从Adobe收购失败到估值165亿，Figma能否撑起资本市场的新叙事？
Figma IPO即将登场：AI赋能设计新星估值高达165亿美元，值不值得投？
在CoreWeave、Circle Internet Group和Chime Financial等今年大放异彩的IPO案例之后，市场对另一即将登陆资本市场的明星企业——Figma的关注度不断升温也就不足为奇了。
这家被誉为“设计界的Google Sheets”的协作平台，不仅改变了用户界面和产品设计的方式，更已经演化为企业将创意转化为软件的全流程工具。Figma不仅将人工智能融入其产品生态，还持有加密资产，可谓科技范儿十足。
Figma计划以136亿至165亿美元的完全稀释估值进行IPO，拟筹资10亿美元。但问题是：这家高速成长的设计平台，真的值这么多吗？
设计领域的颠覆者
Figma由布朗大学校友Dylan Field和Evan Wallace于2012年创办，最初目标是通过技术手段提升设计协作的效率。最终，他们打造出一个支持多人在线协同工作的高质量图形平台，推动设计从孤岛走向协同。
随着技术迭代，Figma也不断进化。2023年推出的Dev Mode是一大突破，它允许设计师无需修改原始设计文件，即可将设计稿直接转译为代码。这一创新极大地提升了设计师与开发者之间的协作效率。
目前，Figma的月活跃用户已达1300万，其中三分之二并非专业设计师。全球财富500强企业中有95%正在使用Figma，其客户结构相对分散，不依赖单一大客户。
同时，Figma正加速将人工智能技术整合进产品中。例如，Figma Make功能已经能够将用户的文本提示转化为原型产品，且仅需数分钟。公司预测，到2028年，全球将新增10亿个应用程序，其中大部分将在品牌和用户界面设计阶段依赖Figma平台。
财务表现能支撑高估值吗？
投资者对所有“高热度”IPO的首要疑问通常都是：增长是否足以支撑估值？
Figma计划以每股25至28美元的价格发行股票，预计估值高达136亿美元，而据《巴伦周刊》估算，在完全稀释基础上，该估值可达165亿美元。
从财务数据来看，2023年Figma实现收入5.05亿美元，净利润却为7.38亿美元，但这得益于Adobe并购失败后支付的10亿美元解约金。若剔除该项一次性收益，公司在2023年实际上仍处于亏损状态。
2024年，Figma收入大幅增长至7.49亿美元，但净亏损也扩大至7.32亿美元，主要由于运营费用暴涨至15.4亿美元，其中研发支出同比增长356%，体现出其在产品与AI方向的高投入策略。
不过，进入2025年后，Figma开始实现盈利。2025年第一季度，公司营收达2.28亿美元，实现净利润4490万美元。第二季度虽利润下滑，预计仅录得约250万美元的营业利润，但营收仍达2.5亿美元。
以目前季度表现推算，Figma在2025年突破10亿美元年收入的目标已十分接近。
AI赛道竞争激烈，估值是否仍具吸引力？
毫无疑问，Figma所处的市场正在快速演变，AI工具具备生成图像、编写代码等多重功能，新玩家持续涌现。Figma为维持领先，势必继续加大AI产品路线图的投入，这将对短期利润构成压力。
不过，公司财务基础稳健，截至目前，Figma仅有约3.3亿美元债务，账上持有15.6亿美元的现金及可交易证券，资本结构较为健康，为扩张提供了坚实后盾。
从估值角度看，Figma在市销率和市盈率层面确实偏高，但在AI赛道，这种溢价已经成为常态。考虑到其快速增长的营收、初步实现的盈利、强劲的现金储备以及明确的AI发展方向，当前估值在市场背景下并不算过分。
不过投资者需要警惕：参考近期多个科技类IPO的走势，Figma很可能在上市首日受到强烈追捧，股价暴涨，届时普通散户投资者进入时点可能已处于高位，估值泡沫风险不容忽视。
✅ 总结：Figma值不值得投资？
Figma的核心优势在于其产品的广泛渗透率、创新协作机制、AI潜力以及健康财务结构。虽然高估值在短期可能带来波动，但从中长期看，这家“设计界的AI平台”正逐步迈入营收十亿美元俱乐部。
对于关注AI与SaaS融合趋势的中长期投资者而言，Figma是一家值得密切关注的潜力股。
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