关店180家、鞋履业务暂停，Torrid Holdings Inc.（CURV）如何在挑战中保持盈利？
财报解读：Torrid Holdings Inc.（CURV）2025财年第一季度电话会议要点
Torrid管理层观点
首席执行官Lisa M. Harper指出，旗下子品牌Festi、Belle Isle、Nightfall和Retro Chic的表现“远超预期，达到原计划的2至6倍”。这些子品牌的设立初衷是吸引年轻新客户、唤醒流失客户，同时也对Torrid主品牌形成“光环效应”。Harper表示：“这些子品牌的毛利率高于核心Torrid产品，因此我们将加大资源投入，计划在全年推出更多子品牌”，并将子品牌的年配送频率从原来的6-8次提升至12次，目标是到2026年将子品牌业务占比提升至30%。
Harper宣布将加快门店优化计划：“我们正在加速门店精简，计划在今年上半年关闭约60家门店，并在下半年再关闭最多120家，全年关闭门店总数将达约180家。”她强调，由于客户转向数字渠道及高客户保留率，“对净销售额的影响预计可忽略不计”。
Harper进一步指出：“我们的线上销售需求持续增长，已接近总销售额的70%。预计到2026年，网站销售占比将达到70%-75%之间。”公司数字化转型的目标是将销售结构调整为“线上占比75%，门店25%”。
由于公司鞋类产品完全从中国采购，Torrid已暂时暂停该类商品供应，预计全年将带来4,000万至4,500万美元的销售损失，但对EBITDA的影响为中性。
Harper还强调了公司在应对关税方面的措施：“我们对中国商品的依赖将从年初的中双位数占比，降至年内的低单位数。”预计年内关税净影响约为2,000万美元，将通过成本削减与门店优化进行对冲。
首席财务官Paula S. Dempsey表示：“第一季度的净销售额与调整后EBITDA均符合预期。尽管2月表现疲弱，但随着季度推进销售势头改善。更重要的是，我们开始从去年启动的门店优化中获得切实效益，这帮助我们降低了销售与管理费用（SG&A），并强化了盈利能力与成本控制。”
Torrid财年展望
由于鞋类业务暂停，公司调整了全年营收预期，现预计2025财年净销售额在10.3亿美元至10.55亿美元之间，调整后EBITDA预期为9,500万至1.05亿美元，反映了净关税影响与缓解措施。Dempsey指出：“我们预计将通过2,000万美元的成本削减来抵消全部关税影响。”
第二季度的销售预期在2.5亿至2.65亿美元之间，调整后EBITDA预期为1,800万至2,400万美元。
展望2026年，管理层预计门店关闭与渠道重构将带来150至250个基点的EBITDA利润率提升。
Torrid财务数据
- 第一季度净销售额为2.66亿美元，低于去年同期的2.798亿美元。
- 同店销售同比下降3.5%，反映出线下零售仍受压力，而数字销售持续增长。
- 毛利为1.014亿美元，毛利率为38.1%；SG&A费用降至7,000万美元，占比为26.3%，低于去年同期的7,650万美元。
- 净利润为590万美元（每股收益0.06美元），低于去年同期的1,220万美元（每股收益0.12美元）。
- 调整后EBITDA为2,710万美元，EBITDA利润率为10.2%。
- 现金及现金等价物为2,370万美元，总流动性（包括信贷额度）为1.41亿美元，总债务降至2.845亿美元。
分析师问答纪要
- Bank of America的Mary 询问下半年产品上新节奏。Harper回复称，8月将推出新子品牌Lovesick，9月推出Studio Luxe，第四季度现有子品牌将按月更新。
- 高盛的Savannah Taylor Sommer 询问子品牌对新客行为的影响。Ashlee Wheeler表示：“子品牌显著带动客户档案活跃度，吸引了较现有客户群更年轻的新用户”，其中约90%的子品牌客户还会将Torrid核心产品加入购物车。Harper补充：“在线上表现明显优于门店。”
- 摩根士丹利的Katherine Read Delahunt 质疑第二季度销售指引及鞋类暂停的影响。Dempsey说明：“我们已经暂停了鞋类业务，全年销售将减少约4,500万美元，影响分布在剩余季度。”
- William Blair的Dylan Douglas Carden 提问促销策略与关店计划。Wheeler回应称“我们仍保持一贯促销力度”，Harper则解释75:25的线上/门店销售结构背后的客户偏好与数字效率。她指出，“我们对于通过数字渠道获取新客以弥补关店损失信心十足，目前已有60%的关店客户成功转移至线上。”
Torrid情绪分析
分析师整体语调中性略偏积极，关注运营节奏、数字化趋势与子品牌表现，但对鞋类业务暂停与大规模关店略有担忧。
管理层在发言与问答中保持坚定与自信，频繁强调“我们有信心”，并详述应对措施。与上一季度相比，语调更为乐观，特别是在数字转型与子品牌增长方面。
分析师提问由上季度对宏观不确定性与库存管理的关注，转向本季度的数字趋势、新客获取与子品牌执行力。
Torrid季度对比分析
- 关店计划大幅加速，从上一季度预期的40-50家增加至全年180家。
- 管理层在数字化转型与子品牌战略上更显信心，并给出明确的数字渗透率与利润改善路径。
- 分析师关注点从宏观与库存转向执行细节与策略调整，反映市场对公司策略的信任度有所提升。
- 公司进一步明确关税影响与鞋类暂停的财务影响，并提出相应的成本控制与再投资策略。
Torrid风险与挑战
- 消费者价格敏感性仍高，宏观环境波动对转化率构成压力。
- 年内预计仍将承受约2,000万美元的关税影响，公司将通过重新排序项目与成本控制进行对冲。
- 鞋类业务由于完全依赖中国供应链，暂停后将减少约4,000万至4,500万美元销售，未来是否恢复取决于盈利能力评估。
- 公司需通过数字渠道与客户维护抵消门店关闭带来的流失，目前数据显示约60%的关店客户成功转移至线上。
Torrid总结观点
Torrid Holdings Inc. 在2025财年第一季度积极推进门店精简、数字渠道拓展与子品牌增长战略。公司计划在年内关闭最多180家门店，并预计2026年数字销售占比将达到70%-75%。子品牌业务表现持续强劲，吸引年轻新客并具有更高利润率。虽然鞋类暂停将对本年度营收造成影响，但公司通过成本控制、营销策略与数字渠道转型维持盈利稳定。管理层对通过精准执行与灵活应变实现可持续盈利增长充满信心，为未来发展打下坚实基础。
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