人工智能（AI）正在全面席卷华尔街。这一高速增长领域的领先企业正吸引着市场的极大关注，其中不少公司在过去两年内交出了令人瞩目的回报。自然地，大多数投资者都希望从中分得一杯羹，但业内那些知名企业的估值普遍高得惊人。因此，投资者或许应该将目光投向那些体量较小、尚未被市场广泛关注、但潜力巨大的AI公司。
有观点认为，Recursion Pharmaceuticals（NASDAQ: RXRX）便符合这一描述。这是一家专注于AI驱动的生物科技公司，甚至已经吸引了华尔街明星投资人——Ark Invest首席执行官Cathie Wood的目光。但问题在于，在今年股价下跌了35%之后，这家公司现在真的值得投资吗？
坏消息掩盖了好消息
今年早些时候，Recursion Pharmaceuticals收到了一则重大利好消息：美国食品药品监督管理局（FDA）宣布将逐步淘汰动物试验，转向包括AI模型在内的替代方法。这恰好契合了Recursion的商业战略。
Recursion致力于通过人工智能加速新药的发现和开发——这是一个高成本、耗时长的过程。如果该公司真能实现大幅压缩药物研发所需时间和成本的目标，那么其股价在长期内有望实现飙升。
然而，现实是，公司距离这个目标还很遥远。与此同时，它正面临一些重大挑战，导致股价持续承压。在最近发布的2024年第一季度财报中，Recursion宣布将精简产品管线，聚焦于更少的候选药物项目，并将其他部分项目降级处理——说得直白点，就是停止继续投入开发那些前景不被看好的候选药物。
这本身并不一定是坏事。但对于一家宣称能够比同行更快、更省钱地开发出竞争力药物的公司来说，至今尚未有任何产品进入晚期临床试验阶段（第III期），反而被迫放弃一些项目，确实让人产生疑虑。
首先，如果Recursion的AI算法真的那么有效，为什么还没有哪怕一个产品进入第III期临床？其次，美国政局的最新发展也为公司的未来融资蒙上了阴影。特朗普政府削减了流向初创型生物科技企业的联邦资金，而这类资金过去在很大程度上支撑了类似Recursion这样的公司。市场对于这一风险的担忧也导致其股价近期进一步下跌。那么，这家公司还有希望吗？
高风险、高回报的投资机会
Recursion的支持者可能会提出一些反驳观点。首先，虽然Recursion的AI操作系统（Operating System，简称OS）尚不完美，但其一个重要优势在于”网络效应”。过去的成功与失败数据都能不断训练并优化系统，从而提升未来项目成功的概率。换句话说，公司放弃一些项目并不是世界末日，反而可能对未来结果有正向影响。
其次，Recursion的现金储备仍相对充裕。截至2025年第一季度末，公司拥有5.09亿美元的现金和等价物，虽然较2024年底的6.03亿美元有所下降，但管理层表示，这笔资金足以支撑运营至2027年年中。此外，公司还与多家全球领先药企建立了合作伙伴关系，包括罗氏（Roche）、拜耳（Bayer）、默克（Merck）以及赛诺菲（Sanofi）。
即便外部融资环境趋紧，Recursion仍可能从这些大药企的合作中获得资金支持。不过，即便如此，Recursion依然属于高风险投资标的。
任何尚未拥有处于第III期临床阶段药物的生物科技公司，本质上都比行业平均面临更高的失败风险。而Recursion不仅尚无进入后期试验的药物管线，连在第II期阶段也尚未公布令人惊艳的数据结果。此外，公司还面临其他不利因素，包括竞争对手可能复制其AI药物研发模式，并建立出更优的系统，尤其是在监管机构愈加支持AI替代传统研发方法的背景下。
如果Recursion能够达成目标，它的回报可能会极其可观，甚至对行业产生深远影响；但同时，它也可能（甚至更有可能）以失败告终。因此，只有那些能够承受高波动性和高风险的投资者，才适合考虑小仓位参与这只股票。
文章作者：Prosper Junior Bakiny
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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