🛠️拆分糖尿病业务、聚焦高利润组合：美敦力（Medtronic）押注未来，股东价值或将再上台阶
财报电话会议要点：美敦力（Medtronic, MDT）2025财年第四季度
美敦力管理层观点
- 首席执行官Geoff Martha强调公司全年收官强劲，他表示：“我们在本财年实现了5.4%的增长，增长引擎持续发力，并且动能仍在积累。”他特别指出心血管业务的表现强劲，该业务增长已加速至8%，其中心脏消融解决方案（Cardiac Ablation Solutions，简称CAS）接近30%的增速。Martha正式宣布将剥离糖尿病业务，称该举措是“对糖尿病业务和美敦力本身的双赢”。
- Martha指出公司多个产品线已实现关键里程碑：“CAS和耳鼻喉业务（ENT）成功跻身年营收超过10亿美元的业务俱乐部，与公司其他10个业务并肩。”他补充道，在经营层面，公司实现了“高个位数的营业利润增长和低双位数的每股收益（EPS）增长”。
- 首席财务官Thierry Pieton具体说明了糖尿病业务的剥离计划：“我们计划通过一系列资本市场操作将糖尿病业务独立出去。首选路径包括两步：第一步，我们计划进行最多占糖尿病业务20%的首次公开募股（IPO）；第二步，将进行股票交换（split-off），由美敦力用新糖尿病公司股票交换自愿股东持有的美敦力股票。” Pieton表示，这项分拆预计将在18个月内完成，并将在完成后立即提高公司整体利润率与每股收益。
- 糖尿病业务执行副总裁兼总裁Que Dallara补充道：“我们的糖尿病业务年营收为28亿美元，在全球160亿美元的可服务市场中具备强劲动能，已连续六个季度实现双位数增长。”
美敦力前瞻展望
- Pieton提供了2026财年的业绩指引：“我们预计2026财年实现约5%的有机营收增长，其中第一季度预计增长4.5%至5%。”他补充道：“2026财年每股收益预计在5.50至5.60美元之间。”
- 不计关税影响的情况下，管理层预计2026财年EPS同比增长约4%。Pieton表示：“第一季度EPS预计在1.22至1.24美元之间，关税影响预期非常有限。”
- 关于关税问题，Pieton提到：“我们预计2026财年商品成本（COGS）中因关税产生的净影响将在2亿至3.5亿美元之间。”
美敦力财务表现
- Pieton报告称：“第四季度营收为89亿美元，实现5.4%的有机增长；调整后EPS为1.62美元，同比增长11%。”
- 2025财年，美敦力通过股票回购和分红向股东返还了63亿美元，公司宣布连续第48年提高分红。
- 调整后毛利率为65.1%，同比下降70个基点；调整后营业利润率为27.8%，同比上升90个基点。
- 地区表现方面，美国市场增长5%；日本实现高个位数增长；西欧及新兴市场实现中个位数增长。
投资者问答环节
- 美国银行分析师Travis Steed提问关于业绩指引理念、产品管线假设以及2027财年实现高个位数EPS增长的逻辑。Martha回应称：“我们对增长引擎充满信心……目前的业绩指引仍偏保守，公司内部对增长目标的预期更高。”Pieton进一步补充：“我们明年在研发支出上将增加约2亿美元，增幅达7%，高于营收增长率5%。尽管如此，我们在经营利润层面仍有显著的杠杆空间。”
- 摩根大通分析师Robbie Marcus问及在剔除汇率和糖尿病剥离效应后，公司是否仍能实现2027财年高个位数EPS增长。Pieton明确表示：“我们给团队定下的目标就是在不依赖交易的前提下完成该增长框架。”
- 富国银行分析师Larry Biegelsen质疑为何仅剥离糖尿病业务，而不对美敦力进行进一步拆分。Martha解释称：“这一举措将为糖尿病业务带来所需的资源和战略聚焦，使其实现潜力最大化……对于美敦力来说，这意味着我们可以更聚焦于利润更高的增长引擎。”
- 瑞银分析师Danielle Antalffy提问CAS业务从10亿美元增长至20亿美元的时间预期。Martha回应：“我们对该业务翻番充满信心……目标并不遥远，我会说这是短期内可实现的目标。”
美敦力情绪分析
- 分析师整体语气积极，普遍对业绩结果和战略动作表示祝贺，关注点主要集中在业绩指引清晰度和产品组合管理。问题具有建设性、而非质疑性。
- 管理层在发言和答问中持续保持信心与乐观，强调增长具备可持续性、产品动能强劲、运营效率提升。使用了如“我们非常看好”和“我们认为这对美敦力是一场胜利”等表述，表明对未来高度自信。相比上一季度，本次通话进一步突出了战略聚焦与长期增长驱动因素。
与上季度对比
- 糖尿病业务的剥离是本季度最重大的新动向，标志着公司战略聚焦的进一步深化与业务组合的简化。
- 与上季度仅重申指引不同，本季度首次提供了具体的2026财年营收与EPS目标。
- 管理层更频繁强调可持续增长动力、利润杠杆效应以及应对外部不利因素（如关税）的能力。
- 分析师关注点由前期对分销渠道和毛利率的改善转向糖尿病业务剥离的影响与增长动力的可持续性。
- 营收增长、每股收益和利润率等核心指标均实现环比提升，管理层对中长期增长的信心明显增强。
美敦力风险与关注点
- 关税仍是重要外部风险因素，管理层预计其将对商品成本造成2亿至3.5亿美元的压力，尽管公司正积极采取缓解措施。
- 糖尿病业务中Simplera传感器的量产启动及其早期推广，将在短期内对毛利率构成压力。
- 分析师提出关于指引是否偏于保守、糖尿病分拆是否存在一次性利好，以及未来收益增长是否集中在后期的问题。
- 管理层回应称，公司正通过成本控制、供应链优化和产品组合调整，系统性地应对这些挑战。
最终结论
美敦力（Medtronic）以强劲的营收与盈利表现圆满结束2025财年，心血管及核心产品组合增长显著，同时公司作出战略性决策，计划通过IPO与股票交换的方式剥离糖尿病业务。管理层预计2026财年实现约5%的有机营收增长，糖尿病分拆将提升整体利润率与每股收益。
随着持续投入创新与优化运营杠杆，美敦力相信自身具备长期可持续增长能力，并将在未来数年持续创造股东价值。
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
本站文章均汇编、翻译自权威媒体，版权归原作者所有。本站不对文中信息的准确性和及时性负责。本文旨在信息传播与分享，不构成任何证券、金融产品或工具的邀约、招揽、建议、意见或任何保证，投资之家不为任何公司、券商、金融产品背书。投资有风险，客户应衡量自己所能承受的风险独立作出投资判断，如有疑问，请向独立专业人士咨询。免责声明
如若转载，请注明出处：https://www.moneyhome.com/5494.html
