AI 热潮之外，这两只消费股或许才是价值投资的真正洼地
科技牛市正盛，但消费品巨头或正迎来“价值回归”
当前由科技热潮推动的牛市持续吸引华尔街的目光。主要股指纷纷刷新历史新高，而投资者的关注点几乎都集中在受益于人工智能的公司。然而，与此同时，部分传统消费品板块的估值却显得格外诱人。
一些知名消费品牌股价已跌至低位，正在展现出明显的价值投资机会。以下两只股票尽管近期不受华尔街追捧，但未来几年有望迎来强劲反弹。
1. Lululemon Athletica
Lululemon Athletica（露露柠檬，纳斯达克代码：LULU）的股价近期跌至52周新低，较历史峰值已下挫逾60%。然而，公司品牌影响力与股价之间正出现越来越明显的背离。Lululemon的消费者对其产品品质高度认可，这一点在Google Trends的搜索趋势中同样有所体现。尽管华尔街对依赖消费者支出的品牌普遍转冷，但Lululemon股价跌破200美元时，或许正隐藏着绝佳的价值机会。
回顾过去十年，Lululemon的营收与利润分别实现了19%和24%的复合年增长率。这一表现即便与Nike、Adidas等全球运动巨头相比，也毫不逊色，充分证明了运动服饰行业依然存在大量空间，供新兴品牌凭借差异化设计脱颖而出。
从行业格局来看，运动服饰市场依旧高度分散。即便Nike凭借五十年的积累成为行业龙头，其市占率在全球消费者的运动支出中仍然有限。根据Grand View Research数据，2024年全球运动服饰市场规模高达4060亿美元，预计至2030年仍将保持9%的年化增速。这为Lululemon带来了长期成长的土壤。
在2025年第一季度，Lululemon实现了7%的营收同比增长，在整体消费低迷的背景下依旧表现稳健。其国际市场业务目前占比仍然偏低，但潜力巨大。此外，公司新品依旧受到消费者的积极反馈。随着宏观经济回暖，Lululemon的销售增长有望进一步提速。
就估值而言，Lululemon目前的远期市盈率仅为13倍。这一水平或许合理反映了低速增长企业的价值，但若公司重新回到两位数的销售增速，股价或将迅速上行。仅回到历史高点516美元，投资回报就将超过翻倍。
2. Roku
Roku（纳斯达克代码：ROKU）的股价在过去几年表现同样疲软，与其流媒体平台的增长态势不符。公司核心产品是一款智能电视操作系统，可整合所有主要流媒体服务内容，为消费者解决“选择过载”的痛点。虽然Apple TV是强劲竞争对手，但并非所有用户都愿意被绑定在苹果的高价生态中。凭借更具性价比的定位和广告支持的营收模式，Roku在美国逐步积累了庞大且增长中的用户群。
目前Roku股价约84美元，远低于疫情期间的490美元高点。广告市场的放缓拖累了公司营收增长，但Roku持续加大在广告技术和第三方平台（如亚马逊DSP）的合作投资，这一战略已逐渐显效。
在2025年第二季度，Roku的平台营收、毛利润和用户观看时长均实现了双位数增长。公司活跃账户也持续以两位数的速度扩张，目前已覆盖超过一半的美国家庭宽带用户。上季度用户总观看时长超过350亿小时，同比大幅增加。
广告支出最终会流向观众所在的平台，因此Roku凭借庞大的用户群有望吸引更多广告预算。Q2期间，Roku视频广告收入的增速已超过美国整体数字广告市场，显示其在广告转向数字化的过程中正抢占更大份额。
展望未来，管理层对2026年表示乐观，强调盈利能力改善与广告货币化执行成效。Q2调整后EBITDA同比增长79%，过去12个月的自由现金流增长23%，并预计明年利润率将进一步扩张。
尽管华尔街因其盈利能力历史欠佳而保持谨慎，但若公司在2026年兑现盈利改善预期，股价有望在未来18个月内明显回升。
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