👠财报深读 | HOKA与UGG双轮驱动增长，Deckers准备迎接2026年不确定风浪

文章目录（点击直达）

👠财报电话会要点解析：Deckers Outdoor（NYSE: DECK）2025财年第四季度业绩速览

Deckers管理层观点

首席执行官Stefano Caroti在电话会上对团队取得“又一个杰出的年度表现”表示祝贺。他指出，公司2025财年全年营收增长16%，达到近50亿美元，毛利率提升至57.9%，营业利润率升至23.6%，每股收益大幅跃升30%至6.33美元。他将这一成绩归功于公司长期战略和对未来的专注，称这是“过去五年推动非凡进展的制胜之道”。
Caroti特别强调了旗下品牌HOKA的全球营收增长24%，达到22亿美元，并指出“国际市场收入增长39%，现已占全球营收的34%，较去年的30%进一步提升”。
UGG品牌全年收入增长13%，达25亿美元。“批发渠道收入增长15%，国际收入则上升20%，目前占全球销售额的39%。”
Caroti还宣布，公司董事会主席一职由Cindy Davis接棒Mike Devine，完成过渡。
首席财务官Steve Fasching表示：“我们以卓越的财务实力结束2025财年，目前的盈利能力和坚实的资产负债表为我们执行长期战略提供了强大支撑。”

Deckers没有为2026财年提供正式指引，原因是“全球贸易政策相关的宏观不确定性加剧”。不过，管理层透露，在新一轮关税政策出台之前，公司原本预期旗下品牌在2026财年继续实现双位数增长，HOKA预计中段两位数增长，UGG则为中个位数增长。
Fasching指出，公司预计2026财年的商品销售成本将增加最高达1.5亿美元，而该成本上涨对需求的具体影响仍有待评估。
他补充说：“我们预计将自行吸收部分关税冲击，因为相关举措预计无法完全抵消新增成本。”
就2026财年第一季度而言，公司预估营收将在8.9亿至9.1亿美元区间，每股摊薄收益预估为0.62至0.67美元，相较去年同期的0.75美元有所下降。

第一季度毛利率预计将同比下降约250个基点，主要由于运输成本上升、促销力度加大以及渠道结构变化带来的负面影响。

董事会批准将股票回购授权额度增加22.5亿美元，总额度提升至25亿美元。

Baird分析师Jonathan Komp 关注HOKA在美国直营渠道（DTC）表现放缓，并询问管理层对品类趋势的信心。Fasching回应称：“这主要是美国DTC渠道的一些短期压力，我们从复购用户的在线留存数据中看到了积极迹象。”
Komp进一步询问HOKA的增长前景，Fasching表示：“在正常环境下，HOKA具备中段两位数的增长潜力。”但他也承认，当前受宏观经济杂音和产品更迭的影响，短期结果将承压。
UBS分析师Jay Sole 询问预计新增的1.5亿美元关税成本。Fasching澄清：“这1.5亿美元为总额，我们可能争取回收其中的一半左右。”
BNP Paribas分析师Laurent Vasilescu 要求进一步说明HOKA直营与批发渠道增长及国际收入比例。Caroti表示，目前产品线健康、库存清晰，“Bondi 8等主力产品基本已清库存。”
Williams Trading分析师Samuel Poser 关注公司在关税风险下的库存管理策略。Fasching表示：“预计库存会出现更大幅度增长，尤其是我们将提前在美国引入部分产品库存。”
TD Cowen分析师John Kernan 询问UGG品牌的表现及其批发拓展。Caroti表示：“UGG如今的基础比以往任何时候都更稳固。”Fasching补充：“市场对UGG的需求仍然强劲。”
Raymond James分析师Rick Patel 问及HOKA的批发策略。Caroti指出：“我们的长期目标是直营与批发比例达到50:50。”

分析师整体情绪中性略偏谨慎，多次关注关税冲击、库存管理与增长可持续性问题。不少问题反复围绕公司对未来指引的撤回和增长动能的可持续性。
管理层在财报陈述中仍展现出较强信心，强调品牌韧性与长期机会，但在问答环节语气相对审慎，多次提及“美国经济中的噪音”以及定价调整后对需求的潜在影响。Caroti表示：“我个人对这个品牌的实力从未如此充满信心。”
相较于上一季度以增长与纪录表现为主基调，本季度管理层态度更为审慎，强调风险应对与不确定性管理。