能项目正在按计划推进，未来还将有更多扩建投入。
- Nigel Edward Coe（Wolfe Research）：关注产能扩张带来的利润压力与成本吸收问题。Ruiz Sternadt 与 Leonetti 均指出，由于投资爬坡影响，目前面临约100个基点的利润率压力，预计明年将实现更好的杠杆效应。
- Deane Michael Dray（RBC）：询问Aerospace的产品结构与eMobility的战略。Ruiz Sternadt 表示，Aerospace 对国防领域的暴露度增加，且效率提升正在进行中。对于eMobility，他承认电气化进程有所延后，但强调公司仍优先发展其核心技术。
Eaton 情绪分析
分析师在会议中重点关注数据中心增长动因、订单动能、利润压力以及产能扩张，整体语气偏正面至中性，更倾向关注执行力与增长的可持续性。
管理层在准备发言与问答中始终保持积极乐观的态度，反复强调对业绩可见性强以及持续投资的信心。Ruiz Sternadt 表示：“我们正在兑现2025年的财务承诺，同时也为实现2030年宏大增长目标打下坚实基础。”
与上季度相比，本季度管理层在增长展望方面更为坚定，而分析师则聚焦于产能扩张带来的效益与风险平衡。
Eaton 季度对比分析
本季度，伊顿公司上调了有机增长与EPS指引，相较上一季度仅重申EPS指引并维持有机增长范围，此次展现出更强信心。利润率指引也提升了10个基点，而上季度则因关税影响下调了40个基点。
战略重心更加明确，聚焦于数据中心、航空航天与高增长板块，多项收购与合作协议于本季度公布。分析师关注点也从Q1的竞争态势与关税压力，转向Q2的增长驱动因素、产能扩张与市场份额。
伊顿公司管理层信心显著增强，强调订单动能加快、积压订单创新高以及在产能扩张上的执行力。
Eaton 风险与隐忧
伊顿公司管理层承认，产能爬坡与相关投资带来的利润率压力仍在持续，目前对Electrical Americas影响约为100个基点。
此外，伊顿公司仍面临Vehicle与eMobility业务的疲软，以及因收购带来的利息支出增加。
分析师主要担忧利润率回升速度、数据中心增长的可持续性，以及新产能吸收效率。
Eaton 结论
Eaton 2025年第二季度财报电话会议展现出卓越的运营表现，营收创历史新高，利润率稳步提升，背后是订单动能的加速与高增长市场的战略投资支撑。管理层同步上调有机增长与EPS指引，彰显其对产能扩张与业务转型执行力的高度信心。数据中心、航空航天以及关键合作伙伴推动的持续动能，将助力公司长期为股东创造可持续价值。
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