过去一年，对于飞塔信息（Fortinet，纳斯达克代码：FTNT）的投资者而言无疑是丰收的一年。这家网络安全公司的股价累计上涨74%，远超以科技股为主的纳斯达克综合指数同期17%的涨幅。
然而，2025年第一季度财报于5月7日发布后，Fortinet股价次日却出现暴跌。尽管飞塔信息公司在营收与盈利方面双双超出华尔街预期，投资者却对其平淡的业绩指引表现出明显失望情绪。
本文将深入分析Fortinet当前业务表现，探讨其近期股价回调是否为追求成长型投资机会的投资者带来了一个值得把握的入场点。
Fortinet在网络安全领域坐拥多重增长机遇
2025年第一季度，Fortinet营收同比增长14%，调整后每股收益（EPS）更是大幅跃升35%。本季度的强劲增长主要受益于其统一安全接入服务边缘（SASE）平台及安全运营平台（SecOps）的旺盛需求。
统一SASE平台整合了多项网络与安全功能，包括零信任访问控制、即服务防火墙、云安全解决方案等，形成一站式服务。由于这一平台为客户提供了更高的安全掌控力并降低了运维成本，客户可以选择像Fortinet这样的单一供应商，避免多个服务商的整合复杂性，从而提高效率并节省开支。
因此，Fortinet的SASE业务增长速度已超过整体业务增速。从数据来看，统一SASE平台的未履行业绩义务（RPO）同比增长19%，远高于公司整体RPO 12%的增长水平。
RPO指的是尚未完成交付的合同总价值，SASE业务RPO增长的加快意味着公司新签订单供不应求。此外，在安全运营（SecOps）业务板块，RPO同比也增长了18%，呈现出类似的强劲势头。
飞塔信息安全运营平台通过整合企业的网络安全与IT运维体系，加快安全事件响应速度，从而构建更强韧的网络防御。根据预测，这一市场未来十年内将几乎翻倍，到2034年有望带来每年840亿美元的收入。因此，Fortinet在该业务上的高增长前景仍将持续。
值得注意的是，截至本季度末，SASE与SecOps两大业务合计占公司总RPO（65亿美元）的近三分之一。这一庞大的潜在市场说明，Fortinet未来RPO有望继续走强，从而进一步充实其营收“蓄水池”。
投资者应放眼全局，理性评估短期调整
Fortinet对当前季度的营收预期为16.2亿美元，略低于市场共识。这一指引意味着同比增长13%，虽然仍然稳健，但较第一季度略显放缓。不过，William Blair分析师Jonathan Ho指出，Fortinet的指引或许仍属保守，毕竟其当前所处的行业趋势依旧乐观。
此外，飞塔信息公司管理层在财报电话会议中强调，预计将在下半年迎来“防火墙设备的更新换代高峰期”，这将成为业绩的又一重要推动力。因此，不排除Fortinet在年内上调业绩预期的可能性。事实上，多位分析师已上调了2025年和2026年的盈利预测，并预计公司2027年盈利增速将进一步提升。
估值仍是当前投资者犹豫的主要因素
然而，当前Fortinet面临的最大问题在于其相对昂贵的估值水平。目前其市盈率高达42倍，远高于纳斯达克100指数约29倍的平均水平。与此同时，其远期市盈率也相同，这意味着2025年盈利增速或将仅维持个位数增长，因为2024年推动盈利快速增长的多个临时性因素在2025年将不再出现。
因此，对于看重估值合理性的投资者来说，或许更理智的做法是等待更具吸引力的买入时机，或者密切关注Fortinet是否能在未来几个季度展现出更强的增长势头。毕竟，过去一年的强劲股价表现，已经将飞塔信息估值推升至需要更高成长性才能合理支撑的水平。
文章作者：Harsh Chauhan
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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