🧑💻财报解读：ePlus Inc.（股票代码：PLUS）2025 财年第四季度电话会议纪要
ePlus 管理层观点
ePlus 首席执行官 Mark Marron 表示：“我们的财务表现继续反映出整个行业正向可预测性强的分期和订阅收入模式转型的趋势。”尽管净销售额与总账单金额下降，公司却实现了更高的毛利润和利润率的提升。他强调：“各项运营指标表现强劲，毛利润、营业收入、调整后 EBITDA 和稀释每股收益均实现两位数增长。”
Marron 进一步指出：“第四季度净销售额同比下降 10.2%，主要由于产品销售减少，这既受到经济不确定性的影响，也面临去年同期的高基数比较压力。”不过他强调：“毛利润同比增长近 12%，毛利率同比上升 580 个基点，达到 29.3%。”
服务收入继续攀升，其中本季度增长 33%，全年增长 37%。受益于战略重心转移，托管服务业务本季度增长 16.6%，全年增长 24.6%。
他特别提到公司在 AI、云计算、安全和网络领域的战略投资：“ePlus 是北美唯一一家同时获得 NVIDIA DGX Ready SuperPod 专业资质和 DGX Ready 托管服务商资质的合作伙伴。”
截至过去 12 个月，安全业务在公司总账单中的占比已达到 22%。
Marron 还表示，公司的年末现金状况“创下新高，达到约 3.89 亿美元”。
首席财务官 Elaine Marion 补充道：“2025 财年第四季度的合并净销售额为 4.981 亿美元，低于 2024 财年同期的 5.545 亿美元。但我们的调整后 EBITDA 达到 4,380 万美元，较去年同期的 3,680 万美元增长显著，超出我们预期，主要因产品销售毛利润增加。”
ePlus 前景展望
Marron 提出了 2026 财年的业绩展望：“我们预计 2026 财年净销售额将实现低个位数增长，毛利润和调整后 EBITDA 有望实现中个位数增长。”
此预期考虑了经济不确定性的部分影响，但未将可能出现的衰退或其他意外情况纳入模型。
ePlus 财务数据摘要
- 第四季度合并净销售额为 4.981 亿美元；
- 调整后 EBITDA 为 4,380 万美元；
- 技术业务净销售额同比下降 10.4%，至 4.872 亿美元；
- 服务收入同比增长 33%，其中专业服务增长 48%，托管服务增长 17%；
- 合并毛利润同比增长 11.8%，至 1.458 亿美元，毛利率提升至 29.3%；
- 合并净利润同比增长 14.6%，至 2,520 万美元，稀释每股收益为 0.95 美元；
- 全年合并净销售额为 20.7 亿美元，较 2024 财年的 22.3 亿美元略降；
- 全年毛利润增长 3.3%，至 5.691 亿美元，毛利率扩大 270 个基点至 27.5%；
- 2025 财年年末现金储备达 3.894 亿美元。
问答环节要点
Sidoti & Company 的分析师 Greg Burns 询问产品需求疲软及市场环境。Marron 回应称：“我们看到数据中心、云和安全领域的需求回暖，这并不令人意外……但网络业务并未出现改善，年比年仍处于较大幅度下滑。”
Burns 进一步询问企业对 AI 的采纳及其对未来业绩的影响。Marron 表示：“目前还未显著体现出来，也许要到今年末或明年初……我们认为 AI 将主要推动服务业务，这对我们来说是好事，因为服务业务是我们利润率最高的部分。”他补充说：“我们已经对销售团队进行了相关培训，同时也刚刚获得 NVIDIA SuperPod 的专业资质。这是高端计算方向的一项投资。我们认为 AI 基础设施的支出会逐步增长，但需要一定时间。”
ePlus 情绪分析
分析师对产品需求的持续疲软表达担忧，但对公司在 AI 和托管服务领域的拓展表示兴趣，整体语气趋于中性偏谨慎。
管理层发言则展现出坚定信心，重点强调了毛利率提升与服务转型成果；在问答环节中，尽管坦承网络和产品销售面临挑战，但对服务及 AI 驱动增长表示乐观。
与上一季度相比，管理层对服务导向增长的信心更为明显，并加大了对 AI 能力与 NVIDIA 合作的强调。分析师则依旧关注产品销售疲软与 AI 机会兑现的时点。
ePlus 环比对比
- 指引从第三季度提出的营收区间 20.7 亿至 21.1 亿美元，转变为 2026 财年“低个位数增长”；
- 同时预计毛利润和 EBITDA 实现中个位数增长；
- 管理层对服务导向转型的信心上升，战略重心更集中于 AI 和 NVIDIA 合作；
- 分析师关注点持续聚焦在产品需求疲弱与 AI 投资节奏；
- 财务关键指标如毛利率和调整后 EBITDA 均较上季度改善；
- 公司战略进一步偏向高增长技术领域、订阅模式与托管服务。
ePlus 风险与隐忧
- 管理层指出经济不确定性、关税及政府支出变化仍可能对销售产生影响；
- 网络和产品需求持续疲软被视为主要阻力；
- 行业内向分期和订阅收入模式转型仍在持续影响公司业务节奏；
- 分析师特别指出 AI 基础设施投资可能延迟，以及网络业务复苏进程缓慢的风险。
综合评估
管理层强调，ePlus 正有效把握行业向服务、订阅和高增长技术转型的趋势，在产品销售承压的背景下，仍成功实现毛利率和盈利能力的大幅提升。公司在 AI、云计算与安全领域的战略投资预计将成为未来增长的新动能，辅以稳健的资产负债表与审慎的资本分配策略，预计在 2026 财年将实现净销售额低个位数增长，毛利润与调整后 EBITDA 实现中个位数增长。这充分展现了管理层对公司商业模式持续变革及其满足客户需求能力的坚定信心。
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