净利暴增、用户狂飙、战略落地——Robinhood能否成为金融界的Costco?

从质疑到看涨:Robinhood Markets如何崛起为数字金融时代的新霸主

净利暴增、用户狂飙、战略落地——Robinhood能否成为金融界的Costco?

Robinhood Markets, Inc.(NASDAQ: HOOD)股价跌破10美元时,不少人劝我将其纳入投资组合,但我当时实在看不出吸引力。事实证明我错了,Robinhood已成长为金融服务领域的重要竞争者。我曾认为HOOD无法与Interactive Brokers Group, Inc.、The Charles Schwab Corporation、Fidelity或E-Trade这样的券商一较高下,也曾判断SoFi Technologies, Inc.才是数字时代的首选金融科技平台。

然而,市场并不关心我的看法,真正重要的是用户的选择,而HOOD的用户已经用行动投票。截至目前,HOOD拥有2,590万名已入金用户,平台资产达2,550亿美元。自GameStop事件后,HOOD已焕然一新,投资者不应再因过去的争议而忽视这家公司如今的价值。财务数据清晰表明,Robinhood已经成长为一家高利润率企业,资产负债表稳健,展现出可持续增长的能力。

这一增长背后,是多个核心业务指标的强力支撑,包括平台总资产、入金客户数、Robinhood Gold订阅用户与净新增资金的增长。在过去一年里,Robinhood股价上涨了258.42%,而这场盛宴远未结束——未来20年,超过84万亿美元的资产将在美国完成代际转移,HOOD正乘势而上,试图成为金融服务领域的龙头企业。

回顾与修正:为何我现在转向看多Robinhood

自2021年11月底我撰写上一篇关于Robinhood的文章以来,虽常在参与的金融科技播客中听到它的消息,但未再深入分析。那时,HOOD股价已从高点70美元跌至28美元,并进入长期横盘整理期,直到最近一年才迎来超250%的强劲反弹。

我曾指出,Robinhood在季度活跃用户(MAU)与每用户营收持续下滑的背景下,增长陷入瓶颈。尽管当时股价下跌超过50%,估值变得诱人,但我仍不看好它能在“零佣金时代”的竞争中突围。现在看来,我错判了市场潜力——一整代新投资者选择了HOOD平台。

如今,我发布这篇更新文章,明确表达我对Robinhood的看多立场,并认为它正在打造金融界的“Costco”,未来上涨空间仍值得期待。

Robinhood投资风险仍需警惕

尽管我认可Robinhood财务表现与核心数据所展现的未来增长潜力,但随着其市值接近700亿美元,投资者仍需保持谨慎,做好尽职调查。

Robinhood曾面临多项监管处罚,包括2020年因误导用户交易价格而与SEC达成的6500万美元和解,2024年因“游戏化”操作被罚750万美元,以及2024年因未披露交易行为而支付390万美元和解金。未来若再因合规问题遭到高额罚款,可能损害品牌声誉并流失客户,从而影响关键的订单流支付(PFOF)收入。

此外,2021年HOOD曾发生数据泄露事件,客户个人信息遭到泄漏,引发对其网络安全措施的质疑。如果未来再发生类似事件,将严重影响客户留存。同时,若Robinhood未能持续创新并提供更丰富的投资工具和产品,也难以吸引下一代客户。

财务数据释放强烈信号,我转向看涨Robinhood

Robinhood一季度财报表现强劲:净营收同比增长50%,达到9.27亿美元;其中,交易相关收入同比增长77%,达到5.83亿美元,主要来自加密货币、期权与股票交易。

加密交易收入同比翻番至2.52亿美元,期权收入增长56%至2.4亿美元,股票收入增长44%至5600万美元。净利息收入则增长14%至2.9亿美元,得益于利息资产增长与证券借贷活动,尽管短期利率下降带来一定影响。

Robinhood本季度净利润为3.36亿美元,同比大增114%;每股摊薄收益为0.37美元,同比增长106%。人均营收同比增长39%至145美元,彰显其变现能力。过去12个月,HOOD的运营利润率达38.68%;一季度单季运营利润率更高达41.42%,连续五个季度实现盈利。

这种利润表现已接近Morgan Stanley和The Goldman Sachs Group, Inc.在一季度的运营利润率——分别为37.46%与38.15%,这使我相信Robinhood正走向一线投行之列。

用户与资产数据爆发,Robinhood生态系统愈发稳固

截至一季度,Robinhood新增62万名入金客户,累计达2,580万,同比增长70%,环比增长14%;平台资产达2,210亿美元,同比增长70%。

最关键的是,净新增入金达68亿美元,同比增长60.71%,体现出新资金持续流入Robinhood生态。Robinhood Gold用户同比增长89.88%,达319万名,年化订阅收入有望达1.914亿美元。

HOOD大力发展退休账户业务,截至一季度账户数翻倍至132万,管理资产达144亿美元,是去年同期的三倍以上。这些数据表明,Robinhood在实现“投资民主化”的道路上已取得实质成果。

战略推动持续增长,Robinhood正打造金融界的Costco

Robinhood正在构建面向活跃交易者的首选平台,拓展年轻用户市场,并打造全球金融生态系统。其桌面平台Robinhood Legend引入更快交易体验、支持加密和指数期权、强化图表分析,提升活跃交易者粘性。

期货与预测市场已初见成效——仅4月期货交易合约超450万,预测市场六个月交易合约超10亿张,一季度股票名义交易额增长84%,期权交易量创纪录增长46%。

Robinhood Gold已成强大飞轮,带动更高的资产托管、净入金与退休账户使用率。公司持续推出Robinhood Strategies、Robinhood Banking、Gold信用卡等产品,加深客户关系,锁定更多资产。

并购动作频频,Robinhood于一季度完成对TradePMR的收购,平台资产因此增加410亿美元。此外,预计收购全球加密交易所Bitstamp,将增强加密交易执行质量,并拓展国际机构客户。

截至目前,Robinhood账上拥有超过45亿美元现金与投资,无长期债务,为其未来增长奠定坚实基础。Robinhood Strategies已吸引超过4万名客户,管理资产超1亿美元。HOOD的现金清算业务同比增长48%至282亿美元,融资融券规模增长115%至88亿美元,平台总资产同比大涨70%,充分体现其服务需求之高。

Gold卡推动生态扩展,Robinhood构建会员模式的金融帝国

如同Costco通过强会员体系实现营收稳定,Robinhood正以Gold信用卡打造金融领域的“Costco模式”。每月5美元的订阅费用背后,是一整套整合服务:250万美元FDIC投资保险、3%的IRA账户新贡献配比、4%的无门槛现金利率回报。

此卡已成为进入Robinhood生态飞轮的关键入口。公司通过Robinhood Legend加强交易工具、扩大加密业务、引入市场预测与未来英国券商业务,以吸引更多国际客户与资产。

盈利回馈股东,未来EPS增长可期

过去12个月,Robinhood运营现金流与自由现金流均超过11亿美元。无长期债务支持其积极回购股份——去年回购9.03亿美元股票,董事会新增5亿美元授权,总回购额度达15亿美元。

这释放了强烈的信号:Robinhood管理层对公司财务与增长前景充满信心。当前Robinhood流通股为8.846亿股,持续回购将提升每股盈利能力,助力其超预期业绩表现。

分析师预计Robinhood未来两年EPS将增长34.88%,相比Morgan Stanley(24.21%)增长更快,且仍可能被低估,主要受益于其产品战略和回购计划的推进。

结语:从“破发”到高飞,HOOD正重塑数字金融格局

Robinhood已经证明自己是金融服务业的强劲竞争者。我正式将投资评级上调为“看多”。从用户增长、资产托管、产品创新到生态构建,HOOD展现出非凡的战略执行力与盈利能力。

尽管过去一年股价已上涨超过250%,但在未来84万亿美元财富转移的背景下,Robinhood有望继续受益。凭借创新的产品结构、强大的用户粘性与持续的资本回馈机制,Robinhood正重新定义数字时代的金融服务格局。对于长期投资者而言,这是一家值得重视与深度研究的公司。

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