估值偏高还是成长动力十足？从巴西到墨西哥，深度解析Nu Holdings的未来潜力
Nu Holdings（纽交所代码：NU）在巴西的迅猛增长已毋庸置疑。作为一家金融科技公司，过去几年中，Nu成功为数千万此前无法接触银行服务的客户提供了基本金融服务。在这种扩张势头的带动下，Nu的用户数量、收入和利润均实现了爆炸式增长。
值得注意的是，Berkshire Hathaway是Nu早期的重要投资者，在Nu于2021年上市前就已入股。然而，这项投资经历了一段动荡期，直到最近，Berkshire于2024年第一季度将其从投资组合中剔除。
这一操作引发了市场的担忧：巴菲特及其团队是否看到了这家金融科技公司潜在的风险？但实际上，Berkshire的退出并不一定是负面信号，我们可以从多个角度来理解其意义，以及Nu未来可能的发展方向。
Berkshire Hathaway减持的真正原因
Berkshire Hathaway最初选择投资Nu本身就让人感到意外，因为这家公司既年轻，又处于相对新兴的市场环境中，与巴菲特一贯青睐的“稳健、成熟、可预测”的企业类型有所差异。因此，外界普遍猜测，这笔投资背后是由Berkshire的两位投资经理之一——Todd Combs或Ted Weschler主导的。
不论是谁作出的决策，Berkshire确实陪伴Nu走过了上市后的涨跌波动，但如今选择退出可能反映了其对增长速度放缓的预判。
截至最新财报，Nu在巴西已拥有近1.05亿用户，占该国成年人口的59%，市场渗透率令人瞩目。但正因如此，投资者开始担心其在本土市场的高速增长已接近尾声，未来可能进入增长平缓期。
另一个潜在因素是估值压力。目前，Nu的市销率（P/S）约为7倍，市盈率（P/E）接近28倍，远高于传统银行业平均水平。这一估值溢价反映了市场对其增长能力的预期，但也意味着一旦宏观经济出现下行，其股价可能面临较大波动。
墨西哥和哥伦比亚将成为新增长引擎
虽然估值偏高意味着Nu股票的波动性可能较大，但其成长性依然值得关注，特别是拉美其他市场的拓展计划。
在墨西哥，Nu当前以“人民金融协会（SOFIPO）”身份运营，这一牌照允许其提供基本金融服务，包括存款、信用卡与个人贷款。但SOFIPO模式在业务范围、存款保险与投资产品等方面受到限制。
好消息是，2024年4月，Nu获得墨西哥国家银行和证券委员会批准，正式向“全牌照银行”转型。这一里程碑将使Nu得以向墨西哥数百万“无银行账户”或“服务不足”的用户提供更全面的金融服务。
不过，在转型完成前，Nu必须通过一系列监管审计，以确保其符合所有银行合规要求。一旦完成，其业务规划将涵盖薪资账户、按揭贷款、汽车金融以及多样化的个人理财产品。
拓展金融服务之外的新赛道
除了在金融服务领域深耕，Nu也在积极打造多元化生态系统，向平台化发展。以下是几项重点业务布局：
- NuPay：支持线上与线下便捷支付，助力打造无现金支付生态；
- Nu Travel：通过App提供航班、酒店等出行预订服务；
- Nu Marketplace：集购物、服务于一体的一站式电商平台；
- NuCel：自营手机通讯服务，拓展日常生活触点。
公司CEO David Vélez在最新财报电话会议中表示：“我们认为，在金融服务之外拓展新垂直业务，将带来重大机遇，让我们能为客户提供更多样的产品与服务。”Nu希望借助多元业务结构，对抗宏观经济周期带来的波动，提升盈利稳定性。
Nu Holdings值得投资吗？
在巴西市场，Nu已经交出了一份令人称道的答卷。伴随其在墨西哥获得全牌照、在哥伦比亚持续推进扩张，以及非金融类新业务不断布局，Nu有望进一步扩大在拉美市场的影响力——尤其是在该地区仍有51%人口未被银行体系覆盖的背景下。
当然，从估值角度来看，Nu的溢价显著高于传统银行，但其成长速度也远超同业。对投资者而言，Nu既是一家高增长潜力股，也是一种对拉美消费金融结构性改革的长期下注。
在全球金融科技不断演化的今天，Nu Holdings正在用实际行动，打造新一代“数字银行帝国”。而Berkshire的退出，也许只是阶段性的调仓，而非对其基本面产生质疑。对于具备风险承受能力并追求长期回报的投资者而言，Nu仍然是值得密切关注的优质成长标的。
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