Netflix上调全年指引，广告与国际市场成增长引擎
Netflix（奈飞，纳斯达克股票代码：NFLX）于7月17日发布了第二季度财报，再次交出强劲的营收与盈利增长成绩单，然而消息公布后股价却出现下跌。尽管财报后出现回调，截至7月21日收盘，该股年内累计上涨已达38%，因此市场此前对其业绩寄予厚望。
作为多年来表现突出的市场赢家之一，本轮回调是否意味着一个逢低布局的机会？特别是在公司上调了全年指引之后，值得投资者重新审视。
稳健增长与积极前景
Netflix表示，其成功的关键在于持续提供多样化且高质量的电视剧与电影内容，确保能够引起观众共鸣。公司指出，即便是热门节目或影片通常也仅占总观看量的约1%，因此保持跨地区、跨类型的内容供应才是留住现有用户并吸引新用户的根本策略。
作为一家全球化公司，Netflix持续推动“本地化生产、服务本地市场”的战略，旨在更好地与各国观众建立情感连接。目前，非英语内容已占据公司观看时长的三分之一以上。值得注意的是，这些本地节目也有可能在美国市场掀起热潮，例如来自韩国的《鱿鱼游戏》和日本的《今际之国的闯关者》。
Netflix对本地内容的投入显著提升了其海外市场表现，国际市场的营收增长速度持续超过美加地区，这一趋势在第二季度得以延续。
具体来看，亚太地区营收同比增长24%，达到13亿美元；欧洲、中东及非洲（EMEA）地区营收增长18%，达35亿美元；拉美地区营收增长9%至13亿美元，若按本地货币计则增长高达23%。相比之下，美国和加拿大市场营收增长15%，达到49亿美元。
整体来看，Netflix第二季度营收同比增长16%，至110.8亿美元，略高于LSEG整理的市场预期110.7亿美元。每股收益（EPS）同比大增47%，达7.19美元，也优于市场预期的7.08美元。
目前，Netflix的营收增长主要来自订阅价格上调与用户数量增加。不过，公司正全力发展广告业务，预计今年广告营收将实现翻倍增长。最近，Netflix已在所有广告市场上线全新的广告技术平台。
此外，公司也在拓展直播内容，例如拳击赛事和计划于圣诞节当天播放的两场NFL比赛。Netflix还通过每周直播《WWE星期一晚间狂热秀》扩大其实时内容覆盖面。
展望未来，公司预计第三季度营收将同比增长17%，运营利润率为31%。不过，由于下半年内容摊销增加及更大规模内容推出带来的销售与市场营销支出上升，公司预计下半年运营利润率将低于上半年。
全年方面，Netflix将营收指引上调至448亿至452亿美元，较此前的435亿至445亿美元上调约10亿美元；同时将全年运营利润率预期从29%提高至30%。汇率变动约贡献了一半的利润率增长。
回调是否是买入信号？
Netflix在财报发布前表现强劲，因此市场期望值也相应升高。尽管公司交出了靓丽的财务数据并上调了全年预期，但这些利好仍不足以推动股价继续上行，财报发布后股价下跌约1.6%。
不过，从基本面来看，Netflix的长期故事并未发生改变。公司持续受益于价格上调和用户增长，尤其是在国际市场。此外，随着广告套餐和直播内容的逐步扩展，广告业务有望成为未来最大增长驱动力。
然而，即使在股价小幅回调之后，Netflix的2025年预期市盈率仍高达47倍，这使得当前估值较为昂贵。从长期角度看，该股具备稳健潜力，但就短期而言，笔者倾向于等待更具吸引力的估值再行布局。
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