净利暴增、用户狂飙、战略落地——Robinhood能否成为金融界的Costco？

文章目录（点击直达）

从质疑到看涨：Robinhood Markets如何崛起为数字金融时代的新霸主

在Robinhood Markets, Inc.（NASDAQ: HOOD）股价跌破10美元时，不少人劝我将其纳入投资组合，但我当时实在看不出吸引力。事实证明我错了，Robinhood已成长为金融服务领域的重要竞争者。我曾认为HOOD无法与Interactive Brokers Group, Inc.、The Charles Schwab Corporation、Fidelity或E-Trade这样的券商一较高下，也曾判断SoFi Technologies, Inc.才是数字时代的首选金融科技平台。

然而，市场并不关心我的看法，真正重要的是用户的选择，而HOOD的用户已经用行动投票。截至目前，HOOD拥有2,590万名已入金用户，平台资产达2,550亿美元。自GameStop事件后，HOOD已焕然一新，投资者不应再因过去的争议而忽视这家公司如今的价值。财务数据清晰表明，Robinhood已经成长为一家高利润率企业，资产负债表稳健，展现出可持续增长的能力。

这一增长背后，是多个核心业务指标的强力支撑，包括平台总资产、入金客户数、Robinhood Gold订阅用户与净新增资金的增长。在过去一年里，Robinhood股价上涨了258.42%，而这场盛宴远未结束——未来20年，超过84万亿美元的资产将在美国完成代际转移，HOOD正乘势而上，试图成为金融服务领域的龙头企业。

回顾与修正：为何我现在转向看多Robinhood

自2021年11月底我撰写上一篇关于Robinhood的文章以来，虽常在参与的金融科技播客中听到它的消息，但未再深入分析。那时，HOOD股价已从高点70美元跌至28美元，并进入长期横盘整理期，直到最近一年才迎来超250%的强劲反弹。

我曾指出，Robinhood在季度活跃用户（MAU）与每用户营收持续下滑的背景下，增长陷入瓶颈。尽管当时股价下跌超过50%，估值变得诱人，但我仍不看好它能在“零佣金时代”的竞争中突围。现在看来，我错判了市场潜力——一整代新投资者选择了HOOD平台。

如今，我发布这篇更新文章，明确表达我对Robinhood的看多立场，并认为它正在打造金融界的“Costco”，未来上涨空间仍值得期待。

Robinhood投资风险仍需警惕

尽管我认可Robinhood财务表现与核心数据所展现的未来增长潜力，但随着其市值接近700亿美元，投资者仍需保持谨慎，做好尽职调查。

Robinhood曾面临多项监管处罚，包括2020年因误导用户交易价格而与SEC达成的6500万美元和解，2024年因“游戏化”操作被罚750万美元，以及2024年因未披露交易行为而支付390万美元和解金。未来若再因合规问题遭到高额罚款，可能损害品牌声誉并流失客户，从而影响关键的订单流支付（PFOF）收入。

此外，2021年HOOD曾发生数据泄露事件，客户个人信息遭到泄漏，引发对其网络安全措施的质疑。如果未来再发生类似事件，将严重影响客户留存。同时，若Robinhood未能持续创新并提供更丰富的投资工具和产品，也难以吸引下一代客户。

财务数据释放强烈信号，我转向看涨Robinhood

Robinhood一季度财报表现强劲：净营收同比增长50%，达到9.27亿美元；其中，交易相关收入同比增长77%，达到5.83亿美元，主要来自加密货币、期权与股票交易。

加密交易收入同比翻番至2.52亿美元，期权收入增长56%至2.4亿美元，股票收入增长44%至5600万美元。净利息收入则增长14%至2.9亿美元，得益于利息资产增长与证券借贷活动，尽管短期利率下降带来一定影响。

Robinhood本季度净利润为3.36亿美元，同比大增114%；每股摊薄收益为0.37美元，同比增长106%。人均营收同比增长39%至145美元，彰显其变现能力。过去12个月，HOOD的运营利润率达38.68%；一季度单季运营利润率更高达41.42%，连续五个季度实现盈利。

这种利润表现已接近Morgan Stanley和The Goldman Sachs Group, Inc.在一季度的运营利润率——分别为37.46%与38.15%，这使我相信Robinhood正走向一线投行之列。

用户与资产数据爆发，Robinhood生态系统愈发稳固

截至一季度，Robinhood新增62万名入金客户，累计达2,580万，同比增长70%，环比增长14%；平台资产达2,210亿美元，同比增长70%。

最关键的是，净新增入金达68亿美元，同比增长60.71%，体现出新资金持续流入Robinhood生态。Robinhood Gold用户同比增长89.88%，达319万名，年化订阅收入有望达1.914亿美元。

HOOD大力发展退休账户业务，截至一季度账户数翻倍至132万，管理资产达144亿美元，是去年同期的三倍以上。这些数据表明，Robinhood在实现“投资民主化”的道路上已取得实质成果。

战略推动持续增长，Robinhood正打造金融界的Costco

Robinhood正在构建面向活跃交易者的首选平台，拓展年轻用户市场，并打造全球金融生态系统。其桌面平台Robinhood Legend引入更快交易体验、支持加密和指数期权、强化图表分析，提升活跃交易者粘性。

期货与预测市场已初见成效——仅4月期货交易合约超450万，预测市场六个月交易合约超10亿张，一季度股票名义交易额增长84%，期权交易量创纪录增长46%。

Robinhood Gold已成强大飞轮，带动更高的资产托管、净入金与退休账户使用率。公司持续推出Robinhood Strategies、Robinhood Banking、Gold信用卡等产品，加深客户关系，锁定更多资产。

并购动作频频，Robinhood于一季度完成对TradePMR的收购，平台资产因此增加410亿美元。此外，预计收购全球加密交易所Bitstamp，将增强加密交易执行质量，并拓展国际机构客户。

截至目前，Robinhood账上拥有超过45亿美元现金与投资，无长期债务，为其未来增长奠定坚实基础。Robinhood Strategies已吸引超过4万名客户，管理资产超1亿美元。HOOD的现金清算业务同比增长48%至282亿美元，融资融券规模增长115%至88亿美元，平台总资产同比大涨70%，充分体现其服务需求之高。