AI芯片领域重燃希望，AMD最新财报透露哪些投资信号？
当Advanced Micro Devices（NASDAQ: AMD）近日发布其2025财年第一季度财报时，向市场展示了为何尽管股价在过去一年表现不佳，仍有投资者对其前景抱有极大热情。截至目前，在过去12个月内，该股累计下跌约35%。
这种投资热情主要来自其数据中心业务的强劲增长。该业务本季度营收大增57%，达到37亿美元。尽管这一数字仍远低于竞争对手Nvidia（NASDAQ: NVDA），但其增长势头不容小觑。AMD表示，这一增长主要得益于其服务器CPU市占率持续提升，以及旗下Instinct GPU产品的强劲表现。
成为数据中心CPU市场领导者
AMD目前已成为数据中心CPU领域的领导者。虽然GPU提供的是算力，但CPU才是系统运转的“大脑”。尽管在数据中心市场中，CPU市场的规模不及GPU，但这一市场同样重要且仍在持续扩张。
本季度，多家云计算服务商已开始部署基于AMD最新EPYC处理器的计算服务方案，其企业级CPU业务也实现了强劲增长。与此同时，AMD的GPU也在生成式人工智能（AI）场景中获得广泛应用，涵盖AI搜索、排序、推荐等任务。
AMD还透露，已有一家全球领先的AI大模型企业开始使用其GPU来运行大量日常推理流量。多家大型科技公司与AI初创企业也在使用AMD的GPU，训练下一代AI模型。
尽管短期内AMD难以在整体AI芯片市场超越Nvidia，但它在数据中心领域的表现持续强劲。而值得关注的是，尽管AI训练目前仍是焦点，但AI推理市场预计未来将实现指数级增长。AMD历来在AI推理市场更具竞争力，因此未来的产业结构变化或将成为其增长关键。
出口限制成短期利空
尽管数据中心业务表现亮眼，AMD也面临一些挑战。公司表示，受美国对中国最新出口管制政策影响，第二季度将损失约7亿美元营收，主要由于MI308 GPU无法向中国出货。预计全年将因此减少约15亿美元营收，冲击主要集中在第二与第三季度。
即便如此，公司仍预测2025年将实现两位数的强劲收入增长。第二季度营收预期为74亿美元，上下浮动3亿美元，意味着同比增长27%。为抓住未来增长机遇，AMD也计划加大在产品与技术路线图方面的投入。
Q1财报整体强劲，各业务板块表现分化
回到第一季度业绩，公司整体营收同比增长36%，达到74.4亿美元。调整后每股收益（EPS）为0.96美元，较去年同期增长55%。这一业绩超出分析师预期（LSEG统计的市场预期为EPS 0.94美元，营收71.3亿美元）。
细分业务方面：
- 客户端与游戏部门整体营收增长28%，至29亿美元；
- 其中客户端收入激增68%，至23亿美元，主因是新一代高端Ryzen处理器在游戏台式机与AI笔记本市场表现强劲；
- 游戏收入则下滑30%，至6.47亿美元，主要由于定制化半导体业务需求下降。考虑到当前游戏主机产品周期已进入尾声，该业务有望在2027年末或2028年迎来新一轮增长。
- 嵌入式业务则同比小幅下滑3%，至8.23亿美元。
AMD股票是否值得买入？
尽管出口限制短期拖累营收增长，但AMD在数据中心市场持续取得实质性进展，特别是在服务器CPU领域处于领先地位，市场本身也处于稳定扩张阶段。
更关键的是，公司在AI推理芯片市场的布局正在逐步显现成效。考虑到AI推理市场未来有望超过训练市场，AMD已经在该领域站稳脚跟，其增长潜力不容忽视。
在估值方面，按2025年市场预期，AMD的远期市盈率为26.5倍；2026年预期仅为18倍。相比去年，目前的估值已经明显回调，具备一定吸引力。
结语：
考虑到AMD在AI市场面临的长期机遇，当前或许正是一个分批布局该股的良机。如果公司能在AI推理市场继续扩大份额，股价仍有广阔上涨空间。
文章作者：Geoffrey Seiler
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评论列表（1条）
[…] 首先，这三只AI股均具备长期配置价值。但从估值的角度来看，英伟达和AMD当前的价格更具吸引力。在AI赛道快速增长的背景下，这两家企业的估值或许不会在低位停留太久。因此，伍德选择此时增持仓位，颇具前瞻性。而对于其他看好AI板块的投资者而言，也许现在正是逢低布局的时机。 […]