财报深读 | 诺斯罗普·格鲁曼Q2业绩亮眼，提升全年指引，国际订单与导弹防御成增长新引擎

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美防务巨头布局全球导弹防御，诺斯罗普·格鲁曼（Northrop Grumman）Q2营收利润齐升”

诺斯罗普·格鲁曼管理层观点

Northrop Grumman 首席执行官 Kathy J. Warden 表示：“我们交出了一份强劲的第二季度业绩。公司产品组合的广度和深度，加上我们快速响应客户需求的能力，持续推动着强劲增长，这一点从我们的在手订单表现中可见一斑。”她强调，公司收入环比增长 9%，四大业务板块销售均实现增长，分部经营利润率达 11.8%。

Warden 宣布上调对分部经营利润、每股收益（EPS）和自由现金流的全年预期，基于第二季度的优异表现以及对下半年业绩的信心。

国际销售同比增长 18%，年初至今已累计增长 14%。她提到：“国际业务在飞机、武器系统、导弹防御和机载系统方面的订单出货比都非常强劲。”管理层指出，欧洲和中东地区的 IBCS、武器系统和地基雷达等项目存在显著机会。

她特别强调“Golden Dome for America”（美国版铁穹系统）是公司在全球导弹防御领域的一个全新重大机遇，诺斯罗普·格鲁曼正作为核心能力供应商参与其中。同时，哨兵（Sentinel）项目在与客户协商重组方案方面取得进展，因绩效激励而带来积极的盈利调整。B-21 轰炸机项目获得了额外 45 亿美元资金，以扩大产能，目前正与美军讨论加速生产计划。

Northrop Grumman 公司还在推进固体火箭发动机产能扩建，预计年产量将从目前的 13,000 枚提升至 2029 年的 25,000 枚。此外，2025 年上半年公司回购了近 9 亿美元的股票，并将季度股息提高了 12%。

首席财务官 Kenneth B. Crews 报告称：“第二季度销售额为 104 亿美元，同比增长 1%，环比增长 9%，四大业务部门均贡献了显著增长。”本季度稀释后每股收益为 8.15 美元，同比增长 28%，得益于销售增长、分部表现改善，以及剥离培训服务业务带来的每股 1.04 美元收益。

诺斯罗普·格鲁曼未来展望

诺斯罗普格鲁曼公司上调了 2025 年的分部经营利润、每股收益和自由现金流指引。每股收益指引上调 0.05 美元至 25-25.40 美元之间；自由现金流目标上调至 30.5 亿至 33.5 亿美元，均高于此前目标。

Northrop Grumman全年预计实现约 3% 的有机销售增长，下半年收入预计将较上半年高出 25 亿美元。下半年分部经营利润率预计接近 11.4%。

B-21、哨兵和哥伦比亚级潜艇项目预计将在下半年合计带来约 7.5 亿美元的额外销售额，TACAMO、IBCS 及国际地基雷达等新项目将贡献近 7 亿美元。第三季度销售预计环比增长 3%-4%，第四季度将进一步加速。

诺斯罗普·格鲁曼财务数据摘要

第二季度分部经营利润同比增长 11%，分部经营利润率提升 100 个基点至 11.8%。
航空系统销售同比增长 2%，主要受益于 B-21 和 TACAMO 项目量产增加，部分被保密销售下降所抵消。
防务系统销售在 GAAP 基础上增长 7%，受哨兵项目和弹药销量增长推动。
任务系统销售同比大涨 14%，归因于库存清理和海军项目产量上升。
航天系统销售则有所下滑，因两个项目收尾导致同比减少 2.83 亿美元。
季度自由现金流为 6.37 亿美元，管理层重申第四季度将是全年现金流释放的高峰。

问答环节亮点

Bernstein 的 Douglas Stuart Harned 询问为何在强劲利润率表现下指引仅小幅上调。CFO Crews 解释称：“一个非运营因素是税收改革变更……由于某些研发支出相关抵扣限制以及税收抵免限制，部分抵消了运营端的优异表现。”
UBS 的 Gavin Eric Parsons 询问 B-21 加速生产带来的投资回报。Warden 回应称：“我们正寻求一个公平、合理的商业安排，以激励我们扩大产能的投资，并在剩余低速初始生产批次（LRIP）和非固定价格单位（NTE）中实现更好的回报。”
Bank of America 的 Ronald Jay Epstein 关注国际销售增长及订单积压情况。Warden 指出，“国际业务订单出货比达到 1.4 倍，武器、导弹防御与传感器等多个领域需求广泛且持续强劲。”
Vertical Research 的 Robert Alan Stallard 询问哨兵项目中发射井是否为进度瓶颈。Warden 表示：“我们取得了进展，发射设施相关工作已经重启……我们正在与空军确定最终设计和技术需求。”
Jefferies 的 Sheila Karin Kahyaoglu 探询防务系统增长背后的固体火箭扩张。Warden 回应称：“防务系统将在未来几年实现最高的持续增长，主要由武器系统和集成空地导弹防御推动。”

诺斯罗普·格鲁曼情绪分析

分析师整体态度积极但深入探问，尤其关注利润率可持续性、项目资金影响以及国际销售的持续动能。
管理层语气自信且具建设性，反复强调“我们有信心”“我们预期”等正面语言，突显项目进展和投资回报。
相比第一季度，分析师对 B-21 风险的担忧有所缓解，更多聚焦增长潜力和全球扩张；而管理层语气也从防御性、谨慎转向更加果断与积极，背后是运营表现改善和财务预期上调的支撑。