人工智能（AI）热潮仍在加速蔓延，专家普遍认为，大多数AI相关股票的价值创造才刚刚开始。就如同2000年代初的互联网革命、80至90年代的个人电脑普及，或者更早期汽油车替代马车的过程一样，AI革命目前仅处于起步阶段。
不过，通往颠覆性收益的道路从来不是一帆风顺。近期，宏观经济的不确定性扰乱了整个股市走势。标准普尔500指数（SNPINDEX: ^GSPC）自2月创下历史新高以来，截至5月7日已回调9%；而以科技股为主的纳斯达克综合指数（NASDAQINDEX: ^IXIC）同期下跌了12.7%。
曾将华尔街推向高位的一众“明星股”如今普遍经历了大幅回调。其中一些AI概念股目前看起来价格相当诱人。特别值得关注的是芯片设计巨头Qualcomm（NASDAQ: QCOM）以及创意软件龙头Adobe（NASDAQ: ADBE）。
Qualcomm：关税带来的回调或成你的机会
Qualcomm于4月底公布季度财报，未经调整的销售额同比增长17%，每股收益（EPS）同比跃升22%，双双超出市场预期。
然而，并非一切尽善尽美。公司管理层坦言，未来几个季度关税将对营收和利润形成制约。受此影响，第三财季的营收增长将放缓，盈利也可能出现个位数百分比的下降。尽管这一预期在市场早有共识，但财报公布次日，Qualcomm股价仍大跌8.9%。
从整体看，Qualcomm当前股价较去年夏季高点已回落38%。目前其市盈率仅为14.6倍，自由现金流倍数为13.4倍，而标准普尔500指数成分股的平均市盈率和自由现金流倍数分别为27.0倍和26.0倍。换句话说，Qualcomm当前估值处于“打折甩卖”状态。
关税影响确实存在，如果你是成长型投资者，可能会因其营收放缓及盈利压力而选择回避。但这也可能意味着你错失了长期价值的机会。
Qualcomm并非依赖短期爆发力炒作的“投机股”，它是一家拥有数十年稳健价值创造经验的行业巨头，是典型的“买入并持有”型标的。公司还具备稳定的分红政策，当前股息收益率为2.5%。
同时，Qualcomm正有计划地进行产品多元化布局，除继续稳固智能手机芯片市场外，还大力拓展PC处理器及物联网传感器等新兴领域。
其中，工业自动化是一个关键增长方向，Qualcomm有望将其在智能手机领域的AI技术迁移至制造流程中，为工业赋能。
因此，当前的增长放缓，更多是由于政府政策等外部因素影响，这些挑战同样会波及到竞争对手。而Qualcomm的多元化战略正在为公司未来铺路。一旦外部压力消退，Qualcomm有望重拾高速增长轨道。
在此期间，这只高品质股票的估值显然已跌至极具吸引力的水平。
Adobe：顶级软件股的合理估值
Adobe的情况略有不同。作为Photoshop、After Effects与Acrobat等行业标准内容创作工具的制造商，Adobe在美国宣布新一轮关税之前就已公布上一季度财报，下一次财报预计在6月中旬发布。目前尚无明确迹象显示贸易紧张局势将在2025年对其业务造成何种影响。
不过可以确定的是，自2024年2月创下多年高点以来，Adobe股价已回落39%。虽然其估值水平（25.4倍市盈率，17.9倍自由现金流倍数）不如Qualcomm“便宜”，但相较于前述市场平均水平，仍显得低估。而且，软件类股票通常享有更高估值溢价，从这个角度看，Adobe当前估值更加具有吸引力。
Adobe也在积极拥抱AI浪潮。公司新闻稿中频繁出现AI相关产品发布，如面向影视制作的高性能视频编辑功能等。尽管我预计公司在6月更新中将发布较为保守的指引，但这更多是短期宏观经济压力所致，并不改变其长期盈利能力和增长潜力。
Adobe在AI方面的持续投入，将继续巩固Photoshop等产品在数字创意工具领域的领先地位。
这也是我认为Adobe当前具备投资吸引力的原因之一：低估值的AI领军企业，往往会在时间的复利中创造巨大的价值。
总结
AI的未来才刚刚开始，而市场的短期恐慌恰恰提供了长期投资者难得的布局窗口。无论是正经历政策扰动但根基稳固的Qualcomm，还是估值合理、技术领先的Adobe，这两家公司都代表着AI产业链中被低估的核心资产。对有眼光的投资者而言，这正是逆势布局的时机。
文章作者：Anders Bylund
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