财报解码｜Invesco聚焦增长与去杠杆并行，私募与ETF双引擎驱动未来布局
Invesco管理层观点
总裁兼首席执行官 Andrew Ryan Schlossberg 表示：
Invesco 当前战略核心聚焦于实现客户的正向投资结果、推进关键战略优先事项、提升运营杠杆效应，并进一步夯实资产负债表。他强调：“我们持续专注于为客户创造积极成果、推进战略落地，并在改善运营杠杆的同时，强化财务稳健性。”
Schlossberg 宣布，景顺投资公司已完成以 10 亿美元回购 MassMutual 持有的优先股。此外，MassMutual 将向 Invesco 的 Dynamic Credit Opportunity Fund 投资 1.5 亿美元，这是其与 Barings 战略合作总额 6.5 亿美元中首笔资金投入，合作将聚焦美国财富管理渠道。
他还提及公司计划对旗下旗舰产品 QQQ ETF 的运作架构进行变更：“我们已提交初步股东代理文件，拟寻求投资者批准，将 QQQ 从当前的单位投资信托（UIT）转换为开放式基金（Open-End ETF）。”
首席财务官 Laura Allison Dukes 表示：
“我们在第二季度末管理的资产总规模（AUM）首次突破 2 万亿美元，环比增长 8%（约 157 亿美元），同比增长 17%（约 286 亿美元），创历史新高。”
她还指出，二季度景顺投资公司通过银行定期贷款回购了 MassMutual 所持全部 10 亿美元优先股，进一步增强了资产负债表的灵活性与韧性。
Invesco前瞻展望
管理层指出，若 QQQ 结构调整获得通过，预计可带动净营收及调整后营业利润提升约 4 个基点。相关股东投票有望于第四季度进行，并将在获得批准后迅速实施。
Dukes 补充：“我们预计将在今年下半年开始偿还部分定期贷款，取决于当期自由现金流的表现。”
景顺投资公司计划持续推进普通股回购，2025 年度总回报率（含股息及回购）预计维持在约 60% 水平。
Invesco财务数据亮点
- 调整后稀释每股收益为 0.36 美元
- 第二季度 净营收为 11 亿美元，较上年同期增长 1900 万美元
- 投资管理费同比增长 3500 万美元
- 有效税率为 26.5%
- 净长期资产净流入达 156 亿美元
- 其中，全球 ETF 与指数产品平台贡献了 126 亿美元
- 与中国合资企业 AUM 达到历史新高 1050 亿美元
- 净营收收益率为 23.2 个基点（略低于上季度的 23.5 个基点）
投资者问答纪要
William Raymond Katz（TD Cowen）询问 QQQ 架构调整的时机与影响：
Schlossberg 回应：“我们认为现在是提出这一现代化结构改革的合适时机。”
Dukes 补充：“若提案获得通过，我们预计不会产生额外运营成本，净营收与营业利润有望提升 4 个基点。”
Glenn Schorr（Evercore）关注去杠杆与增长的平衡：
Dukes 表示：“我们追求的是两者兼得——在增长的同时去杠杆化，并不认为这两者是非此即彼的选择。”
Alexander Blostein（高盛）关注 QQQ 授权费的可持续性：
Schlossberg 指出：“我们的两大合作伙伴都是一流机构，授权安排维持现状，未来依旧可持续。”
Michael Davitt（Bernstein）关注代理投票机制及证券出借收益潜力：
Dukes 表示：“这一方面我们还无法做出判断，即便有增量，其收益规模也相对有限。”
Benjamin Budish（巴克莱）就私募领域能力空缺提问：
Schlossberg 回应，公司当前私募资产管理规模已达 1300 亿美元，未来将通过战略合作进一步拓展能力边界。
Invesco市场情绪分析
分析师整体语气维持中性偏积极，关注重点集中在 QQQ 结构调整对盈利的影响、资本配置节奏以及私募市场布局。对于增长与去杠杆之间的权衡问题仍有较高关注。
管理层在准备发言中保持自信，强调战略执行与利润增长；而在问答环节则相对审慎，多次重申战略目标并将敏感问题指向正式披露信息。
与上一季度相比，本季管理层的基调保持一致，但 QQQ 改革方案引发了更多分析师深入探讨其可行性与中长期影响。
Invesco环比对比
- 相较 Q1，管理层在 QQQ 结构调整方面提供了更多细节，明确其对收益与利润的边际增益。
- 对与 MassMutual 与 Barings 合作的落地与拓展亦给予更高权重。
- AUM 从 1.84 万亿美元跃升至超过 2 万亿美元；长期净流入加速；营收收益率则从 23.5 个基点小幅回落至 23.2 个基点。
- 管理层依旧强调成本控制与规模经济之间的平衡，保持盈利增长的同时强化财务韧性。
Invesco风险与挑战
- 管理层承认固定收益市场波动性持续，以及美国主动型权益产品需求结构性下滑的长期趋势。
- Dukes 指出净营收收益率的走稳与未来资产配置变动密切相关：“虽然收益率下滑幅度较小，可能接近转折点，但这一趋势将取决于资产结构未来走向。”
- QQQ 架构调整仍需获得监管批准与股东投票通过，存在实施路径及时间上的不确定性。
- 分析师持续对收费结构可持续性、利润率提升空间及战略合作的落地效果表示关注。
总结观点
Invesco 在 2025 财年第二季度的表现聚焦于推进战略转型，尤其是旗下旗舰 ETF——QQQ 的结构改革，以及与 MassMutual 和 Barings 的深度合作。在管理层严控成本、稳步回购及优化资本结构的基础上，公司资产管理规模突破 2 万亿美元，全球净流入表现亮眼，盈利能力持续改善。
面向未来，景顺投资公司坚持“增长+去杠杆”的双轮驱动策略，依托合作模式和创新产品响应市场结构转变，同时通过调整 ETF 架构等措施提升营收弹性。面对市场波动与监管不确定性，Invesco 管理层表现出较强战略定力与执行力，力图在复杂环境中实现长期价值增长。
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