财报深读 | AI浪潮下的赢家：Credo Technology年营收创新高，2026年瞄准8亿美元大关

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三大超大规模客户加持，Credo Technology豪取180%营收增长，净利率目标逼近40%

Credo Technology管理层观点

首席执行官 Bill Brennan 报告称，Credo 在第四财季实现收入1.7亿美元，环比增长26%，同比增长高达180%。他强调：“从第一财季到第四财季，我们的季度收入几乎增长了三倍，这证明了我们预见行业拐点的远见，以及把握机会的执行力。”
Brennan 指出，公司客户结构持续优化：“我们的客户基础不断多元化，目前已有三家超大规模客户（hyperscaler）各自贡献了超过10%的收入，进一步巩固了我们的市场地位。”
公司宣布在800G光模块方面取得重要进展，已赢得关键DSP订单，预计将在2026财年率先部署于一家美国超大规模客户。
Brennan 补充道：“我们与超大规模客户之间的合作日益紧密，客户预测强劲、新设计订单不断进入验证阶段，我们对AEC（有源电缆）业务收入的持续增长充满信心。”
关于光通信业务，Brennan 表示：“我们推出了基于5纳米工艺的超低功耗100G每通道的光学DSP……包含完整DSP与LRO（线性接收光学）变体，刷新了行业在功耗效率方面的基准。”
首席财务官 Dan Fleming 报告称：“2025财年全年收入创纪录，达4.368亿美元，同比大增126%，主要受产品收入同比增长157%驱动。全年毛利率为65%，同比提升257个基点。运营利润率同比提高2,500个基点。”
Fleming 补充道：“本季度非GAAP净利润为6,530万美元，创历史新高，较第三财季的4,540万美元明显提升。”

Credo Technology前景展望

Fleming 表示：“我们预计2026财年第一财季收入将在1.85亿至1.95亿美元之间，按中位数计算环比增长约12%。”
对于2026财年全年，Fleming 明确：“我们预计收入将超过8亿美元，同比增长超过85%。我们的非GAAP运营费用增长将低于收入增长的一半，因此预计非GAAP净利润率将接近40%。”
公司对2026财年第一财季的非GAAP毛利率指引区间为64%至66%。

Credo Technology财务表现回顾

第四财季收入为1.7亿美元，环比增长26%，同比增长180%，其中产品收入为1.659亿美元。
本季度非GAAP毛利率为67.4%，高于公司此前提供的指引上限。
自由现金流为5,420万美元，较上一季度大幅改善5,460万美元。
季末现金及等价物总额为4.313亿美元，较上一季度增长5,210万美元。
季末库存为9,000万美元，环比增长3,680万美元。

问答环节摘要

美银分析师 Vivek Arya 询问了营收集中度及新增超大规模客户的进展。Fleming 回应：“我们最大客户占比为61%，另有两家客户占比分别为12%和11%。我们预计在2026财年继续推进客户多元化，下半年将新增两家超大规模客户。”
Stifel 分析师 Tore Svanberg 关注AEC的使用场景与产品演进。Brennan 回应：“我们当前最大的出货量是50G每通道的AEC产品，但市场趋势正在快速转向100G每通道。”
Barclays 分析师 Tom O’Malley 询问了架构扩展与协议标准。Brennan 表示：“在物理层（Layer 1）上，SerDes技术是一致的。针对AEC来说，我们认为224G每通道的产品将能够支持以太网SUE、UALink及NVLink Fusion。”
法巴分析师 Karl Ackerman 询问了CapEx构成与AEC部署。Fleming 说明：“我们资本开支的最大部分是生产掩模集的流片……这主要用于我们资本化的核心器件开发。”
ROTH Capital 分析师 Suji Desilva 关注竞争格局。Brennan 回应：“过去90到120天内，竞争环境变化不大。我们致力于维持技术领导地位，关键在于比竞争对手更快地交付创新解决方案。”