Nvidia（NASDAQ: NVDA）如今市值已突破3万亿美元，跻身全球市值前三大公司之一。这并非偶然。
这家芯片巨头在数据中心GPU市场的市占率估计高达90%。其GPU被广泛认为是全球最先进的产品，这一点不仅体现在其市场份额上，也反映在其遥遥领先的毛利率上。可以说，当前这场由人工智能（AI）引领的技术革命，几乎完全依赖于Nvidia的GPU推进。而该公司在数据中心GPU领域的主导地位，确保了其在AI长期增长浪潮中的前排席位。
不过，从长期来看，竞争终将产生影响。也许需要几年时间，但Nvidia的市场份额势必会逐渐被蚕食。而在那之前，我们很可能就会看到定价压力开始侵蚀其高额毛利率。
当然，这一切并不意味着Nvidia将成为一个差劲的长期投资标的。实际上，即使面临长期竞争压力，Nvidia的股票当前可能仍处于相对低估状态。但正如任何成熟市场一样，竞争终会出现，而这种格局的改变，反而可能为下文提到的一家AI受益公司带来巨大上行空间。
芯片市场竞争升温，云计算巨头或将成最大赢家
Nvidia目前的确是GPU领域无可争议的王者。其竞争对手如Intel和AMD，不仅在数据中心GPU市场的占有率远远落后，毛利率也相对较低——这反映出它们的芯片在性能和溢价能力上仍有差距。值得注意的是，十年前，Intel的毛利率一度高于Nvidia。而如今，借助AI加速芯片的巨大需求，Nvidia已创下半导体行业历史罕见的超高毛利水平。
然而，这种“高利润+高主导地位”的组合早已吸引了各路竞品。除了传统对手Intel和AMD，全球范围内的众多科技公司与资金充沛的初创企业，正竞相模仿Nvidia的成功路径。从长远看，Nvidia的性能优势将不可避免地被缩小，这将逐步削弱其定价能力，进而压缩毛利空间。
那么，谁将从这场芯片行业的“持久战”中脱颖而出？答案或许是：Amazon（NASDAQ: AMZN）这类超级数据中心运营商。可以预见，到2030年，单凭其云计算部门Amazon Web Services（AWS），这家科技巨头的市值就有可能超过Nvidia。
Amazon或有望超越Nvidia的一个关键原因
人们普遍首先将Amazon与电商联系在一起，这是可以理解的，因为其在线零售业务贡献了公司大部分营收。然而，真正主导公司盈利的却是其云计算子公司AWS。在过去几个季度中，AWS贡献了Amazon超过一半的营业利润。这一业务部门的利润率持续走高，主要归因于对其云计算服务的旺盛需求——而这正是AI广泛应用以及全球科技公司加速开发新模型所带来的直接结果。
当前，AWS在云计算领域的主导地位堪比Nvidia在数据中心GPU领域的影响力。AWS拥有约30%的全球市场份额，几乎等同于其排名第二和第三的竞争对手之和，同时也拥有行业领先的利润水平。
值得关注的是，虽然AWS是Nvidia芯片的大买家，但从根本上说，它在芯片选择上相当“中立”——它将根据客户的实际需求采购最合适的产品。如果未来AI加速芯片市场竞争加剧，AWS将有望从更多厂商手中以更低成本采购芯片，这对其扩张能力是重大利好。当前，Nvidia昂贵的芯片产品往往还需等待高达12个月的交货期，这已成为AWS扩大容量的瓶颈之一。
部分分析师认为，AWS本身的估值未来有可能达到3万亿美元——这与Nvidia目前的市值相当。而考虑到Amazon在零售、电商、物流及广告等其他领域的资产价值，Amazon超越Nvidia也将变得顺理成章。
总结：AI芯片之争白热化，AWS或是“隐形胜者”
在未来十年，AI加速芯片市场的竞争将进入全面爆发期。而AWS正处于这场变革的交汇点上：它不仅能受益于AI浪潮本身，还能从芯片价格下行趋势中获得进一步优势。
因此，不必惊讶于未来Amazon的整体市值可能会超越Nvidia，而其背后真正的驱动力，正是AWS在云计算生态中的核心地位与持续增长潜力。
文章作者：Ryan Vanzo
文章编辑：投资之家，原文作者已于文中标注。
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