财报解读：Deere & Company（DE）2025财年第二季度电话会议要点
Deere & Company 管理层观点
- 董事长兼首席执行官 John May 强调，公司在“历史性的市场波动和全球贸易格局变化所带来的显著不确定性”中保持战略韧性。他重申公司始终以客户为中心的承诺，并表示：“我们在John Deere所做的一切，始于服务客户——他们为全球提供食物、燃料、衣物、住房和基础设施。我们有幸近200年来为他们服务，也将继续在下一个200年坚持这一使命。”
- May确认，Deere & Company 公司将持续推进“智能工业战略”，并计划未来十年在美国投入 200亿美元，用于产品开发、技术升级和制造能力建设。
- 首席财务官 Josh Jepsen 表示：“John Deere第二季度表现超出预期，设备运营业务的利润率达到 18.8%，在复杂市场环境中展现了卓越的执行力。” Jepsen指出，尽管面临关税压力，公司仍因生产成本优化和效率提升取得优于预期的利润表现。
- Jepsen也提到：“展望下半年，全球不确定性持续影响客户在各终端市场的信心。”因此，公司调整了2025财年展望区间，以应对不断变化的关税环境。
- 他还肯定各团队在应对挑战中的表现，例如成功申请 美墨加协议（USMCA）豁免认证 和优化全球贸易流程，以减轻风险影响。
Deere & Company 前景展望
- Deere & Company公司将 2025财年净利润指引区间 从之前的单一预期拓宽至 47.5亿美元至55亿美元，关税及贸易政策的不确定性是影响预期的核心因素。
- May表示，Deere & Company公司将在综合解决方案方面继续加大资本和研发投入，尤其重申对美国制造业的长期承诺。
- Deere & Company公司对设备运营利润率、“生产与精准农业”及“建筑与林业”业务的指引进行了调整，主要受预期中的关税影响及市场需求变化驱动。
- 管理层指出：“我们将2025财年的净利润展望调整为47.5亿至55亿美元，维持有效税率在20%至22%之间，同时预计设备运营现金流为45亿至55亿美元。”
Deere & Company 财务表现
- 本季度总净销售额和营收为 127.63亿美元，其中设备运营净销售额为 111.71亿美元。
- 归属于Deere & Company的净利润为 18.04亿美元，摊薄每股收益为 6.64美元。
- 生产与精准农业净销售额为 52.3亿美元，同比下降 21%，运营利润为 11.48亿美元，利润率为 22%。
- 小型农业与园艺设备净销售额为 29.94亿美元，同比下降 6%，运营利润为 5.74亿美元，利润率为 19.2%。
- 建筑与林业净销售额为 29.47亿美元，同比下降 23%，运营利润为 3.79亿美元，利润率为 12.9%。
- 金融服务部门本季度净利润为 1.61亿美元，全年盈利指引维持在 7.5亿美元。
- 公司报告称本季度面临约 1亿美元 的新增关税冲击，并预计2025财年全年税前关税影响将略高于 5亿美元。
问答环节
- Melius Research的Rob Wertheimer 询问关于SaaS商业模式和精准农业技术管线的最新进展。Josh Rohleder 回应称：“我们的SaaS产品主要分为三个类别……精准数字技术、按使用计费的技术，以及即将推出的自治解决方案SaaS。” Jepsen 补充道：“随着我们不断推动落地应用和提升使用率，预计这些产品将越来越多地捆绑销售。”
- Raymond James的Tim Thein 关注下半年精准农业业务的盈利能力。Jepsen 指出：“影响因素有多方面……尤其是关税影响和销售组合的变化，例如北美大农业设备销量下滑……虽然价格仍具利好，但涨幅不如去年。”
- Truist Securities的Jamie Cook 询问在关税背景下提前订单计划的定价策略。Jepsen 表示：“早期订单计划的结构将保持以往模式……但我们确实加入了一些选择权，让客户在关税演变过程中可以有更大的价格决策空间。”
- Evercore ISI的David Raso 针对下半年利润率疲软寻求解释。Jepsen 透露：“下半年关税的影响大约为4亿美元……因为影响主要集中在后两个季度，利润率的压缩大约在 2至2.5个百分点。”
- Goldman Sachs的Jerry Revich 询问2026年的定价策略。Jepsen 回应：“我们非常关注系统中的价格推力……我们确实认为可以实现提价，但我们会采取审慎的方式，同时兼顾客户反应和利润率影响。”
- Oppenheimer的Kristen Owen 询问二手库存的变动情况。Rohleder 表示：“当前焦点主要在北美的大马力拖拉机上。我们看到这个细分市场有一定的稳定迹象……但速度和趋势仍有较大不确定性。”
- Jefferies的Stephen Volkmann 询问公司在关税问题上的终极目标。Jepsen 表示：“我们的终极目标是保护利润率，这不仅仅是通过价格实现，还包括优化成本结构和提升价值创造。”
情绪分析
- 分析师整体语气中性偏审慎，多位发言人追问利润率、关税承担方式及未来定价策略。
- Deere & Company管理层在准备发言中保持理性与信心，但在Q&A环节中明显表现出对关税和利润压力的更多谨慎与细节考量，频繁使用“审慎方式”“我们非常关注”等措辞。
- 与上季度相比，Deere & Company管理层从“稳中有信”的语气转向“明确谨慎”，强调外部波动性增强并因此调整业绩指引范围。
同比比较
- 本季度扩大了净利润预期区间，而上季度则提供了更精确的预测范围。
- 本季度讨论焦点集中在关税及其应对措施；而上季度更注重汇率波动的影响。
- 管理层更加强调技术采纳及SaaS业务拓展，尤其在巴西和北美市场的订单和续约活动显著增长。
- 分析师关注点也从上一季度的库存与产能节奏，转向本季度的关税缓解、利润率保护及定价策略。
- 尽管管理层对执行力仍充满信心，但其在业绩展望上的表述更显保守，反映出加剧的不确定性。
风险与担忧
- Deere & Company公司指出，全球贸易政策的不确定性和关税影响可能对2025财年带来 5亿美元 的税前冲击。
- 管理层也警示，二手库存水平高企、高利率环境、以及某些细分领域（尤其是小型农业与园艺）需求疲软是持续风险点。
- 应对策略包括：积极申请贸易豁免认证、优化全球采购与供应路径、严格控制成本等。
- 管理层坦言，年中因订单已满，难以将新增关税转嫁给客户，未来定价可能会逐步反映这些成本。
核心结论
尽管面临关税压力和市场动荡，Deere & Company 通过高效执行力实现强劲利润率，持续推进“智能工业”与数字化战略，并保持严谨的成本控制。公司扩大了净利润展望区间，以应对全球环境变化，但仍坚定致力于客户导向、本土制造投资及精准农业方案的落地。通过积极应对策略和审慎定价，公司在2025财年下半年将继续以保障利润和服务客户、回报股东为核心，穿越复杂的全球局势。
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